宏观经济专题：2024全球大选“跟踪”指南（第一期）

2024年02月07日 宏观研究团队 2024全球大选“跟踪”指南（第一期） ——宏观经济专题 何宁（分析师）潘纬桢（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 2024：全球超级选举年 panweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790122110044 相关研究报告 《企业出海的动因分析及行业筛选—宏观经济专题》-2024.2.5 《着力稳市场、稳信心—宏观周报》 -2024.2.4 《非农超预期回升或促使联储降息时点后移—美国1月非农就业数据点评》-2024.2.4 在2024年，全球有超过60个国家/地区（约占全球人口49%，超40亿人）将 举行全国性选举，数量为有统计以来之最，可谓是全球超级选举年。立足国内，我们认为全球大选将是2024年市场无法忽视的重要变量。一是外交政策上的可能变动；二是经贸环境和政策的可能变动；三是国际地缘政治风险事件走 向的可能变动均会对市场产生重要影响。 混乱与改变：重点国家/地区选举看点及可能影响 1.印度：莫迪的第三任期有望来临。印度宪法规定，总理是政府首席执行官， 同时也是人民院中占多数席位的党派领导人，每5年进行一次选举。从最新的 民调来看，以印度人民党为首的全国民主联盟有望延续其2014年以来的执政，莫迪将成为极少数连任三届的总理。但同时印度国内政治风向可能进一步右翼化，对外国企业，特别是中国企业来说，并不是一个好的迹象。 2.欧洲议会：右翼政党或将继续壮大，欧盟内部裂痕可能加大。欧洲议会是欧洲三大机构中唯一由民众直选的机构，每5年选举一次，其议会组成主要是党 团形式。对当前的欧洲议会来说，其面临的最大改变和挑战或许是右翼势力的崛起，可能会从政治、经济双方面对整个欧盟产生越来越多的冲击。 3.英国：时隔14年工党或将再度回归。英国下议院每5年举行一次选举，由英国国王任命在议会中占多数的政党党首出任首相，向议会负责。虽然自2010年 以来一直是保守党执政，但从民调来看，工党处于领先地位，有望重新成为执政党。其外交政策上亲近欧盟和美国，国内则可能加大财政刺激以促进经济。 4.美国：特朗普与拜登或将“再决雌雄”。美国2024年总统大选将于11月5日正式举行，1-6月份是两党初选阶段。从当前的民调来看，或仍是拜登、特朗普担任总统候选人。虽然目前部分民调显示特朗普领先，但从经济因素（经济较 强对在任总统连任有很大帮助）、特朗普的司法调查、拜登的身体情况来看，不确定性仍然较大。立足国内，我们要关注特朗普、拜登的政策表态，特别是对华政策（关税、外交等）。但需要明确一点，两党目前都将中国视为最大的战略竞争对手，试图遏制中国的方向或不会变，可能手段和强度上略有差别。 全球选举的影响或将渐次显现 作为超级选举年，在民族主义思潮回归、右翼势力声势逐渐壮大、全球经济增长继续放缓的大背景下，一年时间内几十个国家/地区先后举行选举，或将使得当前的政治经济局势更复杂多变，甚至于地缘政治上的“化学反应”。 在“跟踪”的过程中，我们需要重点关注以下几点：一是美国两党总统候选人、议员对华部分政策的论述与调整，中国议题或是两党总统候选人、议员参选人的一致选择；二是欧盟政治光谱变化的冲击，极右翼势力的发展壮大，可能会对欧盟意识形态上的一体化提出更进一步的挑战；三是印度与巴基斯坦可能的冲突；四是俄乌冲突的可能走向，美欧可能利用选举对乌克兰施压，搅动其国内的政治格局，进而改变当前的僵持态势。 风险提示：全球地缘政治风险激化、选举结果出现不可控变化。 宏观研 究 宏观经济专题 开源证券 证券研究报 告 目录 1、2024：全球超级选举年3 2、混乱与改变：重点国家/地区选举看点及可能影响4 2.1、印度：莫迪的第三任期有望来临4 2.2、欧洲议会：右翼政党或将继续壮大，欧盟内部裂痕可能加大6 2.3、英国：时隔14年工党或将再度回归7 2.4、美国：特朗普与拜登或将“再决雌雄”8 3、全球选举的影响或将渐次显现12 4、风险提示16 图表目录 图1：2024年有超过60个国家/地区计划进行选举3 图2：印度经济保持了较高增速4 图3：印度股市近年来表现较好4 图4：印度人民院不同党派席位次数及分布5 图5：德国拥有最多的欧洲议会席位6 图6：欧洲议会不同党团席位次数及分布7 图7：1979年以来英国执政党变化情况8 图8：当前工党在民调中处于领先地位8 图9：拜登处于党内领先地位10 图10：特朗普处于党内领先地位10 图11：美国总统寻求连任期间，若经济不衰退，连任概率较高11 图12：全球地缘政治局势波动在加大13 图13：欧盟是我国新能源车的重要出口地区13 表1：主要国家/地区选举时间、机构/职位4 表2：印度人民党在近期民调中占据较大优势5 表3：2024年美国总统大选主要时间线&事件一览9 表4：特朗普与拜登的对华政策或将有所差异11 表5：2024年全球主要选举国家信息一览14 引言：习近平总书记多次指出：“当今世界正在经历百年未有之大变局”，2020年新冠疫情的全球大流行，以及俄乌冲突、巴以冲突、红海危机等地缘政治事件，对全球经济及供应链造成了巨大的扰动，全球局势动荡，不稳定性不确定性较为突出。展望2024，诸多国家/地区将迎来多场选举，或将给当前的全球经济、政治局势带来更多的不确定性。为了厘清相关选举可能带来的影响，我们推出2024年全球大选“跟踪”指南系列报告，以期进行及时跟踪与分析。 1、2024：全球超级选举年 提及2024年选举，市场参与者的目光或主要聚焦于美国总统大选。但事实上， 2024年可以称得上是全球超级选举年。根据《时代》杂志（TIME）的统计1，在 2024年，全球有超过60个国家/地区（约占全球人口49%，超40亿人）将举行全国性选举，数量为有统计以来之最。从下图可以清晰看到，除美国外，全球主要经济体中，欧盟议会、印度、英国也将进行选举；地缘热点区域中，俄罗斯、乌克兰、伊朗、叙利亚等也或将进行选举；我国周边国家/地区中，巴基斯坦、印尼、韩国、柬埔寨、蒙古等将进行选举。 图1：2024年有超过60个国家/地区计划进行选举 资料来源：TIME 立足国内，我们认为全球大选将是2024年市场无法忽视的重要变量，需要保持密切关注，其主要影响路径有三： 一是外交政策上的可能变动。其中最重要的影响因素是美国、欧洲等国家/地区的选举结果。特别是美国，若特朗普执政，其外交政策可能更加极端，届时对市场风险偏好会带来比较明显的影响； 二是经贸环境和政策的可能变动。在我国主要的贸易伙伴中，美欧之外，印尼、印度、墨西哥、韩国都将举行全国性选举。若其国内政权发生更迭，可能带来经贸政策的改变，对我国相关企业的出口、出海建厂都将产生比较重要的影响； 三是国际地缘政治风险事件走向的可能变动。当前国际地缘风险事件中，最引人注目的就是俄乌冲突、巴以冲突以及红海航道危机，而2024年俄罗斯与乌克兰 1https://time.com/6550920/world-elections-2024/ 都计划举行总统选举，中东地区的叙利亚、伊朗也将举行选举，届时地区情况将变的更加复杂，对于相关风险事件的走向也将产生重要影响。 根据上述分析，我们根据GDP、人口规模与中国贸易往来金额、是否处于地缘风险热点区域等指标，根据选举时间先后进行排列，筛选出需要我们密切关注的国家/地区的选举进行重点分析。当然，本文是系列报告的第一篇，后续或将会对更多的国家大选信息进行更新分析，更为详细的2024年全球国家/地区选举、经济、与我国贸易往来信息，可参阅文末表5。 表1：主要国家/地区选举时间、机构/职位 选举时间 国家/地区 选举职位/机构 国家人口总数（百万） 4-5月 印度 人民院 1417 6月6日-9日 欧盟 欧洲议会 447 预计秋季 英国 下议院 67 11月5日美国总统、众议院、参议院 资料来源：TIME、Wind、开源证券研究所，注：人口数据截至2022年。 333 2、混乱与改变：重点国家/地区选举看点及可能影响 2.1、印度：莫迪的第三任期有望来临 印度作为近年来新兴市场国家中经济增长较为瞩目的存在（2023年3季度GDP同比增长7.64%），受到了国际社会的高度关注。印度股市近年来屡创新高，亦吸引了国内市场的关注。往后看，由于人口规模庞大、经济潜力较强，印度或也是我国企业出海可选目的地之一，考虑到印度的市场规模巨大，历史文化、政治制 度与我国有较大不同，但与我国关系复杂重要，需要对印度的2024选举保持关注。 图2：印度经济保持了较高增速图3：印度股市近年来表现较好 印度:GDP:不变价:环比（右轴） 30 %印度:GDP:不变价:同比20 10 0 -10 -20 2008-06 2008-12 2009-06 2009-12 2010-06 2010-12 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 -30 印度SENSEX30指数 点 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 10000 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 印度宪法规定，总理是政府首席执行官，同时也是人民院中占多数席位的党派领导人，所有543名人民院议员均采用简单多数当选的方式从单一选区选出，每5年进行一次选举。印度政党情况较为复杂，其政治极化现象也比较严重，各政党不得不组合成联盟以获得政权。目前主要有两个联盟，执政的是全国民主联盟 （N.D.A），共获得353个席位，包含印度人民党（BJP，290席）、全国人民党、民 族主义大会党、国家人民党等；反对派则是印度民族发展包容联盟（I.N.D.I.A），包含印度国大党（INC，48席）、印度共产党、阿姆·阿德米党、国家人民人力党等。 图4：印度人民院不同党派席位次数及分布 印度人民党 国大党 资料来源：印度人民院、开源证券研究所 从最新的民调来看，以印度人民党为首的全国民主联盟有望延续其2014年以来的执政。一则在莫迪执政时期，印度经济有了较为明显的发展，这对于获得广大群众的支持非常有利；二则随着疫情因素的逐渐消失和农业法案的废除，印度人民党执政过程中的负面扣分项越来越小；三则印度在2023年作为上合组织以及G20峰会的轮值主席国，成功举办了系列国际会议。印度人民党向国民展现了“全球南方”领导者的姿态，提振了民族自豪感2。叠加印度思潮右翼化更加明显，印度人民党充分利用并助长了相关的趋势，大力宣扬宗教民族主义，使得其在相关的选举中 政党/联盟 东部区域 西部区域 南部区域 北部区域 全国总计 印度人民党/N.D.A 80-90 45-55 20-30 150-160 295-335 国大党/I.N.D.I.A 50-60 25-35 70-80 20-30 165-205 更具竞争优势，这也是为何近期印度总理莫迪为一座有争议的印度教罗摩神庙揭幕3。表2：印度人民党在近期民调中占据较大优势 其它10-200-525-350