镍不锈钢日报：镍库存持续增加，镍价承压下跌

期货研究报告|镍不锈钢日报2024-09-05 镍库存持续增加，镍价承压下跌 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 09月04日沪镍主力合约2410开于128160元/吨，收于125500元/吨，较前一交易日收 盘下跌2.57%，当日成交量为155125手，持仓量为82512手。昨日夜盘沪镍主力合约 开于125500元/吨，收于124980元/吨，较昨日午后收盘下跌0.98%。 沪镍夜盘低开快速下跌后以低位横盘盘整为主，日盘延续横盘振荡，反弹无力，整体偏空。成交量、持仓量较前日有所增大。宏观面美国8月制造业活动指数连续五个月处于萎缩区间，订单和生产指标下滑。9月，印尼基准价格下调2美元左右，但升水变化不大，另外哈马黑拉岛雨季接近尾声，预计供应问题有所缓解。未来印尼外采镍矿减少，菲律宾镍矿价格上涨有限。预计近期镍价呈现震荡偏弱运行。现货市场方面，金川镍早盘报价跟随期货盘面下调价格，较昨日下调约3050元/吨，各大市场主流品牌报价涨跌互现。下游企业仍有一定逢低采购，现货成交整体尚可。昨日精炼镍现货升水整体略涨，其中金川镍升水上涨200元/吨至1150元/吨，进口镍升水上涨125元/吨至- 125元/吨，镍豆升水持平为-1900元/吨。昨日沪镍仓单减少58吨至18407吨，LME镍 库存增加1938吨至121230吨，增幅来自高雄及新加坡仓库。 ■镍观点： 预计镍矿供应或将缓解，沪镍将震荡偏弱运行，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 ■镍策略：中性。 ■风险： 关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动，印尼政策变动，美联储货币政策变化。 304不锈钢品种： 09月04日不锈钢主力合约2410开于13650元/吨，收于13450元/吨，较前一交易日收 盘下跌0.59%，当日成交量为100722手，持仓量为152897手。昨日夜盘不锈钢主力合 约开于13470元/吨，收于13520元/吨，较昨日午后收盘上涨0.30%。 不锈钢周五夜盘小幅低开后以振荡下跌为主，日盘继续振荡下探，整体偏弱。成交量较前日有略有增加，持仓量较前日均有所增加。现货市场方面，市场持续冷清，下游需求不足，冷热轧商家下探价格，成交一般，市场情绪悲观。9月排产增加，但镍铁已不如前期坚挺，需求不见好转，预计不锈钢将承压下探。昨日不锈钢基差小幅下降，无锡市场不锈钢基差上涨80元/吨至320元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨80元/吨至 470元/吨，SS期货仓单减少617吨至122062吨。SMM数据，昨日高镍生铁�厂含税 均价下降1元/镍点至1000元/镍点。 ■不锈钢观点： 9月排产增加，但镍铁已不如前期坚挺，若需求不见起色，不锈钢或许承压下探。中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化，美联储货币政策变化，关注库存变化。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢日度数据4 精炼镍现货与库存：5 镍矿与镍铁：6 铬矿与铬铁：6 不锈钢：7 图表 表1:镍-不锈钢日度数据4 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨5 图2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨5 图3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨5 图4:沪镍仓单丨单位：吨5 图5:LME镍库存丨单位：吨5 图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨5 图7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨6 图8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点6 图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨6 图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：%6 图11:中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁6 图12:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨6 图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨7 图14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨7 图15:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨7 图16:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨7 图17:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、万吨7 图18:304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：%8 图19:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨8 图20:不锈钢期货仓单丨单位：吨8 图21:不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元/吨8 镍不锈钢日度数据 表1:镍-不锈钢日度数据 日期 2024/9/4 日变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 125575 -3125 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 126850 -3050 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 1150 200 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -125 125 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -1900 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -253.63 0 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 18407 -58 吨 精炼镍库存 LME镍库存 121230 1938 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 1000 -1 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 13250 -25 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 13250 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 13750 -50 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 13600 -50 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边 320 80 元/吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边-SS主力换算毛边 470 80 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 122062 -617 吨 日度数据 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨图2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴) 俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 -200 -400 2009/07/162015/07/162021/07/16 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2016/07/282019/07/282022/07/28 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨图4:沪镍仓单丨单位：吨 精炼镍进口盈亏 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 沪镍仓单 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 2015/04/172018/04/172021/04/172024/04/17 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SHFE华泰期货研究院 图5:LME镍库存丨单位：吨图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 系列1系列2镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/12/302014/12/302020/12/30 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 2019-062020-122022-062023-12 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：iFinDLME华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨图8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 160 140 120 100 80 60 40 20 0 镍矿0.9%(CIF)镍矿1.5%(CIF)镍矿1.8%(CIF) 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 8-12%高镍生铁 2016/11/112019/11/112022/11/112015/04/072018/04/072021/04/072024/04/07 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：% 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 电解镍较高镍生铁升贴水 80 60 40 20 0 -20 -40 福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率 2011/11/112016/01/112020/03/112024/05/1 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图11:中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁图12:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨 南非铬精矿（42%） 内蒙古高碳铬铁价格 70 60 50 40 30 20 10 0 2019/01/142024/01/14 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 不锈钢： 图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨图14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨 佛山热轧NO.1无锡热轧NO.1佛山冷轧2B（毛）无锡冷轧2B（毛） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：iFinD华泰期货研究院 图15:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨 佛山冷轧-热轧304边料(上海)-平均价 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2018/06/042020/06/042022/06/042024/06/04 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图16:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨图17:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、万吨 2500 2000 1500 1000