锡周报：海外持续去库，LME锡价走强

海外持续去库，LME锡价走强 锡周报2024/02/18 王震宇(有色金属组) 0755-23375132 wangzy@wkqh.cn 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567 周度评估及策略推荐 成本端 期现市场 供给端 利润库存 需求端 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供给端：据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂(涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%)结果显示，2024年1月精锡产量为15233吨，环比减少2.79%，同比增加23.59%。 ◆进出口：中国2023年12月锡矿砂及其精矿进口量为16405吨（折合4300金属吨）同比减少24.85%，环比减少41.11%，其中12月从缅甸的进口量为13056吨（折合2611金属吨，按照平均品位20%计算）同比减少16.69%，环比减少36.54%；除缅甸外从其他国家12月合计进口量为3350吨（折合1689金属吨）同比减少34.71%，环比减少47.24%。精锡贸易方面，2023累计进口精锡达到3.3万吨，创历史新高，同比上涨7.6%；累计出口精锡1.2万吨，同比增长12.7%；精锡净进口2.1万吨。 1月印尼无精炼锡出口，海外供应偏紧。 ◆需求端：春节期间LME锡锭库存持续下降，印尼地区出口的减少带来的影响持续发酵，后续需持续关注印尼出口情况以及国内节后消费情况 。 ◆小结：印尼出口许可证在年初开始重新审核，现阶段印尼交易所仍无锡锭出口交易记录，海外LME库存持续走低，海外锡锭后续供应恢复时间存在不确定性，这也带动了LME锡价的持续走高。国内库存维持高位，需关注节后消费情况。短期内预计锡价维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：200000元-240000元。海外伦锡参考运行区间：24000美元-29000美元。 基本面评估 锡基本面评估 驱动 内盘基差 外盘基差 美元指数 LME库存 SHFE库存 进出口 走势 维持稳定 现货升贴水小幅反弹 美国CPI,PPI超预期，压制金属价格 持续去库 季节性累库 进口窗口关闭 多空评分（-3~3） 0 +1 -1 +2 0 0 小结 印尼出口许可证在年初开始重新审核，现阶段印尼交易所仍无锡锭出口交易记录，海外LME库存持续走低，海外锡锭后续供应恢复时间存在不确定性，这也带动了LME锡价的持续走高。国内库存维持高位，需关注节后消费情况。短期内预计锡价维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：200000元-240000元。海外伦锡参考运行区间：24000美元-29000美元。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无无 供需平衡表 日期 产量 库存 出口量 进口量 净进口 国内供应 库存变化 表观消费 产量同比 出口同比 进口同比 表观消费同比 2022年01月 13466 3369 1238 889 -349.36 13116.64 1010 12106.64 -1.20% 5.89% -57.53% -16.04% 2022年02月 12650 3926 709 351 -358.49 12291.51 557 11734.51 9.62% -29.03% -53.98% 42.10% 2022年03月 13812 2567 1628 2232 604.09 14416.09 -1359 15775.09 0.82% 26.23% 280.19% 23.79% 2022年04月 14799 2475 1005 3596 2590.60 17389.60 -92 17481.60 -2.32% -51.75% 550.75% 16.42% 2022年05月 15478 2776 1332 5831 4499.74 19977.74 301 19676.74 9.77% -63.81% 1477.41% 43.30% 2022年06月 11532 5093 1186 3105 1919.74 13451.74 2317 11134.74 -22.55% -50.38% 651.62% -22.28% 2022年07月 4828 4762 1535 1696 161.45 4989.45 -331 5320.45 -55.10% -42.78% 343.97% -40.15% 2022年08月 14682 3434 1592 712 -879.75 13802.25 -1328 15130.25 8.92% 17.95% 115.54% 5.61% 2022年09月 15650 2521 1756 3107 1351.27 17001.27 -913 17914.27 7.33% 11.12% 692.33% 33.76% 2022年10月 16825 3726 1248 3704 2456.33 19281.33 1205 18076.33 10.73% 22.34% 296.71% 18.57% 2022年11月 15806 5440 1494 5416 3921.72 19727.72 1714 18013.72 12.78% 26.05% 268.24% 30.87% 2022年12月 15608 7117 1613 3613 2000.15 17608.15 1677 15931.15 8.40% 83.51% 378.67% 33.71% 2023年01月 12325 8356 1651 1219 -431.94 11893.06 1239 10654.06 -8.47% 33.39% 37.23% -12.00% 2023年02月 13656 10449 1336 1843 506.17 14162.17 2093 12069.17 7.95% 88.38% 425.04% 2.85% 2023年03月 14551 10212 1640 2088 447.73 14998.73 -237 15235.73 5.35% 0.73% -6.48% -3.42% 2023年04月 14435 11364 1617 2255 638.18 15073.18 1152 13921.18 -2.46% 60.83% -37.29% -20.37% 2023年05月 14366 10942 1841 3968 2126.46 16492.46 -422 16914.46 -7.18% 38.28% -31.96% -14.04% 2023年06月 13218 12300 1706 2848 1142.30 14360.30 1358 13002.30 14.62% 43.86% -8.29% 16.77% 2023年07月 10175 11919 1554 2464 909.33 11084.33 -381 11465.33 110.75% 1.29% 45.26% 115.50% 2023年08月 10245 10045 1407 2661 1254.01 11499.01 -1874 13373.01 -30.22% -11.60% 273.68% -11.61% 2023年09月 14995 8768 1217 3171 1953.65 16948.65 -1277 18225.65 -4.19% -30.69% 2.04% 1.74% 2023年10月 15396 9718 1574 3600 2026.89 17422.89 950 16472.89 -8.49% 26.13% -2.79% -8.87% 2023年11月 14853 8751 1663 5621 3958.00 18811.00 -967 19778.00 -6.03% 11.30% 3.79% 9.79% 2023年12月 15671 10104 1340 5282 3942.19 19613.19 1353 18260.19 0.40% -16.93% 46.20% 14.62% 产业链图示 期现市场 内外盘基差 图1：沪锡主连基差（元）图2：LME锡升贴水（0-3）（美元） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利润和库存 进出口利润 图3：锡出口利润（美元）图4：锡进口利润（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内外库存 图5：上期所库存（吨）图6：LME库存（吨） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端 冶炼成本 图7：锡精矿价格（元/吨）图8：锡精矿加工费（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：五矿期货研究中心 供给端 锡供给 图9：精炼锡产量（千吨）图10：精炼锡进出口（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 锡供给 图11：中国锡矿进口（吨）图12：印尼精炼锡出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 精炼锡 图13：精炼锡历年产量（千吨）图14：锡矿历年进口（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 需求端 下游需求 图15：2020全球锡消费占比（%）图16：2020年中国锡消费结构（%） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 下游需求 图17：PVC供应（万吨）图18：集成电路产量（万块） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图19：全球半导体销售额（十亿美元）图20：制造业PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图21：发电新增设备容量:太阳能（万千瓦）图22：产量:智能手机（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图23：产量:家用洗衣机（万台）图24：产量:空调（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图25：产量:家用电冰箱（万台）图26：中国:产量:微型电子计算机:当月值（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明