券商:节前2月5日~2月9日期间,券商板块上涨5.96%跑赢大盘0.13pct,个股表现 : 中金+11.0%、 兴业+6.6%、 东财+6.6%、 华泰+6.3%、 东证+5.5%、招商+5.5%、中信+5.3%、方正+4.6%、广发+4.4%、国君+3.6%、国联+3.6%。 春节期间中资券商在港股平均上涨2.9%,跑输大盘0.8pct。个股表现存在一定分化:中金+7.0%,广发+6.4%,国联+5.5%,中信+3.4%,海通+2.5%,建投+2.3%,涨幅居前。头部券商及具备差异化优势的特色券商涨幅居前。过去5年复盘来看,春节期间H股券商板块在2019年及2021~2023年均有上涨,2020年受疫情影响下跌明显;A股后三个交易日,板块涨跌情况与春节期间H股表现一致。个股表现上,H股与A股表现分化,指示性意义不强。 资讯上,春节前后证监会对券商开具多张处罚,主要聚焦于IPO及公司内控层面,2月9日证监会对思尔芯科创板IPO做出行政处罚;此外,就证券从业人员违规炒股,私募资管业务及投行业务对部分券商做出处罚。持续压实中介机构“看门人”责任。 个股配置上,建议围绕央企券商与金融供给侧改革配置,推荐国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券,建议关注:财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控。 保险:本本周保险指数上涨6.97%,跑赢大盘1.14pct。保险个股表现分化,国寿+9.18%,太保+8.64%,平安+6.68%,友邦+5.27%,新华+4.76%,太平+3.11%, 人保+2.82%, 财险-0.72%。 十年期国债收益率2.43%, 较上周+1bp。近期,人社部新闻发布会表示,在36个城市及地区先行实施的个人养老金制度,目前运行平稳,开立账户人数超过5000万人,先行工作取得积极成效。下一步将推进个人养老金制度全面实施。其中包括积极推进养老保险全国统筹,确保养老金按时足额发放;持续扩大企业年金覆盖面;推动有条件的村集体经济组织补助城乡居民养老保险参保人缴费,增加个人账户积累;促进灵活就业人员和新就业形态劳动者参加养老保险;开展工伤保险跨省异地就医直接结算试点。从个人养老金目前参与程度来看,截至2022年底城镇就业人员数量达到4.59亿,开户率约10.65%;但按照个人养老金年缴费上限1.2万计算,据人社部数据显示截至2023年4月底总缴费金额约200亿元,渗透率仅3.33%,缴费意愿有待激发。借鉴美日个人养老金制度建设经验,分阶段适当提高税优程度有助于提高个人养老金制度参与的积极性,促进负债端扩容,做大个人养老金规模。据国家社会保险公共服务平台披露数据统计,截至2024年2月17日,个人养老金产品达739款,其中储蓄类产品465款、基金类产品181款、保险类产品70款、理财类产品23款。我们认为,从渠道端理解,结合个人养老金制度参与者整体风险偏好偏保守,预计银行优先受益,养老储蓄产品有望进一步承接利好;此外,理财子公司背靠银行母公司网点优势,养老理财产品亦有望扩容。当前各家公司PEV估值为:1.29(友邦)、0.66(国寿)、0.52(平安)、0.47(太保)、0.36(新华)。推荐顺序:国寿、太保、新华、平安、友邦H、中国人保,关注:中国财险。 市场回顾:本周主要指数表现上涨,沪深300上涨5.83%,上证综指上涨4.97%,创业板指数上涨11.38%。本周沪深两市A股日均成交额9385.67亿元,较上周增加1.63%;本周两融余额14438.33亿元,较上周下跌5.24%风险提示:经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 宏观资讯 香港万得通讯社:(1)2月5日,央行下调存款准备金率0.5个百分点,此次降准将向市场提供长期流动性约10000亿元。(2)2月7日,中共中央决定,任命吴清同志为中国证监会党委书记,免去易会满同志的中国证监会党委书记职务。(3)2月7日,国务院决定,任命吴清同志为中国证监会主席,免去易会满同志的中国证监会主席职务。 央行:(1)2月5日,人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金约1万亿元,同时以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作,中标利率为1.95%。(2)2月7日,为维护春节前流动性平稳,以利率招标方式开展3960亿元14天期逆回购操作,中标利率为1.95%。Wind数据显示,当日有5440亿元逆回购到期,因此单日净回笼1480亿元。 Wind:(1)近期证监会对融券业务提出三项加强监管的措施:一是暂停新增转融券规模;二是要求证券公司加强对客户交易行为管理;三是持续加大监管执法力度,将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为。(2)证监会上市司召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会。会议强调,上市公司要切实承担提升自身投资价值的主体责任,主动提升投资者回报,积极维护市场稳定,合力提振投资者信心。(3)证监会召开支持上市公司并购重组座谈会。证监会上市司表示,下一步将科学统筹促发展与强监管、防风险的关系,多措并举活跃并购重组市场,支持优秀典型案例落地见效。 二、上市公司重要公告 【友邦保险】(1)公司于2024年2月5日回购股份131.98万股,耗资0.80亿港元。 (2)公司于2024年2月6日回购58.42万股,回购金额0.35亿港元。(3)公司于2024年2月7日回购25万股,回购金额1586万港元。(4)公司于2024年2月8日回购51.08万股,回购金额0.32亿港元。 【中国人寿】本公司于2023年1月1日至2024年1月31日期间,累计原保险保费收入约为人民币2066亿元,同比增长2.2%。 【中金公司】召开董事会审议通过聘任安永华明和安永香港分别担任公司2024年境内和境外会计师事务所,安永华明担任2024年度内部控制审计机构,聘期均为1年。因达到法定退休年龄,楚钢先生不再担任公司管理委员会成员及首席运营官职务。因工作需要,马葵女士辞任公司财务总监职务,将继续在公司或其子公司工作。 【中信证券】公司控股子公司华夏基金截至2023年12月31日,总资产人民币187.94亿元,总负债人民币56.42亿元;2023年实现营业收入人民币73.27亿元,净利润人民币20.13亿元,综合收益总额人民币20.28亿元。 【浙江东方】拟回购2%-4%公司股份,回购价格不超过5元/股,视情况采用集中竞价交易方式出售,逾期未实施出售部分将依法予以注销。 【西部证券】2月7日公告称,拟斥0.5亿元~1.0亿元回购公司股份,回购股份价格不超8.26元/股。 【中粮资本】2月7日公告称,持股5%以上股东弘毅弘量在减持计划期间内未减持公司股份,本次减持计划实施完毕。本次减持后,弘毅弘量持有流通股数量为1.47亿股,占公司总流通股的6.36%。 【天茂集团】披露其控股子公司国华人寿保险保费收入,国华人寿2024年1月1日至2024年1月31日期间累计原保险保费收入约为人民币71.89亿元(未经审计)。 【华安证券】2月7日召开董事会审议并通过了以下四个议案:公司2024年度风险偏好和风险限额,向子公司华安期货有限责任公司增资,修订<华安证券股份有限公司融资融券业务管理办法>,提请召开公司2024年第一次临时股东大会。此外,华安证券将于2月23日召开2024年第一次股东大会,审议关于选举公司董事的议案。 【浙商证券】各位董事一致同意聘任楼小平先生为本公司副总裁,任期自本次董事会审议通过之日起至第四届董事会任期届满之日止。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1 10年期国债收益率下降、“750日平均”下降 图表2上市险企PEV估值:整体估值表现上行 图表3证券行业跑赢大盘,券商板块表现上行 图表4保险行业跑赢大盘,保险板块表现分化 图表5券商板块市净率、市盈率均上涨 图表6A股周交易额环比上升 图表7流通市值环比下降、周换手率环比上升 图表8A股日均成交额环比上升 图表9融资交易额、融资交易占比均环比下降 图表10两融余额环比下降 图表11两融杠杆比例下降 图表12新增投资者数量8月环比上升9.40% 图表13深交所日均股票成交额1月环比下降9.51% 图表14A股总质押市值、总质押市值占总市值的比例表现分化 图表15A股股权质押规模下降、质押规模占总股本比例上升 图表16再融资承销金额下降 图表17企业债和公司债承销金额下降 图表18本周主承销商承销金额情况(单位:亿元) 图表19券商两地股票溢价率 图表20保险两地股票溢价率 图表21近期解禁公司一览 图表22券商战略获配科创板股份上市至今浮盈(截至2024年2月9日收盘价) 图表23重点标的估值表(截至2024年2月9日收盘价) 五、风险提示 经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。