商业贸易：征求意见稿发布，关注非学科及高中学科培训弹性

教育行业研究报告摘要

主要事件：

• 2月8日，教育部发布了《校外培训管理条例（征求意见稿）》，明确了面向义务教育阶段的学科类校外培训机构应登记为非营利性法人，并首次未提及面向普通高中学生的学科类培训机构的管理参照义务教育阶段的规定，暗示可能对高中学科培训给予认可。

行业要点解析：

1. 非学科类培训分类管理：条例提出校外培训按照学科类和非学科类实施分类管理，并详细规定了非学科培训的申请流程、教师资质、教学内容以及参与学校课外服务的条件。这为非学科类培训提供了更为清晰的指导和支持。

2. 非学科类培训的高成长性：以新东方为例，其非学科类培训报名人数在近几个季度保持了显著增长，预计在分类管理明确后，非学科类培训将继续展现高成长潜力。

投资建议：

• 看好：基于此次征求意见稿明确了校外培训在学校教育中的补充作用，尤其是非学科类培训的分类管理，以及对高中学科培训的认可，建议关注相关非学科类培训服务的上市公司，包括但不限于好未来、新东方、学大教育、昂立教育、卓越教育集团、思考乐教育、科德教育等。

风险提示：

• 招生增长与学费提价：面临招生增长和学费提价可能低于预期的风险。
• 政策不确定性：尽管征求意见稿提供了指导方向，但最终政策仍有调整的可能性，需持续关注后续政策进展。

分析师信息：

• 范欣悦，CFA，具有丰富的行业分析经验和专业背景，曾服务于中泰证券和中银国际证券，其所在团队曾多次获得新财富奖项，拥有深厚的金融工程学知识，能够提供深入的行业洞察和投资建议。

报告结论：

此次发布的征求意见稿对教育行业特别是非学科类培训领域带来了积极信号，有望促进市场出清和政策明确带来的业绩和估值弹性。建议投资者重点关注非学科类培训领域的优质企业，同时注意政策不确定性可能带来的风险。