所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-02-08期 所长早读 2024-02-08 今日发现 观点分享： 证监会新主席上任，期指或延续企稳 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 证监会第十任主席上任，显示政策面维稳市场依旧。尤其是新任主席证券系统背景被市场广泛期许，过去金融监管的履职经历也有望优化监管。长假前及长假期间，国内金融数据，央行MLF续作情况，美国通胀数据等将一定程度上影响市场。节后也将迎来两会交易时间，市场热点有望局部活跃。长假前后在不出现外部黑天鹅情况下，预计市场情绪延续修复态势，但也仍须注意避免追高和仓位控制。 所长首推 板块 关注指数 集运指数（欧线） ★★★★ 集运指数（欧线）：节前谨慎追高，短期维持震荡格局。 集运市场短期呈现供需双弱格局：第6-8周班轮公司进行大面积停航，与此同时订舱需求即将迈入全年最淡季，即期价格边际转弱抑制EC反弹动能；另一方面由于上游班轮公司挺价不放松，2月运价跌幅较小，SCFIS指数仍处于高位，阻碍EC下跌。短期EC维持震荡，建议关注节后实际订舱需求的恢复情况以及假期期间巴以局势方面的进展。 期货研究 板块 关注指数 纸浆 ★★★★ 纸浆：震荡偏弱运行。 纸浆本轮下跌的驱动主要来自于多头资金的撤退和非标套保盘的增加。2023年针叶进口量达900万吨左右；阔叶进口量达1570万吨左右；同比分别增加26.08%和24.26%。而且从23年全年来看阔叶在四季度进口量增加明显。大量进口期现商在盘面进行非标套保增加了盘面的下行压力；另外，随着红海供应链风险事件的逐步降温，针叶运费端的成本支撑也在弱化；交易所仓单压力不断增加叠加今年海外替代品阔叶浆产能的释放预期，预计盘面仍将以震荡偏弱运行为主。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 期货研究 2024年02月08日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：FOMC会议姿态转向中性6 白银:走势震荡6 铜：现货弱势，施压价格8 铝：节前震荡，轻仓过节10 国氧化铝：小幅回升10 泰锌：区间震荡，关注跨期正套12 君铅：矛盾暂不突出，盘整运行14 安镍：多空博弈，镍价震荡运行16 期不锈钢：季节性累库预期施压，钢价弱稳运行16 货锡：快速跌落18 研工业硅：空头节前平仓较多，盘面有所提振20 究碳酸锂：区间震荡22 所铁矿石：现实供需边际趋稳，震荡反复24 螺纹钢：长假临近，轻仓操作26 热轧卷板：长假临近，轻仓操作26 硅铁：关注节后需求，震荡延续28 锰硅：关注节后需求，震荡延续28 焦炭：宏观情绪刺激，宽幅震荡30 焦煤：宏观情绪刺激，宽幅震荡30 动力煤：供需双弱，区间震荡32 集运指数（欧线）：暂时震荡市34 玻璃：短期偏弱中期震荡市37 橡胶：震荡运行38 合成橡胶：丁二烯高位运行，下方有支撑40 沥青：维持窄幅震荡，关注成本波动42 LLDPE：短期不追空44 PP:短线反弹趋势偏弱46 烧碱：趋势偏弱47 纸浆:震荡偏弱49 甲醇：偏强震荡51 尿素：现货节前稳定，盘面支撑明显53 苯乙烯：节前轻仓为主55 纯碱：短期震荡趋势偏弱56 LPG：低位震荡，轻仓过节57 短纤：趋势偏弱59 PVC：节前震荡走势为主，节后或有下行风险60 燃料油：基本面平淡，短期震荡走势为主62 低硫燃料油：暂时企稳，高低硫价差或延续收窄62 棕榈油：等待MPOB报告64 豆油：关注国际大豆价格注意长假风险64 期货研究 豆粕：震荡，规避春节长假风险66 豆一：震荡66 玉米：轻仓过节68 白糖：短线交易为主70 棉花：注意长假风险72 鸡蛋：轻仓过节74 期货研究 2024年2月8日 商品研究 黄金：FOMC会议姿态转向中性 白银:走势震荡 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2402 480.66 -0.16% 482.56 0.39% 黄金T+D 479.35 -0.10% 480.94 0.27% Comex黄金2302 2035.50 0.56% - 伦敦金现货 2035.00 0.84% - - 沪银2402 5822 -0.56% 5828.00 -0.05% 白银T+D 5836 -0.42% 5839 0.02% Comex白银2402 22.505 0.31% - - 伦敦银现货 22.400 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2402 114 -195 1,098 -18 Comex黄金2402 121,742 -41,733 343,462 -2,397 沪银2402 328 -630 8,976 -180 Comex白银2402 42,414 -10,992 98,552 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 847.69 -4 SLV白银ETF持仓（前天） 13,685.37 151 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,126 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 19,071,973 0 沪银（千克） 1,043,370 36597 Comex白银（金衡盎司）（前日） 275,529,880 593,286 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -1.31 -1.62 0.31 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 94.86 12.83 82.02 白银T+D对AG2308价差 -6 -3 -3 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 908 28 880 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.18 -0.27% 美元兑人民币（CNY即期） 7.19 -0.07% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.21 0.02% 欧元兑美元 1.07 -0.90% 美元兑日元 148.80 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 期货研究 1、美联储努力淡化短期内降息预期，市场不买单，交易员开始押注今年降息五次。 2、创纪录10年期美债拍卖意外稳健，海外需求强，CBO预计美国未来十年赤字飙升，利息支付占政府支出的比例料创历史最高。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 本周宏观市场扰动不断，美联储召开1月FOMC会议，会议声明开头强调希望达到最大就业和长期通胀2%的目标，两者正在往均衡方向发展，对于利率调整美联储会谨慎考量未来的数据并平衡风险，货币政策的姿态明显从之前的紧缩转向中性。但是鲍威尔也打消了3月降息的可能，故会议结束后黄金表现偏 弱。此外，周五的非农数据更是给了市场重击，超预期走强达到35万人的新增就业、逆势反弹的时薪同比环比数据，均刻画出无法否认的事实即美国就业市场尤为火热。在美国天气寒冷的情况下服务业表现仍然不差，且政府新增就业大幅助力，是这次就业数据强劲的主要缘由。如同2023年年初那样，市场重新计价经济韧性以及高利率ForLonger，未来降息预期可能会进一步后置且下调，贵金属或比此前预期的承受更久的压力。 期货研究 2024年02月08日 商品研究 铜：现货弱势，施压价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 68,140 0.12% 67670 -0.69% 伦铜3M电子盘 8,308 -1.11% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 44,124 -16,794 127,953 -3,146 伦铜3M电子盘 21,233 3,993 253,629 1,951 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 38,219 3,537 - - 伦铜 137,850 -950 18.30% -1.21% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -108.75 -112.26 3.51 保税区仓单升水 49 50 -1 保税区提单升水 48 48 0 上海1#光亮铜价格 62,700 62,700 0 现货对期货近月价差 -5 20 -25 近月合约对连一合约价差 -200 -80 -120 买近月抛连一合约的跨期套利成本 215 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -239 -180 -59 沪铜连三合约对LME3M价差 -180 -275 96 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,496 1,551 -55 再生铜进口盈亏 -718 -756 39 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 中国1月末外储规模环比小幅下降，黄金储备“十五连增”。 美联储努力淡化短期内降息预期，市场不买单，交易员开始押注今年降息五次。Glencore发布报告称，2023年铜、镍、钴产量下降，并预警今年产量将进一步减少。多家铜业巨头下调产量预期，铜精矿现货TC快速回落，多机构看涨铜价。 期货研究 KoBoldMetals考虑寻找合作伙伴，开发赞比亚需耗资约20亿美元铜矿。智利Codelco预计2023年产量下降至132.5万吨，但今年有望复苏。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格下跌；沪铜指数回落。美联储努力淡化短期内降息预期，市场不买单，交易员开始押注今年降息五次，美元指数回落。进口铜精矿现货TC快速走低，冶炼亏损不断扩大。海外铜矿供应扰动增强，多家矿企调降全年产量，远期TC依然存在下降空间，原料供应短缺已经开始影响精铜生产。国内再生铜供需两弱，再生铜进口亏损缩窄，精废价差回落，处于盈亏平衡点附近。终端消费进入淡季，企业补库的动力弱化，沪铜仓单库存大幅增加；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例回落。国内现货对期货升水转为贴水，沪铜近远月贴水扩大；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数回落，支撑风险资产价格。但基本面上，国内仓单库存增加，现货升贴水走弱等，使得短期价格承压。 期货研究 2024年02月08日 商品研 究铝：节前震荡，轻仓过节 氧化铝：小幅回升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰君 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2403收盘价 18895 45 -115 -235 -345 沪铝2403夜盘收盘价 18845 -50 - - - LME铝3M收盘价