所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-02-22期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 所长早读 2024-02-22 今日发现 最新会议纪要显示美联储担心过快降息、担心通胀下降停滞 观点分享： 联储官员认为，政策利率可能处于峰值，在更有信心通胀会达标前，不适合降息；大多数官员强调不确定高利率持续多久、强调以评估数据判断降通胀进展的重要性，两名官员指出长期紧缩带来经济下行风险；多人认为金融环境的限制性已经或可能不够，或导致通胀下降停滞；多人建议下次会议深入讨论资产负债表，以便做放慢缩表决策；一些人认为，鉴于不确定何为准备金的充裕水平，放慢缩表可能有助于过渡到充裕准备金水平；工作人员认为资产估值相比基本面偏高，商业地产价格尚未完全反映更疲软的基本面。“新美联储通讯社”称，大多数联储官员担心的是过早降息和价格压力根深蒂固，而不是高利率保持过久，仅两人指出长期高利率的风险。 期货研究 所长首推 板块 关注指数 碳酸锂 ★★★★ 碳酸锂： 受宜春环保消息扰动，盘面异常波动，价格先扬后抑。据财联社消息称其记者从核心信源处核实，网传“宜春地区渣台账总和跟实际有几百万吨对不上”、“所有有渣产出的锂盐厂不准开工”等为假消息。从供需基本面来看，2024年2月，碳酸锂排产为3.2万吨，环比-23%， 板块 关注指数 焦煤 ★★★ 正极材料排产对碳酸锂的需求为2.95万吨，环比-21%，整体处于供需双弱型市场，相关环保政策在明确落地前，预计短期对锂盐生产的影响有限，价格波动依然在区间震荡带中。 焦煤： 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 板块 关注指数 乙二醇 ★★★★ 受消息面扰动，煤焦迎来快速拉涨，但考虑到现货跟涨幅度有限，短期以收贴水对待，建议投资者追涨谨慎。山西省开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治工作，其中对煤矿超产情况作为主要抓手，关注全年原煤产量是否超过核定(设计)生产能力幅度的10%、月度原煤产量是否大于核定(设计)生产能力的10%，整体产量修复力度存在上方压力。但分不同煤种去看的话，对于动力煤和其他配煤的影响相比焦煤更甚。另外，结合现货，市场并没有出现跟随期货上行的走势，下游竞拍成交的流拍波动率较大，在下游实际需求没有新的增量出现前，补库还是相对比较谨慎。因此，煤焦目前基本是处在收贴水的节奏当中，在没有看到现货跟涨的背景下，此轮反弹的流畅程度也相对会受到一定阻碍，建议投资者追涨谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 期货研究 MEG： 现货买盘较少，基差大幅下跌，带动盘面走弱，下方关注4400-4500元/吨支撑位 板块 关注指数 生猪 ★★★★ 表现。华东某乙二醇装置3月份的检修计划或取消，3月份乙二醇从原先的紧平衡转为累库5-7万吨，日内空头大幅增仓，主力合约跌至4564元/吨低位。短期来看，春节后需求尚未启动，聚酯工厂的原料乙二醇备库充分，导致现货买盘稀少，而期现贸易商出货压力较大，基差快速下跌至-20元/吨。在下游聚酯开工明确提升/库存明显消化之前，现货市场的疲态都将对乙二醇形成拖累，下方关注4400-4500元/吨支撑位表现。 生猪： 近月交易交割逻辑，底部逐步显现。春节假期后，生猪需求处于季节性淡季，现货价格持续阴跌，尤其是四川、湖南等交割地90-105公斤小猪价格接近12000元/吨，3月合约交易交割逻辑，持续弱势运行。然而，仔猪价格在春节期间超预期上涨，带动市场补栏意愿，市场空置栏圈较多，二次育肥入场性价比不断提升，预计3月气候转好后，冻品及二次育肥 投机需求将逐步提升，形成托底力量；此外，仔猪价格上涨对应7月及9月预期成本上调，远月合约底部逐步显现。 。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 期货研究 2024年02月22日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：小幅震荡7 白银:表现强于黄金7 铜：内外仓单库存减少，价格坚挺9 铝：内外呼应，上行后回落11 国氧化铝：跟随沪铝11 泰锌：底部或存支撑，跨期正套13 君铅：震荡调整15 安镍：宏观情绪回暖，镍价震荡运行17 期不锈钢：17 货锡：供给侧再现收缩预期19 研工业硅：情绪推涨盘面，关注行业库存变化21 究碳酸锂：宜春环保消息扰动，盘面先扬后抑23 所铁矿石：产业驱动有限，震荡回调25 螺纹钢：煤炭减产预期扰动，宽幅震荡27 热轧卷板：煤炭减产预期扰动，宽幅震荡27 硅铁：供需矛盾有限，震荡反复29 锰硅：需求观望加剧，震荡延续29 焦炭：高位震荡31 焦煤：高位震荡31 动力煤：降温来袭，震荡偏强33 集运指数（欧线）：周度级别震荡35 玻璃：短期偏弱中期震荡市38 对二甲苯：估值跟随成本回调39 PTA：节后偏弱39 MEG：关注下方4400-4500支撑39 橡胶：震荡运行42 合成橡胶：偏强运行44 沥青：区间震荡46 LLDPE：区间震荡48 PP:中期震荡市50 烧碱：区间震荡，不宜追高51 纸浆:震荡运行53 甲醇：港口强于内地55 尿素：承压运行57 苯乙烯：偏强震荡59 纯碱：中期仍偏弱60 LPG：短期震荡偏强61 短纤：趋势偏弱63 PVC：窄幅震荡走势为主，短期或维持64 燃料油：震荡延续，短期或以窄幅盘整走势为主66 期货研究 低硫燃料油：跟随原油波动，高低硫价差短期保持平稳66 棕榈油：受其他植物油偏弱影响68 豆油：受大豆偏弱影响关注国内库存变化68 豆粕：美豆收跌，偏弱震荡70 豆一：偏弱震荡70 玉米：关注政策72 白糖：窄幅波动74 棉花：关注国内现货成交情况76 鸡蛋：弱势震荡78 期货研究 2024年2月22日 商品研究 黄金：小幅震荡 白银:表现强于黄金 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2402 483.54 -0.06% 481.70 0.26% 黄金T+D 480.00 -0.14% 480.80 0.23% Comex黄金2302 2022.70 0.41% - 伦敦金现货 2029.10 0.60% - - 沪银2402 5926 -0.37% 5946.00 0.20% 白银T+D 5936 -0.32% 5959 0.35% Comex白银2402 23.045 0.04% - - 伦敦银现货 23.001 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2402 12 -297 1,092 -24 Comex黄金2402 121,742 -41,733 343,462 -2,397 沪银2402 0 -674 0 -8,706 Comex白银2402 96,977 55,670 68,225 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 836.16 -2 SLV白银ETF持仓（前天） 13,460.55 -70 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,126 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 18,460,807 0 沪银（千克） 1,036,237 -11607 Comex白银（金衡盎司）（前日） 278,193,091 0 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -0.53 -0.12 -0.41 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 95.08 13.81 81.26 白银T+D对AG2308价差 -7 -3 -4 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 1,004 -47 1,050 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.06 -0.18% 美元兑人民币（CNY即期） 7.20 0.01% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.21 0.06% 欧元兑美元 1.08 -0.05% 美元兑日元 150.18 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 期货研究 1、证监会节后两天十余场座谈会，提出严把IPO准入关，坚决出清不合格上市公司，认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办；上证报称将加大对拟上市企业督导检查力度、研究完善行业机构监管模式。 2、中国2月LPR周二公布前，央行主管媒体发文：业内预期LPR有望合理适度下行，金融对实体让利力度加大。 3、红海紧张局势升级，胡塞武装称袭击两艘美国船只，英国“红宝石”号货轮完全沉没。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 春节假期期间，海外COMEX黄金下跌-1.1%，COMEX白银上涨4.73%，金银走势有所分化，白银明显强于黄金。黄金走势受到美国经济数据影响，尤其是1月CPI的超预期强势，核心CPI环比增长0.39%，相比上月（0.28%）上升11个基点，大幅超出预期（0.3%），且年化后高达4.81%，总体CPI环比增长0.31%，高于预期（0.2%）和前值（0.23%），去通胀进程放缓主要来自核心商品已经贡献充分而核心服务依旧保持韧性。如同2023年年初那样，市场重新计价经济韧性以及高利率ForLonger，未来降息预期进一步后置且下调至6月，贵金属或比此前预期的承受更久的压力。 期货研究 2024年02月22日 商品研究 铜：内外仓单库存减少，价格坚挺 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 69,060 0.94% 69160 0.14% 伦铜3M电子盘 8,546 0.18% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 54,164 23,152 139,775 7,876 伦铜3M电子盘 26,965 7,133 217,007 -55,908 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 118,751 -768 - - 伦铜 124,075 -1,850 17.47% -0.32% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -76.01 -81 4.99 保税区仓单升水 50 48 2 保税区提单升水 47 49 -2 上海1#光亮铜价格 63,100 63,000 100 现货对期货近月价差 -130 -90 -40 近月合约对连一合约价差 -60 -100 40 买近月抛连一合约的跨期套利成本 226 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -638 -503 -135 沪铜连三合约对LME3M价差 -384 -266 -118 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,967 1,443 524 再生铜进口盈亏 -1,335 -5