建材各板块二季度基本面表现如何？

行情回顾 过去五个交易日（0624-0628）沪深300跌0.97%，建材（中信）跌1.85%，所有板块均取得负收益。个股中，濮耐股份（+11.4%），塔牌集团（+7.5%），中铁装配（+6.0%），扬子新材（+5.6%），华达新材（+4.7%）涨幅居前。 水泥、玻纤二季度利润预计环比改善，关注板材、涂料、药玻等 据Wind，0622-0628一周，30个大中城市商品房销售面积314.83万平米，环比+44.45%，同比+1.96%，为近一年来首次转正。二季度来看，传统周期品中，水泥、玻纤环比有望实现明显增长，其中水泥或主要受销量增长驱动（二季度全国水泥发货率环比+20pct，价格环比+6元/吨），玻纤或受提价驱动（Q2均价环比上涨约600元/吨）。同比来看，水泥需求压力仍存，玻纤实际消费量同比或实现两位数以上增长，但价格端均低于去年同期水平，受去年高基数影响，水泥Q2利润同比或仍存较大下滑压力，玻纤降幅或有所收窄。浮法玻璃二季度单箱价格同比/环比下滑20/17元，单箱毛利同比/环比下滑14/13元，我们预计单季度盈利增速或由正转负。消费建材受新房景气度下滑影响，需求端或继续承压，但二手房销售好于新房，预计C端收入增长相对更好，如板材、涂料等。新材料中，药用玻璃受益于中硼硅渗透率提升，我们预计二季度收入同比有望继续维持较快增长，且原材料价格同比下降，预计利润弹性或更高，中长期中硼硅渗透率仍有较大提升空间，我们预计收入利润增长或持续性较好。整体来看，预计Q2建材板块利润改善情况或仍不明显，下半年随着基数因素影响逐渐减弱，利润实现同比增长的可能性或较大。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 西部水泥、西藏天路、兔宝宝、亚士创能、东方雨虹、三棵树、中国巨石、世名科技（与化工联合覆盖）、鲁阳节能。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 重点标的推荐 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................3 行情回顾................................................................................................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.................................................................................................................5 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.....................................5 风险提示................................................................................................................................................6 图表目录 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0624-0628）涨跌幅...........................................3 表1：2023-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）......................3 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0624-0628）沪深300跌0.97%，建材（中信）跌1.85%，所有板块均取得负收益。个股中，濮耐股份（+11.4%），塔牌集团（+7.5%），中铁装配（+6.0%），扬子新材（+5.6%），华达新材（+4.7%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：西部水泥（0.00%）、西藏天路（-2.8%）、兔宝宝（-3.4%）、亚士创能（-0.2）、东方雨虹（-6.2%）、三棵树（-7.6%）、中国巨石（+2.8%）、世名科技（-3.2%）、鲁阳节能（-3.3%）。 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0624-0628）涨跌幅 建材各板块二季度基本面表现如何？ 据Wind，0622-0628一周，30个大中城市商品房销售面积314.83万平米，环比+44.45%，同比+1.96%，为近一年来首次转正。6月26日下午，北京市发布《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，提出多条精准支持刚需和改善性住房需求的新措施。 其中，重点包括将首套房的首付款比例降低至20%，同时首套房的商业贷款利率也下调至3.5%，公积金贷款额度最多上浮了40万元，并积极推进“以旧换新”活动等。至此，四个一线城市均已全面响应“5·17降首付、降利率”的政策导向，地产资金面政策效应有望逐步释放。 表1：2023-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 水泥、玻纤二季度利润预计环比改善，关注板材、涂料、药玻等。1）水泥二季度整体发货率51%，同比下降8pct，主要受新开工下滑，雨水天气较多等因素影响，环比提升20pct，我们计算二季度全国水泥均价约375元/吨，环比实现小幅恢复，主要系企业通过加大错峰停产天数等方式积极推涨价格，但同比仍下跌41元/吨，降幅约10%，成本端煤炭价格同比/环比基本保持稳定，但随着产能利用率的提升，固定成本摊薄增长，我们预计水泥企业利润环比或将实现增长，但同比来看或仍存较大下滑压力，下半年随着基数的降低，业绩有望逐步企稳。2）浮法玻璃二季度日熔量17.3万吨，同比增长4.7%，环比小幅下降1.1%，截至6月末行业库存5479万重箱，较一季度末下降565重箱，我们测算二季度浮法玻璃实际消费量同比增长5%，价格及盈利方面，我们测算二季度浮法玻璃平均价格/单箱毛利分别为90/8.7元/重箱，同比-20/-14.3元/重箱，环比-17/-13元/重箱，预计二季度浮法玻璃企业环比、同比或均有所下滑。3）玻纤方面，我们测算4/5月份玻纤消费量同比分别增长28%/11%，其中出口方面4/5月份分别为17.6/20.1万吨，同比分别增长17%/29%，国内方面合计同比增长24%（未考虑社会库存变化）；价格方面，3月末玻纤企业集中涨价，以2400tex缠绕直接纱为例，Q2均价环比上涨约600元/吨，同比仍低400元/吨（-10%），预计二季度玻纤企业净利润环比或明显改善，同比降幅也有望收窄。4）消费建材二季度受地产景气度较低影响，需求端或仍承压，但二手房销售好于新房，预计C端收入增长相对更好，如板材、涂料等，我们预计头部企业Q2收入同比有望维持稳定或略增，二线及中小企业同比或仍有下滑。5）新材料中，药用玻璃受益于中硼硅渗透率提升，我们预计二季度收入同比有望继续维持较快增长，成本端纯碱价格继续维持低位，但同比来看基数效应或有所减弱，我们认为中长期中硼硅渗透率仍有较大提升空间，我们预计收入利润增长持续性或较好。 我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的管理政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，叠加行业β触底向上，我们认为其行情仍有望持续。建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：本周全国水泥市场价格出现回落，环比下滑0.6%。价格上涨区域主要是广东地区，幅度20元/吨；价格回落区域主要集中在华东地区，幅度10-20元/吨。六月底，受传统淡季因素，以及局部地区出现阶段性暴雨天气，国内水泥市场需求环比明显减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率环比下降2个百分点。价格方面，本周仅广东地区水泥企业为提升盈利，价格再次实现上涨；而上海、江苏、安徽、福建和江西等多地受大范围降雨天气影响，库存增加明显，导致价格回落。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：本周主流大单价格2mm镀膜光伏玻璃价格15.5-16元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜24.50元/平方米，环比持平。近期终端需求略显低迷，组件厂家开工率暂无明显提升迹象，且随采随用为主，备货较为谨慎，需求端支撑有限。本周库存天数29.39天，环比增加1.72pct，日熔量114710吨/日，环比增加0.7%，预计下周市场交投欠佳，库存缓增，价格仍有下行空间。2）浮法玻璃：本周浮法玻璃均价1658.99元/吨，较上周均价下跌28.77元/吨，跌幅1.70%，环比跌幅扩大。国内浮法玻璃市场整体刚需偏弱，中下游维持规格性补货节奏，市场交投氛围一般。本周浮法玻璃库存5479万重箱，较上周四库存增加174万重量箱，增幅3.28%，库存天数约26.77天，较上周四增加0.82天。 日熔量169565吨，较上周持平，周内暂无产线变化。后期市场看，部分使用天然气燃料的原片厂已亏损，成本对价格形成支撑；华北沙河地区个别企业推出保价政策，下周价格下行空间或有限。预计下周均价1640元/吨左右。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场价格基本稳定，各池窑厂临近月末报价稳定，加之月底回款压力下，短期价格调整意向不大。截至6月27日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨不等，全国均价3844.25元/吨，环比持平，同比下跌2.72%。国内池窑厂在产产线无变动，月内在建产线无点火计划，后期新点火产线市场尚未确定，短线供应平稳。截至6月27日，国内池窑在产产能维持在701.8万吨/年，较上一周在产产能无变化，环比持平，同比涨幅1.42%。国内池窑厂在产产线无变动，月内在建产线无点火计划，后期新点火产线市场尚未确定，短线供应平稳。预计下周价格大致走稳，局部成交或灵活。市场成交短期偏淡，中下游以消化自身库存为主，当前池窑厂暂挺价观望，虽新产能陆续投放，但短期对市场影响不大。2）电子纱：7628电子布当前主流报价为3.8-4.0元/米不等，价格涨后暂稳，成交良好。月内厂家按单发货，中间CCL开工充足，后续订单维持稳定下，短期电子纱下游需求支撑仍较强，货源趋紧趋势不变。短市暂看稳，周内各池窑厂可外售量极少，新单陆续签订，供应仍显紧俏，电子布价格亦呈涨后趋稳态势。（数据来源：卓创资讯） 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 重点推荐：西部