镍：供需边际小幅增加，宏观持续施压 不锈钢：钢厂供应施压，钢价承压运行

期货研究 商 品2022年10月14日 研究 镍：供需边际小幅增加，宏观持续施压 不锈钢：钢厂供应施压，钢价承压运行 产业 服邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 务 研【基本面跟踪】 究 指标名称 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66 期货 沪镍主力（收盘价） 178,910 -500 -5,460 -13,660 6,580 14,680 不锈钢主力（收盘价） 16,380 20 -370 -545 60 -320 沪镍主力（成交量） 127,301 22,202 73 14,981 8,321 -30,373 不锈钢主力（成交量） 70,195 -491 -25,398 -42,986 -52,299 -62,039 产业链相关数据 电解镍 1#进口镍 187,650 4,300 -400 -7,400 10,800 13,950 俄镍升贴水 4,000 -200 2,500 2,500 200 -10,000 镍豆升贴水 3,800 -200 2,300 2,000 -200 -3,200 近月合约对连一合约价差 4,090 490 50 1,620 620 -9,380 买近月抛连一合约的跨期套利成本 205 0 -5 -8 6 5 8-12%高镍生铁(出厂价江苏) 1,340 3 10 23 73 45 镍板-高镍铁价差 537 41 -14 -97 36 95 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 71 1 1 3 4 -11 不锈钢 304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 17,050 0 -50 -150 500 -450 304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦 17,450 0 -100 -100 550 -1,000 304/No.1卷(无锡) 16,400 0 100 -250 200 -400 304/2B-SS 1,070 -20 270 445 490 -680 NI/SS 7.28 -0.03 -0.06 -0.30 0.24 0.73 电解镍/不锈钢 7.17 0.16 0.03 -0.24 0.19 0.89 高碳铬铁（FeCr55内蒙） 8,300 0 200 200 600 -700 所镍基本面数据 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 2022年10月11日，佐科威总统在雅加达会议中心举行的2022年投资者日报峰会开幕式上表示，发展产业链下游是印尼经济进步的关键。下游生产是一种增加所拥有商品附加值的策略，随着下游化，未来出口商品将不再是原材料的形式，而是半成品或制成品的形式。佐科维总统解释说，通过禁止镍等矿业原材料出口或实施矿业下游政策，其衍生商品将产生附加值，这样国家和国家就会享有非常大的收入。 2022年10月6日，伦敦金属交易所（LME）就是否禁止俄罗斯铝、镍和铜在其系统中交易和储存发 布讨论文件，LME提出了三种选择并要求市场在10月28日前给出反馈。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 期货研究 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日沪镍冲高后回落，收跌0.42%至178910元/吨。从宏观层面看，美国9月CPI高于市场预期，加息预期边际升温，对镍价形成压制。从基本面来看，短期供需呈现双增格局，供给侧增量主要来自于海外资源的流入，且国内产量亦有小幅增加，导致国庆期间库存垒增3000吨以上。从需求侧来看，合金刚需表现稳定，对18万元/吨附近的高价资源具有容忍度。据SMM统计，预计10月镍基合金耗镍或边际持稳，小幅增加0.65%。预计镍价短期维持震荡运行。从下游不锈钢来看，昨日钢价小幅收涨0.37%至16380元 /吨，预计钢价或将短期震荡，中期偏弱运行。从基本面来看，原料报价坚挺，钢厂利润承压运行，成本端对钢价保有底部支撑。但从中期来看，供应压力较大，且市场资源较为充足，而在“金九银十”过后，钢价或有可能震荡偏弱运行。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521