东兴晨报

东兴晨报 东兴晨报 PP11 2024年2月7日星期三 分析师推荐 【东兴传媒】声网（API.NASDAQ）：领先的实时互动PaaS服务商，产业数字化&直播电商驱动重回增长（20240206） 由底层SD-RTN向PaaS产品矩阵进化。软件定义实时网（SD-RTN）是公司提供实时音视频PaaS服务的底层云原生平台。基于SD-RTN，公司向企业客户实时互动SDK产品。（1）2014年至今，公司陆续发布语音通话、视频通话、直播、即时通讯、信令与消息云服务等SDK，满足客户在应用内构建实时音视频互动场景和消息传递。（2）同时提供实时互动拓展功能和工具，目前公司实时互动扩展能力主要包括水晶球、互动白板、实时录制、AI降噪、3D空间音频、云市场等。（3）此外，公司SDK可根据客户开发人员所需功能进行定制，产品范围拓展至低代码应用平台，代表产品有灵动课堂aPaaS产品、灵隼物联网云平台。 声网RTC产品与技术具有领先优势。实时音视频PaaS服务具有较高的技术壁垒，行业集中度较高。2022年，根据CIC数据，声网全球实时互动云市场份额排名第一。根据IDC统计，声网蝉联中国音视频通信（RTC）赛道市场份额第一。声网公司专注于RTC相关技术研发和产品打磨，相比其他类型的玩家具有一定的先发优势。相比腾讯云音视频，声网领先优势主要有：1）在核心产品领域，声网领先腾讯云推出RTM产品。（RTM提供低延时、高并发、高可靠的信令与消息云服务）；2）声网推出低代码应用平台（灵动课堂、灵隼物联网云平台）；3）声网开展生态布局，推出提供云市场一站式SDK商店，支持入驻的合伙伙伴为客户提供一系列第三方解决方案和服务。 国内产业数字化&海外直播电商驱动重回增长。在场景应用方面，声网的RTC服务涵盖AIGC&元宇宙、社交娱乐、在线教育、智能硬件和数字化转型等多个行业；从商业潜力角度看，过去声网的增长主要受到社交娱乐和在线教育领域的推动。目前声网的增长动力有望来自产业数字化和直播电商：1）当前公司通过加强与云计算底层厂商，如华为等展开合作，共同为客户提供数字化工具。双方的合作有望推动声网在国内数字化领域的客户发展；2）近几年，海外传统电商平台、海外社交媒体平台、中国互联网出海企业陆续上线直播电商功能，多家新兴直播电商平台获得一级市场融资。经过多年培育，2023年海外多家平台直播电商流量进入爆发期，显示北美、拉美、东南亚等地区用户已经养成直播购物习惯。海外直播电商兴起驱动公司海外RTCPaaS服务收入实现较快增长。 盈利预测与评级：实时互动场景持续扩大以及公司全球市场布局，2024年公司营收有望恢复增长。我们预计2023-2025年公司营收分别为1.42亿美元 （yoy-11.6%）、1.53亿美元（yoy+7.7%）、1.84亿美元（yoy+20.0%），归母 A股港股市场 指数名称收盘价涨跌% 上证指数2,829.71.44 深证成指8,708.242.93 创业板 1,707.02 2.37 中小板 5,360.75 2.73 沪深300 3,343.63 0.96 香港恒生 16081.89 -0.34 国企指数 5421.53 -0.95 名称价格行业发行日 A股新股日历（本周网上发行新股） 肯特股份19.43基础化工20240208 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 诺瓦星云 126.8 计算机 20240208 上海合晶 22.66 电子 20240208 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 净利润分别为-90.11百万美元、-19.96百万美元和-9.37百万美元，Non-GAAP归母净利润分别为-29.96百万美元、8.10百万美元和20.01百万美元。前期覆盖报告营收预测未考虑教育行业“双减”政策影响，相较之前覆盖报告，本篇报告我们下调2023-2025年盈利预测，并将公司评级下调至“推荐”。 风险提示：国内RTCPaaS服务市场竞争加剧；数字化、直播电商、元宇宙等新场景落地不及预期；公司技术优势缩小；公司管理效率下降。 （分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907） 【东兴电力设备及新能源】电力设备及新能源行业：12月光伏组件出口环比减少，印度和巴西市场支撑拉货（20240205） 行业重要事件：InfoLink海关数据显示，2023年12月中国共出口约16.2GW的光伏组件，相较十一月的17.7GW环比减少8.6%，相较去年同比则增加50%。2023年全年累积出口来到208GW，相比2022年全年的154.8GW提升约34%。 重要行业政策：国家发展改革委等部门关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见，意见明确协同推进车网互动核心技术攻关、加快建立车网互动标准体系、优化完善配套电价和市场机制、探索开展双向充放电综合示范、积极提升充换电设施互动水平、系统强化电网企业支撑保障能力等六项重点任务；国家能源局新能源和可再生能源司负责人在中国电力报发表《锚定“双碳”目标推动可再生能源高质量跃升发展》的文章，总结了2023年我国能源 工作取得的发展成绩，同时就2024年能源工作重点以及政策规划方向给出明确指引。 月度行业要闻：2023年，我国新能源汽车产销量分别达958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达31.6%，2023年1-12月光伏新增装机216.88GW，同比增长148.19%，1-12月全国新增风电并网装机75.9GW，同比增长102%。 投资策略：展望未来，我们持续看好中国可再生能源发展前景，以及风电、光伏新技术产业化对长期降本增效的推动等。建议关注：海兴电力、天顺风能、阳光电源等优质新能源企业。 风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。 （分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：0755-82832082） 重要公司资讯 1.仙琚制药：醋酸甲羟孕酮原料药通过WHOPQ认证。（资料来源：同花顺） 2.中国石化：林德与中国石油化工股份有限公司日前签署合作谅解备忘录。根据谅解备忘录，双方的合作领域将广泛覆盖围绕氢能减碳的丰富应用场景，涉及氢能产业链的上下游各个环节，包括利用氢能进行减碳，推动碳捕集、 封存和利用等。（资料来源：同花顺） 3.交建股份：收到合肥交投发来的《中标通知书》，公司成为G312合六路(新桥大道-小庙界)快速化改造工程主体施工项目的中标单位，中标金额6.27亿元人民币。（资料来源：同花顺） 4.三一重能：董事会同意公司将持有的湘通新能源100%的股权转让给中核汇能，转让对价暂定为人民币29,154万元。（资料来源：同花顺） 5.*ST正邦：公司2024年1月销售生猪42.98万头，同比下降23.94%；销售收入3.94亿元，同比下降26.29%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国家能源局：将于今年修订出台《电力市场运行基本规则》，编制印发《电力辅助服务市场基本规则》《电力市场准入注册基本规则》《电力市场计量结算基本规则》，为全国统一电力市场体系建设奠定制度基础。（资料来源：同 花顺） 2.美联储：公布2024年首份利率决议，将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。美联储决议声明称，不会在通胀接近2%的信心增强之前降息。（资料来源：同花顺） 3.人民银行：2024年2月7日人民银行以利率招标方式开展了3960亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%。由于当日有5440亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼1480亿元。（资料来源：同花顺） 4.中国物流与采购联合会：2024年1月份全球制造业PMI为49.3%，较上月上升1.3个百分点，摆脱了连续9个月49%以下运行走势，创出自2023年3月以来新高。（资料来源：同花顺） 5.据灯塔专业版：截至2月7日15时，2024大年初一(2月10日)预售票房突破3亿。《热辣滚烫》《飞驰人生2》《第二十条》暂列当前大年初一预售票房前三位。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴策略】估值整体下行——A股市场估值跟踪七十一（20240206） 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 周度要点：海外方面，美国1月非农就业人口增加35.3万人，较33.3万人的前值环比增长，压制降息预期，部分海外指数下跌；国内来看，1月PMI指数为49.2%，处于荣枯线以下，担忧情绪仍在发酵。 上周（1/29-2/2)全球主要股指中，海外股分化，港股、A股下跌。港股中恒生科技(-4.47%)跌幅最大，恒生中国(-2.64%)、恒生指数(-2.62%)跌幅居前。海外股标普500(+1.38%)涨幅最大，英国富时100(-0.26%)跌幅最大。A股中证500(-9.23%)跌幅最大，创业板指(-7.85%)、上证指数(-6.19%)跌幅居前。估值来看，海外股、港股、A股均下行。海外标普500（PE(TTM)：-0.94%/PB：-2.04%）降幅最大。A股中证500（PE(TTM)： -8.95%/PB：-8.95%）降幅最大，创业板指（PE(TTM)：-7.69%/PB：-7.69%）降幅居前；港股中恒生指数 （PE(TTM)：-2.33%/PB：-2.35%）降幅最大。估值分位数来看，主要股指中海外、A股、港股均下行。海外股中的标普500(-0.3个百分点)降幅最大。港股中恒生指数(0.4个百分点)降幅最大，恒生中国(-1.7个百分点)降幅居前。A股来看，中证500(-3.9个百分点)降幅最大、沪深300(-2.9个百分点)降幅居前。中证500累计 跌幅较上周扩大8.54个百分点，涨跌幅变化最大，其中88.67个百分点来自估值扩张。上证50上周的估值贡献边际变化最大。上周主要指数盈利变化贡献较小，除上证50外均低于60%。 上周（1/29-2/2）大类行业中，无行业估值上升，原材料、设备制造等8个行业估值均下降。原材料(PE(TTM): -10.24%:PB:-10.91%)降幅最大，设备制造(PE(TTM):-9.51%:PB:-10.10%)、科技(PE(TTM):-8.15%:PB: -9.50%)降幅居前。上周(1/22-1/26)中信一级行业PE(TTM)中，成长板块估值降幅最大。其中，国防军工(-12.77%)降幅最大，计算机(-12.59%)、电子(-11.52%)降幅居前。其余板块估值来看，消费板块估值下降，其中商贸零售（-11.21%）估值降幅最大，消费者服务(-11.15%)估值降幅居前；地产板块估值下降，其中房地产(-11.09%)估值降幅最大，建材(-6.98%)估值降幅最大。 1个中信行业PE(TTM)超过中位数，1个中信行业PB超过中位数。PE来看，当前值排名前三的行业是国防军工、计算机、电子，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和计算机，排名后三的行业是银行、房地产和建筑。 上周（1/29-2/2）A股主要指数风险溢价整体变化上行。其中中证1000(0.72%)上行幅度最大，深证综指 (0.65%)、中证500(0.63%)升幅居前。风险提示：数据统计可能存在误差。 （分析师：孙涤执业编码：S1480523040001电话：010-66555181） 【东兴非银行金融】证券行业：ETF持续发力，券商渠道股混基金保有规模逆势增长——2023Q4公募基金 保有规模数据点评（20240205） 事件：基金业协会披露截至2023年四季度公募基金行业数据、基金销售机构公募基金销售保有规模前100家“股票+混合公募基金保有规模”（以下简称“股混基金”或“股混”）和“非货币市场基金保有规模”（以下简称“非货基金”或“非货”）数据。 四季度以