过去十年建材板块节后表现如何？

节前四个交易日（0205-0208）沪深300涨5.8%，建材（中信）涨3.9%，玻纤、玻璃、水泥及其他装饰材料取得正收益，陶瓷等其他材料取得负收益。个股中，中复神鹰（19.9%），坤彩科技（18.2%），山东药玻（15.6%），英洛华（15.2%），鲁阳节能（14.7%）涨幅居前。 看好短期/中期传统地产链建材品种反弹机会 据Wind，0203-0209节前一周，30个大中城市商品房销售面积107.03万平米，同比/环比分别-51.27%/-48.05%，0210-0216春节期间销售面积4.09万平米，同比/环比分别-98.41%/-96.18%，近两周下滑幅度较大，预计受春节因素影响较多。2月5日，住建部在福建福州召开保障性住房建设工作现场会，杭州、宁波、合肥等城市及其所在12个省份的住房城乡建设部门负责人与会，会议强调要将保障性住房建设作为住房发展规划的重要内容，以及抓项目开工和筹备进度等工作部署，24年保障房建设有望稳步推进，持续看好“三大工程”投资机会。近期碧桂园、融创、绿地等房企白名单加速落地，同时北京、深圳等一线城市再度放宽限购条件，地产基本面底部或将逐渐夯实。 我们复盘过去十年节后第一周以及节后至两会前建材指数表现，过去十年中，有8年建材指数节后第一周绝对/相对收益表现为正，平均绝对/相对收益分别为3.65%/2.53%，有8/9年建材指数节后至两会前绝对/相对收益表现为正，平均绝对/相对收益分别为7.05%/5.08%。而如果考虑节前最后一周表现，除2020年之外，其他年份节前绝对/相对收益若为负，则节后第一周相应的绝对/相对收益为正。2024年来看，建材指数节前两周相对收益均为负，分别为-1.9%和-4.4%，受春节期间地产利好催化及节后开工预期推动，我们认为节后短期及中期维度，传统地产链建材品种有望迎来反弹机会。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 科达制造（与机械联合覆盖）、北新建材、华新水泥，凯盛科技（与电子联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖），时代新材（与电新联合覆盖） 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 重点标的推荐 内容目录 核心观点..............................................................................................................................................3 行情回顾......................................................................................................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.....................................................................................................................5 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.......................................6 风险提示......................................................................................................................................................7 图表目录 图1：中信建材三级子行业节前四个交易日（0205-0208）涨跌幅.............................................3 图2：中信建材指数绝对收益表现............................................................................................................4 图3：中信建材指数相对收益表现............................................................................................................5 表1：2022-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）......................3 核心观点 行情回顾 节前四个交易日（0205-0208）沪深300涨5.8%，建材（中信）涨3.9%，玻纤、玻璃、水泥及其他装饰材料取得正收益，陶瓷等其他材料取得负收益。个股中，中复神鹰（19.9%），坤彩科技（18.2%），山东药玻（15.6%），英洛华（15.2%），鲁阳节能（14.7%）涨幅居前。 上周我们重点推荐组合的表现：科达制造（14.8%），北新建材（7.3%），华新水泥（11.7%），蒙娜丽莎（7.6%），凯盛科技（12.8%），山东药玻（15.6%）。 图1：中信建材三级子行业节前四个交易日（0205-0208）涨跌幅 过去十年建材板块节后表现如何？ 据Wind，0203-0209节前一周，30个大中城市商品房销售面积107.03万平米，同比/环比分别-51.27%/-48.05%，0210-0216春节期间销售面积4.09万平米，同比/环比分别-98.41%/-96.18%，近两周下滑幅度较大，预计受春节因素影响较多。2月5日，住建部在福建福州召开保障性住房建设工作现场会，杭州、宁波、合肥等城市及其所在12个省份的住房城乡建设部门负责人与会，会议强调要将保障性住房建设作为住房发展规划的重要内容，选择部分保障性住房项目作为示范工程，以绿色、低碳、智能、安全为目标打造“好房子”样板，以及抓项目开工和筹备进度等工作部署，24年保障房建设有望稳步推进，持续看好“三大工程”投资机会。近期碧桂园、融创、绿地等房企白名单加速落地，同时北京、深圳等一线城市再度放宽限购条件，地产基本面底部有望逐渐夯实。 表1：2022-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 通过复盘过去十年节后第一周以及节后至两会期间建材指数表现，我们认为短期及中期建材板块或存在反弹机会。绝对收益角度，过去十年中信建材指数节后第一周表现有8年为上涨，平均涨幅3.65%，仅20和23年表现为下跌，平均跌幅2.38%，春节后至两会前期间同样有8年指数表现为上涨，平均涨幅7.05%，2021、2022年表现为下跌，平均跌幅1.57%。相对收益角度，过去十年中信建材指数节后第一周表现有8年相对收益表现为正，平均相对收益达2.53%，仅2015年及2020年相对收益为负，平均为-1.11%，而春节后至两会前期间，过去十年中有9年指数表现为正相对收益，平均收益达5.08%，仅2016年为负相对收益，达-1.77%。而如果考虑节前最后一周表现，除2020年之外，其他年份节前绝对/相对收益若为负，则节后第一周相应的绝对/相对收益为正（2014、2019、2022、2023年）。2024年来看，建材指数节前两周相对收益均为负，分别为-1.9%和-4.4%，受春节期间地产利好催化及节后开工预期推动，我们认为节后短期及中期维度，传统地产链建材品种有望迎来反弹机会。 图2：中信建材指数绝对收益表现 图3：中信建材指数相对收益表现 另一角度，我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的控制政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，叠加行业β触底向上，我们认为其行情仍有望持续。 建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：节前一周水泥价格与上周相比持平，春节前市场基本结束。供应方面，节前一周北方十五省区继续处于采暖季错峰生产阶段，除承担民生功能的熟料线外，其余熟料线基本停窑。南方省份执行一季度错峰停窑计划或安排春节检修。本周国内绝大部分熟料线进入停窑状态。需求方面，节前一周磨机开工负荷有显著降低，全国水泥磨机开工负荷均值0.99%，较上周下降14.40百分点，降幅扩大6.78个百分点。春节临近，以及大范围降雪影响，需求基本见底，水泥磨机生产普遍停止。春节后水泥价格预计以稳为主，前期个别价格报高的市场可能会有小幅回调。（数据来源：卓创资讯） 玻璃：1）光伏玻璃：节前一周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格16.25元/平方米，环比下滑1.52%，3 .2m 镀膜25.5元/平方米，环比持平。近期终端需求支撑不足，组件厂家开工率偏低。上周库存天数26.15天，环比增3.16pct，日熔量99080吨/日，环比增加2.56%，预计春节期间整体交投相对停滞，市场活跃度偏低。2）浮法玻璃：节前一周国内浮法玻璃均价2051.12元/吨，环比涨0.10%，环比涨幅收窄。国内浮法玻璃需求明显转弱，中下游基本停工放假，多地物流陆续停运，市场交投趋于清淡。节前一周浮法玻璃库存3474万重箱，环比增加476万重箱，库存天数16.71天，环比增加2.43天，日熔量174565吨，较上周持平，周内在产256条。节后市场看，下游加工厂仍有进一步备货需求，预计节后初期价格存上涨预期，但考虑到价位因素，补货量或受限，关注节后补货节奏及行情持续性。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）无碱粗纱：节前一周国内无碱粗纱市场价格维稳延续，截至2月8日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在2950-3200元/吨不等，全国均价3079.00元/吨，环比持平，同比下跌25.26%。近期国内无碱粗纱市场行情短暂停滞，春节假期期间，多数地区下游深加工停工放假，中间贸易商近日处回款阶段，市场成交平平，加之周内运输逐步暂停，加之近期局部个别产线放水冷修，短期预计未来国内市场价格大概率维稳为主，节后价格调整尚需根据市场需求启动进行调整，关注节后市场恢复情况。2）电子纱：节前一周电子纱市场价格维稳延续，电子纱G75主流报价7000-7600元/吨不等；电子布当前主流报价为3.2-3.4元/米不等。近期电子纱市场需求进一步转淡，中下游订单增量不多，部分下游进入放假阶段。当前价格水平行业内亏损成都较大，各池窑厂挺价意向较浓。（数据来源：卓创资讯） 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 本周重点推荐组合：科达制造（与