周度评估及策略推荐
- 供应端：2024年12月中国电解铝运行产能增加至4358.40万吨，同比增长3.58%；12月产量预计371万吨，同比增长3.6%；1-11月原铝产量同比增长4.6%。
- 库存：1月9日铝锭去库3.9万吨至44.3万吨，铝棒累库0.3万吨至15.25万吨。
- 进出口：11月未锻轧铝及铝材出口66.9万吨，累计出口同比增长18.8%；11月铝土矿进口1235万吨，同比增长4%；1-11月铝土矿进口同比增长11.2%；11月氧化铝出口19万吨，同比增长56.7%；1-11月氧化铝出口同比增长42.5%；11月未锻轧铝及铝材进口28万吨，同比下降17.6%；1-11月原铝净进口同比增长51.5%。
- 需求端：1月空冰洗排产合计3222万台，同比下降4.3%；家用空调、冰箱、洗衣机排产分别同比下滑1.5%、6.5%、8%；12月乘用车市场零售同比增长11%，新能源汽车零售同比增长46%。
- 小结：供应端电解铝维持高位，氧化铝期货价格下调，现货价格高位，电解铝冶炼成本预期走低；需求端铝锭大幅去库，以旧换新政策提振市场情绪，海外LME库存去化持续，华南中原升贴水价差回落，华南下游春节临近消费下降明显。整体而言，春节临近消费偏弱，国家政策支撑未来预期，铝价预计维持震荡，国内主力合约参考运行区间19400-20200元，海外参考运行区间2450-2600美元。
月度评估及策略推荐
- 产业链示意图：包含铝土矿价格、氧化铝价格、地区升贴水价差、LME升贴水、利润库存、铝锭库存、LME库存等图表。
- 成本端：阳极价格小幅上涨，动力煤价格维持低位，电解铝冶炼成本整体波动有限。
- 供给端：12月中国冶金级氧化铝产量环比增长1.67%，同比增加9.80%，开工率为86.30%。
- 需求端：铝棒库存转为累库，铝水转化比例环比走弱，铝棒加工费下跌，铝棒铝锭库存去化维持；11月开工率分化，建筑型材开工率走低，板带箔开工率维持高位；12月原铝合金开工率维持高位，再生铝合金开工率走高，原再价差反转。
- 进出口：11月国内原铝净进口环比减少，同比减少；1-11月原铝净进口同比增长；11月未锻轧铝及铝材出口同比增长；1-11月氧化铝出口同比增长；11月铝土矿进口同比增长；1-11月铝土矿进口同比增长。
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