有色日报：盘面氛围较差，有色承压

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年2月5日有色日报 有色金属 盘面氛围较差，有色承压 核心观点 沪铜 沪铜主力期价偏弱震荡，持仓量小幅下降。近期铜价走弱主因国内盘面氛围较差，股市和商品同步下挫；叠加海外非农就业数据强劲，美元指数走强打压铜价。产业上，电解铜社库近期低位累库，基差月差纷纷走弱，这很大程度上说明了下游节前备货意愿不强，节前铜价参考区间68500-70500。 建议观望 沪锌 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌主力期价震荡下行，跌破前期低点20600。近期锌价持续下挫一方面是由于国内商品普跌，一方面是自身基本面弱势。海外LME再度出现累库，打压锌价。年前国内产业进入季节性淡季，上方压力来自于海外伦锌库存高企，下方支撑来自于国内需求强劲。参考区间20000-21000。 建议观望或多铜空锌 沪镍 沪镍主力期价夜盘窄幅震荡，日内呈现增仓下行趋势。从镍的基本面角度来看，伴随着上游产能不断释放，下游不锈钢库存高位去化，硫酸镍需求回落，国内库存仓单持续上升，前期基本面弱势主导镍价下跌。近两个月镍价在13万下方已触及产业成本，转为震荡。短 期关注前期低点125000关口。建议逢低做多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 2月5日SMM讯，今日1#电解铜对当月2402合约报升水20-50元/吨，均价 报升水35元/吨，较上一交易日涨10元/吨；平水铜成交价68460-68580元/吨， 升水铜成交价68470-68600元/吨。沪铜2402合约早盘重心小幅走跌。盘初窄幅 震荡于68500-68580元/吨附近，期间上测68580元/吨。第二时段重新开盘后走 跌至68450元/吨附近，早盘收盘前下测68420元/吨。沪铜2402合约对2403合约隔月月差早盘波动于contango80-110元/吨。据SMM调研显示，上周末持货商将大量货源注册仓单，叠加湖北、河南等地天气因素影响，日内现货交易较少，升水表现坚挺。早市盘初，主流平水铜货源稀少报盘零星，好铜如金川大板报升水60元/吨，部分进口货源报平水价格但货源较少。贵溪铜报升水60元/吨。进入主流交易时段，受市场交投情绪冷清影响，叠加部分非注册货源底价成交，升水小幅回落。主流平水铜报升水20-30元/吨部分成交，好铜如金川大板报升水 30-50元/吨部分成交。湿法铜报贴水50元/吨部分成交。至上午11时前价格企稳，现货交投情绪不佳。本周下游陆续进入放假节奏，跨省物流也陆续暂停。市场流转货源较少，交投情绪冷清。明日升水预计仍将持稳运行。 2月5日，SMM电解铜社会库存为12.30万吨，较1日累库2.07万吨。 锌 2月5日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在20600~20720元/吨，双燕暂无报价，1#锌主流成交于20530~20650元/吨。早盘市场对2403合约升水40元/吨，几无成交；第二交易时段，普通国产报价对2403合约升水30~50元/吨附近，高价品牌双燕暂无报价。今日锌价下跌，但本周不管是下游企业还是贸易商基本进入放假模式，且物流基本停滞，市场交投两淡。 2月5日SMM讯，据SMM调研，截至本周一（2月5日），SMM七地锌锭库存总量为8.99万吨，较1月29日增加0.75万吨，较2月1日增加0.87万吨，国内库存录增。其中上海地区库存小幅增加，主因周末仓库正常到货，贸易商基本放假出货量减少，整体库存录增；广东地区库存增加明显，主因周末仓库到货较多，而春节放假氛围浓烈下游需求不佳；天津地区下游基本进入春节假期，仓库正常到货下，整体小幅累库。整体来看，原三地库存增加0.75万吨，七地库存增 加0.87万吨。 镍 2月5日SMM讯，2月5日，金川升水报3900-4200元/吨，均价4050元/ 吨，均价与上一交易日相比上调200元/吨，俄镍升水报价-100至0元/吨，均价 -50元/吨，较前一交易日相比下调50元/吨。今日早间镍价大幅下行，现货升水表现为整体小幅回暖，主要原因是临近春节，部分厂家及货运已经放假，现货市场货源较紧。今日镍豆价格121100-121500元/吨，较前一交易日现货价格下调 1750元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为-518.2元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价 格高518.2元/吨）。 表1现货价格表 2024/2/5 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 68530 -0.43% 68540 -0.13% 35 10.00 -120.00 -10.00 20630 -0.67% 20535 -0.87% 40 20.00 -30.00 -15.00 126850 -1.25% 124860 -1.24% 2050 100.00 -460.00 -230.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 800 700 600 500 400 300 200 100 0 70,000 69,000 68,000 67,000 66,000 65,000 64,000 63,000 62,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -100 61,000 60,000 -200 60,000 -400 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-28 2023-09-25 2023-10-25 2023-11-25 2023-12-25 2024-01-25 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 300,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 9,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 250,000吨 9,000 -20 200,000吨 150,000吨 100,000吨 8,500 8,000 7,500 -40 -60 -80 -100 50,000吨 2023-09-212023-10-212023-11-212023-12-212024-01-21 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 7,000 2023-09-252023-10-252023-11-252023-12-252024-01-25 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -120 锌 图7锌基差图8锌月差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.99 5):上海有色 22,500 350 23,000 450 22,000 300 22,500 400 21,500 250 现货升贴水月差沪锌主连 22,00035021,000 200 21,00020,500 150 250 20,50020,000 100 20,00020019,500 50 19,000 100 19,000 0 18,500 50 18,500 -50 18,000 0 18,000 -100 21,500 300 19,500 150 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 30万吨 20万吨 25万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 沪锌连1-连3仓单库存 18,000吨 16,000吨 14,000吨 12,000吨 10,000吨 8,000吨 6,000吨 4,000吨 2,000吨 0吨 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-09-222023-10-222023-11-222023-12-222024-01-22 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 165,000 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 165,000 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 月差沪镍主力 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2023-09-222023-10-222023-11-222023-12-222024-01-22 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19