所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货 2023-10-30期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 所长早读 2023-10-30 所长首推 板块关注指数 期指 ★★★★ 期指：“填坑”修复延续。 上周五沪指收复3000点。当时国内方面利多不断，最为重要的是中央政府通过宽财政推动宽信用的落地，对后续宏观企稳提供重要支撑。且稳增长力度加码的预期之下，叠加年底将陆续召开系列重磅会议，使得市场对政策利多仍有想象空间。此外，包括汇金、基金公司入市买入以及上市公告回购，也提供了增量资金。近期中美地缘方面也存在持续利多，市场关注后期在11月中旬召开的旧金山APEC峰会两国的互动情况。不过，海外方面，美债收益率上行的趋势难言终结，对全球风险资产的压制仍存不确定性，或存在一定的节奏扰动，关注本周美联储议息会议对货币政策预期的指引。预计短线在指数位置偏低的情况下，继续以修复10月以来的下跌空间为主。操作上利用外部扰动逢低介入多单。 板块关注指数 铁矿石 ★★★★ 铁矿石：宏观预期支撑，高位震荡。 宏观层面，万亿国债的落地大幅提振市场对于未来需求（尤其基建端）的预期，黑色板块整体估值迎来上修。产业层面，随着宏观预期迎来大幅改善，成材的终端和投机需求量均有所上扬，最近一期钢厂高炉产能利用率也顺势止跌回升，主要钢种产量亦出现小幅回升态势，这些从产业需求端发力推动铁矿估值的上移。此外，港库累计速度目前较慢，绝对水平处同期低位，对铁矿价格同样形成支撑。但展望后市，钢厂的利润情况仍将制约铁矿价格的绝对高度，因此进一步向上的驱动较为有限，建议投资者谨慎追涨，以高位震荡反复对待。 板块关注指数 生猪 ★★★ 生猪：抛售积极性持续高位，终端逐步转强。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 近期河南、山东、安徽等地散户恐慌情绪蔓延，抛售积极性维持高位，淘汰母猪折价率跌破50%，标猪价格随之下跌，与其他区域价差明显走扩。当前气温依然偏高，终端鲜销白条增量速度较慢，伴随毛猪价格下跌，终端降价后或产生一定正反馈，叠加季节性需求驱动，有助于现货逐步趋稳。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 期货研究 2023年10月30日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：巴以冲突升级6 白银:跟随黄金表现6 铜：仓单库存持续减少，支撑价格8 铝：重心上移，重回万九关口上方10 国氧化铝：持稳在3050-3100区间震荡10 泰锌：基本面矛盾偏钝化，震荡盘整12 君铅：成本仍坚挺，构成支撑14 安镍：供应压力延续增加，镍价处于承压格局16 期不锈钢：供应边际下滑，钢厂利润低位寻修复16 货锡：小幅反弹18 研工业硅：震荡摸底，短期关注下方支撑20 究碳酸锂：区间震荡22 所铁矿石：下游生产减量有限，高位反复24 螺纹钢：宏观利多提振，短线反弹26 热轧卷板：宏观利多提振，短线反弹26 硅铁：宏观溢价驱动，震荡反复28 锰硅：供需整体宽松，顶部承压28 焦炭：宽幅震荡30 焦煤：宽幅震荡30 动力煤：迎峰度冬暂未启动，震荡偏弱32 集运指数（欧线）：短期观望，趋势逢高空34 玻璃：短期追空要谨慎中期调整未结束37 对二甲苯：成本支撑38 PTA：阶段性反弹38 MEG：震荡市，不追空，反套38 橡胶：震荡偏弱41 合成橡胶：震荡格局延续43 沥青：供需双减，区间震荡45 LLDPE：短期偏弱震荡47 PP:短线偏强中期调整未结束49 烧碱：趋势仍偏弱50 纸浆：震荡运行52 甲醇：维持震荡54 尿素：现货成交好转，谨慎偏多56 苯乙烯：偏强震荡58 纯碱：短线不追空趋势仍偏弱59 LPG：区间震荡60 短纤：缩利润为主62 PVC：库存拐点出现，短期价格或偏强运行63 燃料油：暂时仍然偏弱，基本面暂无明显驱动65 期货研究 低硫燃料油：短期跟随原油波动，高低硫价差或暂时企稳65 棕榈油：缺乏明显驱动预计走势偏震荡67 豆油：关注CBOT大豆走势67 豆粕：美豆收涨，偏强震荡69 豆一：国储收购启动，提振价格69 玉米：区间震荡71 白糖：区间震荡73 棉花：预计偏震荡暂且观望75 鸡蛋：震荡调整77 2023年10月30日 商品研究 黄金：巴以冲突升级 产业服务研究 所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 白银:跟随黄金表现 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 476.66 0.58% 481.94 1.25% 黄金T+D 473.89 0.56% 480.38 1.26% Comex黄金2312 1971.60 -0.42% - - 伦敦金现货 1975.00 -0.42% - - 沪银2312 5861 0.21% 5883.00 0.94% 白银T+D 5834 0.03% 5854 0.58% Comex白银2312 23.240 1.35% - - 伦敦银现货 23.104 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 206,932 -1,665 367,674 -5,385 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 45,217 -13,129 92,761 -1,770 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 861.80 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,822.13 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,778 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 19,850,264 0 沪银（千克） 1,056,802 17610 Comex白银（金衡盎司）（前日） 270,485,686 0 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -2.77 -2.68 -0.09 沪金2308合约对2312合约价差 1.18 1.18 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 82.63 4.77 77.86 白银T+D对AG2308价差 17 11 6 沪银2312合约对2308合约价差 20 18 2 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 817 -269 1,086 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 106.62 0.07% 美元兑人民币（CNY即期） 7.32 0.05% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.33 0.16% 欧元兑美元 1.06 -0.08% 美元兑日元 149.93 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、本周三美国财政部将公布未来三个月的债券发行计划。 期货研究 2、本轮巴以冲突已致双方超9500人死亡，加沙地带经历了迄今为止最严重的轰炸，电力、通信被切断，以总理：第二阶段作战已开始。加沙地面战升级，可能持续数月。埃尔多安：西方是罪魁祸首。美媒：美国沙特都担忧巴以冲突扩大为地区战争，沙特国防大臣将访美。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周金银表现符合上周判断，在强势上涨后，陷入震荡格局，但周五夜盘伴随着VIX指数的表征黄金继续冲高。贵金属市场主要交易逻辑还是集中在地缘政治的避险情绪和通胀预期上行带来支撑的逻辑。我们观点保持不变，如果地缘没有进一步发酵，那么回归主逻辑后，高利率会持续施压贵金属。近期经济数据还是表现不错，从pmi到零售数据均有超预期回暖，体现三季度经济韧性的影响仍在延续。对利率本身来说，上行驱动尚在，难言突破，但亦难言快速回落。 期货研究 2023年10月30日 商品研究 铜：仓单库存持续减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 国 君【基本面跟踪】 安 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 66,880 0.50% 67210 0.49% 伦铜3M电子盘 8,091 1.29% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 68,039 6,636 159,279 7,133 伦铜3M电子盘 19,502 4,598 213,341 5,045 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 2,818 -861 - - 伦铜 180,600 -2,300 10.41% -1.61% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -69 -74.5 5.50 保税区仓单升水 92 92 0 保税区提单升水 91 91 0 上海1#光亮铜价格 62,300 62,300 0 现货对期货近月价差 270 250 20 近月合约对连一合约价差 130 110 20 买近月抛连一合约的跨期套利成本 213 - - 上海铜现货对LMEcash价差 166 129 38 沪铜连三合约对LME3M价差 -119 -164 45 上海铜现货对上海1#再生铜价差 643 563 80 再生铜进口盈亏 2,449 2,639 -190 期铜基本面数据 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国通胀“喜忧参半”，9月核心PCE同比涨幅回落至两年多新低，环比涨幅创四个月来最大。中国宏观组合拳发力，中国规上工业企业利润加速回升。 KGHM：9月铜销售量同比下降1%至6.09万吨。 FreeportIndonesia表示，如果在冶炼厂达到满负荷运转之前不允许出口铜精矿，该公司将需要在 2024年将矿石产量减少40%。 期货研究 紫金矿业三季度净利同比增45.22%，前三季度铜、金、锌矿产量均同比增长。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格震荡回升；沪铜指数高开上涨。美国通胀喜忧参半，美元指数高位震荡。进口铜精矿现货加工费TC回落，主要因中国冶炼企业增加原料采购，精铜产量持续提高。国内再生铜供应偏紧，再生铜进口盈利缩窄，精废价差上升，但远远低于盈亏平衡点。终端消费有所回升，部分企业逢低补库。国内仓单库存持续减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例小幅回落。国内现货对期货升水走高，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数上行受限，利好风险资产价格。国内仓单库存持续减少，现货升水走高，且国内再生铜供应持续偏紧，将支撑短期铜价。 期货研究 2023年10月30日 商品研 究铝：重心上移，重回万九关口上方 氧化铝：持稳在3050-3100区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰君 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市