有色产业链日报：宏观利空犹在，沪铜仓单猛增，盘面承压

宏观利空犹在，沪铜仓单猛增，盘面承压 东海期货|产业链日报2022年10月19日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：宏观利空犹在，沪铜仓单猛增，盘面承压 1.核心逻辑：沪铜主力2211合约昨下午收于62650元/吨，跌0.68%。宏观，美国9月工业产出月率0.4%，预期0.1%，前值-0.2%；美国10月NAHB房产市场指数38，预期43，前值46。基本面，供给，铜精矿供应偏宽松，TC续涨；新产能投放，国内9月精铜产量90.9万吨，环比增6%，同比增13%，后期供应压力逐渐增大。需求，9月超 1.5万亿元基建项目密集开工，基建投资进一步发力，四季度基建有望进入新一轮施工走强阶段；新能源汽车延续供需两旺；家电受地产拖累。现货成交清淡。库存，昨日沪铜仓单77514吨，较前日增4902吨，沪铜月间价差回落明显；昨日LME铜库存143825吨，较前日增875吨。综上，美联储加息的宏观利空犹在，沪铜仓单猛增，盘面承压。 2.操作建议：单边逢高做空 3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 10月18日LME铜开盘7522美元/吨，收盘7447.5美元/吨，较前一交易日收盘价7531.5美元/吨跌1.12%。 现货市场 10月18日上海电解铜均价64530元/吨，跌970元/吨；升贴水均 价830元/吨。广东电解铜均价63335元/吨，跌1665元/吨；升贴水 均价625元/吨。 铝：伦铝续跌，库存持续大增 1.核心逻辑：假期内海外供应端担忧加剧及LME禁止俄铝交易等消息的带动下强势反弹。节后随着假期内铝锭的持续到货国内铝社会库存或呈现一段时间的累库状态，10.17日，SMM统计国内电解铝社会库存 66.4万吨，节后第二周度累库0.9万吨，较去年同期库存下降26.4万吨。短期来看，国内铝市基本面支撑良好，但海外宏观不确定因素较多，铝价或呈现宽幅震荡行情。9月国内铝下游加工行业新增订单好转，海内外订单均环比有所改善，综合PMI指数环比回升12.4个百分点至57.9，且就目前企业的接单和排产情况来看，10月铝下游消费仍呈现边际向好状态。 2.操作建议：多单止盈/持有 3.风险因素：云南限电情况 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2193，-36，-1.62% 现货市场 华东现货较11合约贴水10元/吨，较昨日贴水扩大10元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭升水10元/吨左右成交，升贴水扭贴转升，较昨日上涨20元/吨。巩义地区今日现货贴水较SMMA00铝价贴水60 元/吨，较上一交易日贴水缩窄60元/吨。 锌：累库不及预期，短期锌价有支撑 1.核心逻辑：供应方面：国内市场供应相对稳定，但受陕西等地区冶炼厂开工率相对较低影响，导致国内供应量整体偏紧，而受海外冶炼厂或将减产的传闻影响，海外供应端同样存在扰动；需求端，节后多数企业表示其目前订单相对稳定或小幅下滑，后续消费仍将以稳定为主。截至10.17日，SMM七地锌锭库存总量为9.44万吨，较10.10日增加 0.97万吨。宏观面或在一定程度上利空锌价，但低库存仍给锌价一定支撑，锌价将震荡运行。 2.操作建议：多单持有/观望 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收2863.5，-3，-0.1% 现货市场 上海0#锌主流成交于25260~25310元/吨，对11合约升水780~820元/吨，双燕成交于25390~25460远/吨；1#锌主流成交于25190~2541240元/吨。 锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行 1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，人民币汇率止跌企稳，进口盈利窗口开启状态较为稳定，预计节后开市进口产品仍将持续到货。上周云南江西两省综合开工率受云南限电疫情扰动稍有回落，目前云南地区限电与疫情等扰动因素仍然存在，后续对生产的影响程度或仍有加强的可能。国内供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收19450，-195，-0.99% 现货市场 国内非交割品牌升水变动不大，主流报价对2211合约集中于 5000~5500元/吨上下，固定价随盘下调，部分出货低于178000元/吨；交割品牌升水报价较此前变动不大，对2211合约升水集中于6000~6500元/吨区间内，主流报价集中于178000元/吨 镍：宏观偏空，纯镍供给改善但沪镍仓单仍紧，震荡 1.核心逻辑：沪镍主力2211合约昨下午收于180100元/吨，跌0.94%。宏观，美国9月工业产出月率0.4%，预期0.1%，前值-0.2%；美国10月NAHB房产市场指数38，预期43，前值46。基本面，供给，9月国内纯镍产量15457吨，环比减1.65%但同比增8.07%，预计10月产量15400吨，同比增9.88%，纯镍国内延续同比增长，但海外难增产。9月镍铁国内、印尼都增产，印尼回流增加。印尼镍中间品继续放量、回流国内，国内硫酸镍产量继续增长。需求，10月不锈钢排产增加，带动镍铁需求，镍铁价格抬升；新能源带动硫酸镍消费但镍豆制硫酸镍无经济性；合金端刚需较强。库存，昨日沪镍仓单2322吨，较前日减242吨；LME镍库存54270吨，较前日增582吨。综上，美联储加息的宏观利空犹在，纯镍供给改善但沪镍仓单仍紧，宽幅震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内纯镍持续累库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 10月18日LME镍开盘21615美元/吨，收盘21810美元/吨，较前一交易日收盘价21650美元/吨涨0.74%。 现货市场 10月18日，俄镍升水4500元/吨，涨500元/吨；金川升水 10000元/吨，持平；挪威升水9300元/吨，涨100元/吨；BHP镍豆升 水3200元/吨，持平。 不锈钢：盘面拉涨但终端需求并无明显变化 1.核心逻辑：不锈钢主力2211合约昨下午收于17180元/吨，跌 0.12%。宏观，美国9月工业产出月率0.4%，预期0.1%，前值-0.2%；美国10月NAHB房产市场指数38，预期43，前值46。消息面，印尼海事和投资协调部确认印尼对镍下游半成品NPI征收出口关税将于今年生效。目前还未具体说明何时或对多少镍出口征税。印尼对NPI征收出口关税将提高我国进口镍铁成本。基本面，供给，10月国内34家冷轧不锈钢厂排产预计121.95万吨，环比增3.33%，同比增6.55%。需求，盘面拉涨后，下游按需采购，以贸易商之间流通为主。库存，10月13日全国主流市场不锈钢社库72.42万吨，周环比降0.41%，同比增3.91%。成本端，镍铁和铬铁上涨，不锈钢成本有一定支撑。综上，不锈钢短期盘面拉涨，但从基本面看，不锈钢排产增加，现货成交按需，并未产生看涨预期下的囤货行为，库存整体仍有压力，不建议追多。如基本面无改善，后续仍可逢高布局空单。 2.操作建议：逢高布空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 10月18日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 17570元/吨，涨150元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷 价）：宏旺投资17820元/吨，涨300元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn