有色产业链日报：宏观利空压制，沪铜仓单紧张缓解，盘面承压

宏观利空压制，沪铜仓单紧张缓解，盘面承压 东海期货|产业链日报2022年10月17日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：宏观利空压制，沪铜仓单紧张缓解，盘面承压 1.核心逻辑：沪铜主力2211合约周五下午收于63700元/吨，涨2.18%；周五夜盘收于63220元/吨，跌0.75%。宏观，美国9月零售销售环比零增长，预期0.2%；调查显示美国经济明年陷入衰退的几率攀升至60%。基本面，供给，铜精矿供应偏宽松，限电和检修结束、新产能投放，国内9月精铜产量90.9万吨，环比增6%，同比增13%，国内在建产能最大铜冶炼厂（40万吨）弘盛铜业将投产，后期供应压力逐渐增大。铜现货进口窗口打开。需求，电网基建带动铜杆开工；新能源供需两旺带动铜板带，9月国内新能源汽车销量70.8万辆，同比增93.9%；地产金九成色不足，家电受拖累，铜管开工下滑。库存，沪铜周仓单增21859吨，增幅明显，仓单紧张缓解；LME周库存增1875吨，延续累库。综上，宏观偏空，沪铜仓单紧张缓解，盘面承压。 2.操作建议：单边逢高做空 3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 10月14日LME铜开盘7610美元/吨，收盘7531.5美元/吨，较前一交易日收盘价7641美元/吨跌1.43%。 现货市场 10月14日上海电解铜均价64765元/吨，涨765元/吨；升贴水均 价-160元/吨，跌50元/吨。广东电解铜均价64795元/吨，涨690元/吨；升贴水均价-105元/吨，跌70元/吨。 铝：国内铝市基本面支撑良好 1.核心逻辑：假期内海外供应端担忧加剧及LME禁止俄铝交易等消息的带动下强势反弹。节后随着假期内铝锭的持续到货国内铝社会库存或呈现一段时间的累库状态，10.13日，SMM统计国内电解铝社会库存 65.5万吨，节后首周周度累计降库1.9万吨；较去年同期库存下降23.2万吨。短期来看，国内铝市基本面支撑良好，但海外宏观不确定因素较多，铝价或呈现宽幅震荡行情。9月国内铝下游加工行业新增订单好转，海内外订单均环比有所改善，综合PMI指数环比回升12.4个百分点至57.9，且就目前企业的接单和排产情况来看，10月铝下游消费仍呈现边际向好状态。 2.操作建议：多单止盈/持有 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2306，-53.5，-2.27% 现货市场 华东现货较10合约贴水90元/吨，较昨日贴水扩大10元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元/吨左右成交。巩义地区今日现货贴水较SMMA00铝价贴水150元/吨，较昨日贴水扩大10元/吨。 锌：累库不及预期，短期锌价有支撑 1.核心逻辑：供应方面：国内市场供应相对稳定，但受陕西等地区冶炼厂开工率相对较低影响，导致国内供应量整体偏紧，而受海外冶炼厂或将减产的传闻影响，海外供应端同样存在扰动；需求端，节后多数企业表示其目前订单相对稳定或小幅下滑，后续消费仍将以稳定为主。截至10.14日，SMM七地锌锭库存总量为8.87万吨，较10.10日增加 0.4万吨。宏观面或在一定程度上利空锌价，但低库存仍给锌价一定支撑，锌价将震荡运行。 2.操作建议：多单持有 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收2941，40，1.38%现货市场 天津市场0#锌锭主流成交于25400~25780元/吨，紫金成交于25520-25840元/吨，葫芦岛报在30360元/吨，0#锌普通对2211合约报 升水750-840元/吨附近，紫金对2211合约报升水870-900元/吨附近， 津市较沪市贴水10元/吨。 锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行 1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，人民币汇率止跌企稳，进口盈利窗口开启状态较为稳定，预计节后开市进口产品仍将持续到货。节前需求有所回暖，但企业对于10月开工表现并不乐观。国内供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收19930，-170，-0.86% 现货市场 国内非交割品牌升水小幅下调，主流报价对2211合约集中于5000 元/吨上下；交割品牌升水报价较此前小幅下调，对2211合约升水集中于5500~6500元/吨区间内；云锡品牌早盘报价价差有所收窄，主流报价升水集中于7000元/吨之上。 镍：宏观偏空，纯镍供给改善但沪镍仓单仍紧张，震荡 1.核心逻辑：沪镍主力2211合约周五下午收于185400元/吨，涨 3.63%；周五夜盘收于181750元/吨，跌1.97%。宏观，美国9月零售销售环比零增长，预期0.2%；调查显示美国经济明年陷入衰退的几率攀升至60%。基本面，供给，9月国内纯镍产量15457吨，环比减1.65%但同比增8.07%，预计10月产量15400吨，同比增9.88%，纯镍国内延续同比增长，但海外难增产。9月镍铁国内、印尼都增产，印尼回流增加。印尼镍中间品继续放量、回流国内，国内硫酸镍产量继续增长。需求，10月不锈钢排产增加，带动镍铁需求；新能源带动硫酸镍消费但镍豆制硫酸镍无经济性；合金端刚需采购。库存，全球纯镍显性库存仍紧。综上，宏观偏空，国内供给改善但仓单仍紧，宽幅震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内镍持续累库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 10月14日LME镍开盘22425美元/吨，收盘21800美元/吨，较前一交易日收盘价22340美元/吨跌2.42%。 现货市场 10月14日，俄镍升水4000元/吨，持平；金川升水11000元/吨， 跌2000元/吨；挪威升水11000元/吨，涨2000元/吨；BHP镍豆升水 3500元/吨，跌300元/吨。 不锈钢：消息面驱动反弹，基本面改善仍需观察 1.核心逻辑：不锈钢主力2211合约周五下午收于17175元/吨，涨 4.85%；周五夜盘收于17170元/吨，跌0.03%。宏观，美国9月零售销售环比零增长，预期0.2%；调查显示美国经济明年陷入衰退的几率攀升至60%。消息面，印尼海事和投资协调部确认印尼对镍下游半成品NPI征收出口关税将于今年生效。目前还未具体说明何时或对多少镍出口征税。印尼今年1-9月镍铁产量657.99万吨，较去年同期增45.49%。 我国今年1-8月镍铁进口349.62万吨，其中自印尼进口320.61万吨，占我国镍铁进口的91.7%。印尼对NPI征收出口关税落地后，将提高进口镍铁成本。南非港口码头员工罢工，多数铬矿船发运将延期。铬矿供给扰动带来铬铁供应担忧，情绪上利多不锈钢。不锈钢盘中拉涨后，现货贸易有封盘。基本面，供给，10月国内34家冷轧不锈钢厂排产预计121.95万吨，环比增3.33%，同比增6.55%。需求，现货节前不及预期，节后成交偏清淡。库存，10月13日全国主流市场不锈钢社库 72.42万吨，周环比降0.41%，同比增3.91%。综上，从消息面看不锈钢短期有拉涨情绪，但从基本面看，不锈钢排产增加，现货成交偏清淡，库存仍有压力，不建议追多。如基本面无改善，消息对盘面情绪影响转弱后仍可逢高布局空单。 2.操作建议：逢高布空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 10月14日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 17370元/吨，涨300元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷 价）：宏旺投资17270元/吨，涨100元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn