有色产业链日报：美国9月通胀超预期，沪铜仓单紧张缓解，盘面承压

美国9月通胀超预期，沪铜仓单紧张缓解，盘面承压 东海期货|产业链日报2022年10月14日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：美国9月通胀超预期，沪铜仓单紧张缓解，盘面承压 1.核心逻辑：沪铜主力2211合约昨收于62340元/吨，跌0.61%。宏观，9月美国CPI同比8.2%，预期8.1%，前值8.3%，环比0.4%，预期0.2%；核心CPI同比6.6%，预期6.5%，前值6.3%，环比0.6%，预期0.5%；美国CPI和核心CPI均超预期，特别是核心CPI持续上行且屡创新高，显示美国通胀压力仍大，短期难以缓解，进一步加大美联储紧缩的预期。基本面，供给，铜精矿供应偏宽松，限电和检修结束、新产能投放，国内9月精铜产量90.9万吨，环比增6%，同比增13%，国内在建产能最大铜冶炼厂（40万吨）弘盛铜业将投产，后期供应压力将逐渐增大。铜现货进口窗口打开。需求，电网基建带动铜杆开工；新能源供需两旺带动铜板带，9月国内新能源汽车销量70.8万辆，同比增93.9%；地产金九成色不足，家电受拖累，铜管开工下滑。库存，昨日沪铜仓单14093吨，较前日增4425吨，本周已增10364吨，增幅明显，仓单紧张缓解；LME昨日库存145400吨，较前日减125吨。综上，美国9月通胀超预期，美联储紧缩预期加大，沪铜仓单紧张缓解，盘面承压。 2.操作建议：单边逢高做空 3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 10月13日LME铜开盘7550美元/吨，收盘7641美元/吨，较前一交易日收盘价7534美元/吨涨1.42%。 现货市场 10月13日上海电解铜均价64000元/吨，涨200元/吨；升贴水均 价-110元/吨，涨115元/吨。广东电解铜均价64105元/吨，涨120元 /吨；升贴水均价-35元/吨，涨15元/吨。 铝：铝价续升，因美国可能禁止进口俄铝 1.核心逻辑：假期内海外供应端担忧加剧及LME禁止俄铝交易等消息的带动下强势反弹。节后随着假期内铝锭的持续到货国内铝社会库存或呈现一段时间的累库状态，10.13日，SMM统计国内电解铝社会库存 65.5万吨，节后首周周度累计降库1.9万吨；较去年同期库存下降23.2万吨。短期来看，国内铝市基本面支撑良好，但海外宏观不确定因素较多，铝价或呈现宽幅震荡行情。9月国内铝下游加工行业新增订单好转，海内外订单均环比有所改善，综合PMI指数环比回升12.4个百分点至57.9，且就目前企业的接单和排产情况来看，10月铝下游消费仍呈现边际向好状态。 2.操作建议：多单止盈 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2359，54.5，2.36% 现货市场 华东现货较10合约贴水80元/吨，较昨日贴水扩大30元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元/吨左右成交。巩义地区今日现货贴水较SMMA00铝价贴水140元/吨，较昨日贴水扩大40元/吨。 锌：累库不及预期，短期锌价有支撑 1.核心逻辑：供应方面：国内市场供应相对稳定，但受陕西等地区冶炼厂开工率相对较低影响，导致国内供应量整体偏紧，而受海外冶炼厂或将减产的传闻影响，海外供应端同样存在扰动；需求方面，下游市场开工率虽小幅好转，然十分有限，受锌价高位叠加高位升水影响，整体市场成交相对偏弱。据SMM调研，截至10.10日，SMM七地锌锭库存总量为8.47万吨，较9.30日仅增加1.36万吨，累库不及预期，短期锌价有支撑。 2.操作建议：多单持有 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收2901，-7.5，-0.26% 现货市场 天津市场0#锌锭主流成交于25450~25690元/吨，紫金成交于25540-25700元/吨，葫芦岛报在30350元/吨，0#锌普通对2211合约报 升水790-900元/吨附近，紫金对2211合约报升水880-910元/吨附近，津市较沪市平水。 锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行 1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，人民币汇率止跌企稳，进口盈利窗口开启状态较为稳定，预计节后开市进口产品仍将持续到货。节前需求有所回暖，但企业对于10月开工表现并不乐观。国内供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收20100，280，1.41% 现货市场 早盘市场主流成交于181000~182000元/吨区间。进口锡升水变动不大，部分现货报价已低于18万元/吨；国内非交割品牌升水维持低位，主流报价对2211合约集中于5500~6000元/吨区间；交割品牌部分升水已与非交割品牌差别不大，对2211合约升水集中于5500~6000元/吨区间内。 镍：美国9月通胀超预期，供给改善但沪镍仓单紧张，震荡 1.核心逻辑：沪镍主力2211合约昨收于178910元/吨，跌0.28%。宏观，9月美国CPI同比8.2%，预期8.1%，前值8.3%，环比0.4%，预期0.2%；核心CPI同比6.6%，预期6.5%，前值6.3%，环比0.6%，预期0.5%；美国CPI和核心CPI均超预期，特别是核心CPI持续上行且屡创新高，显示美国通胀压力仍大，短期难以缓解，进一步加大美联储紧缩的预期。基本面，供给，9月国内纯镍产量15457吨，环比减1.65%但同比增8.07%，预计10月产量15400吨，同比增9.88%，纯镍国内延续同比增长，但海外难增产。9月镍铁国内、印尼都增产，印尼回流增加。印尼镍中间品继续放量、回流国内，国内硫酸镍产量继续增长。需求，10月不锈钢排产增加，带动镍铁需求；新能源带动硫酸镍消费但镍豆制硫酸镍无经济性；合金端刚需采购，金川升水有支撑。库存，昨日沪镍仓单2748吨，较前日减90吨，仓单紧张；昨日LME 镍库存52698吨，较前日减30吨。综上，美国9月通胀超预期，美联储紧缩预期加大，国内供给改善，但沪镍仓单紧张，挤仓风险犹在，宽幅震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内镍持续累库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 10月13日LME镍开盘22250美元/吨，收盘22340美元/吨，较前一交易日收盘价22700美元/吨跌1.59%。 现货市场 10月13日，俄镍升水4000元/吨，跌200元/吨；金川升水 13000元/吨，持平；挪威升水9000元/吨，持平；BHP镍豆升水3800 元/吨，跌200元/吨。 不锈钢：排产增加，现货成交清淡，盘面偏空对待 1.核心逻辑：不锈钢主力2211合约昨收于16380元/吨，涨0.12%。宏观，9月美国CPI同比8.2%，预期8.1%，前值8.3%，环比0.4%，预期0.2%；核心CPI同比6.6%，预期6.5%，前值6.3%，环比0.6%，预期0.5%；美国CPI和核心CPI均超预期，特别是核心CPI持续上行且屡创新高，显示美国通胀压力仍大，短期难以缓解，进一步加大美联储紧缩的预期。基本面，供给，9月国内钢厂利润修复，接单好转，全系增产；40家不锈钢厂粗钢产量265.2万吨，环比、同比均增长。10月国内34家冷轧不锈钢厂排产预计121.95万吨，环比增3.33%，同比增6.55%。不锈钢排产增加，现货供给充足。需求，现货成交清淡，无锡佛山两地现货价格基本持平。库存，10月13日全国主流市场不锈钢 社库72.42万吨，周环比降0.41%，同比增3.91%。库存仍有压力。综上，排产增加，现货成交清淡，库存仍有压力，盘面偏空对待。 2.操作建议：逢高布空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 10月13日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 17070元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）： 宏旺投资17170元/吨，持平。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn