所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货 2023/10/20期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 所长早读 2023/10/20 今日发现 鲍威尔讲话解读存分歧，中国房地产一线城市有改善其它仍疲弱 观点分享： 周四美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话称，在考虑利率政策路径时将“谨慎行事”。他表示通胀仍太高，可能需要更长时间的经济放缓和就业疲软才能让通胀达到目标水平，若经济走强的趋势可能增加通胀上行的风险，联储也许再加息。他提到长期美债收益率上升导致的金融环境紧张，称“金融环境持续变化可以影响货币政策道路”。鲍威尔此后还说，有证据显示目前货币政策并未过度收紧。市场对鲍威尔的讲话解读存在分歧，既有认为可能确认了11月不加息预期的，也有认为给未来加息敞开了大门的。国内，统计局公布了9月 份的房地产数据，其中二手房各线城市同比均下降；环比一线城市连降4月后首次转涨，二三线环比仍下降；一线城市同比涨幅扩大；环比一线城市转为持平，二三线环比仍下降。结合碧桂园正式债务违约的消息，可见虽出现改善的迹象，但房地产行业总体依然处于困境之中。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 所长首推 板块关注指数 尿素 ★★★★ 尿素：基本面对盘面支撑明显，趋势偏强。但由于估值已被充分交易，上方空间收窄，追高需谨慎。当前尿素持续强势主要有三点原因，其一，当下尿素基本面好于市场预期，高日产格局下，尿素生产企业累库不及预期，空头逻辑阶段性被证伪。其二，目前出口引导高频调控，部分省份法检时间有所缩短，出口贸易商在有出口利润格局下采购积极性有所增加，采购需求对现货价格形成支撑。其三，10月下旬承储需求逐渐启动，对尿素现货价格形成驱动。但从估值端角度而言，目前近月UR2311合约已经超出中国的出口价格，盘面出口利润倒挂，出口预期有所下滑。此外，目前近月合约已升水最便宜交割品较多，工厂注册仓单的意愿或有所增强。整体而言，趋势偏强，但上方空间较为有限，追高需谨慎。 板块关注指数 碳酸锂 ★★★★ 碳酸锂：隔日期货合约全线大跌，跌幅均超过5%，其中主力合约下跌5.15%，收盘于 159450元/吨，期现基差进一步扩大；现货市场价格继续企稳，电池级碳酸锂报价保持在 173500元/吨，但整体成交依然较为冷淡。矿端定价的优惠政策、上游锂盐厂的复产、终端车企的罢工推动锂价跌落。短期内供需偏紧的格局将重新转为弱需求的格局对价格的引导，偏弱运行为主。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 期货研究 2023年10月20日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：巴以冲突升级7 白银:企稳回升7 铜：国内仓单库存减少，支撑价格9 铝：重回万九，预计该关口踌躇11 国氧化铝：3100关口上下盘整11 泰锌：短期震荡调整13 君铅：再生铅成本坚挺，支撑价格15 安镍：基本面施压，镍价弱势震荡17 期不锈钢：库存稍有消化，需求仍显疲软17 货工业硅：震荡摸底格局，考验下方支撑20 研碳酸锂：低位运行22 究铁矿石：库存拐点显现，震荡反复24 所螺纹钢：成交回落，震荡反复26 热轧卷板：成交回落，震荡反复26 硅铁：需求边际收窄，弱势震荡28 锰硅：产需矛盾不足，弱势震荡28 焦炭：宽幅震荡30 焦煤：产区事故再发，宽幅震荡30 动力煤：矿难事故再发32 集运指数（欧线）：反弹空间或有限，趋势下行34 玻璃：短线不追空中期调整未结束37 对二甲苯：PXN估值合理，不追空38 PTA：不追空38 MEG：成本支撑，反弹38 橡胶：震荡偏弱41 合成橡胶：区间震荡43 沥青：供需双弱，窄幅震荡45 LLDPE：短期不追空，中期仍偏弱47 PP:短线不追空中期调整未结束49 烧碱：现货大规模下跌，趋势仍偏弱50 纸浆：震荡运行52 甲醇：维持震荡54 尿素：上方空间逐渐收窄56 苯乙烯：纯苯低库存矛盾仍在58 纯碱：短线不追空下跌未结束59 LPG：低位震荡61 短纤：成本支撑，利润短扩结束63 PVC：暂时企稳，上涨需等待去库开启64 燃料油：夜盘弱势震荡，估值仍有支撑66 低硫燃料油：走势偏强，高低硫价差暂时企稳66 期货研究 棕榈油：关注产地产量情况67 豆油：受CBOT大豆偏强走势支撑67 豆粕：美豆收涨，反弹震荡69 豆一：反弹震荡69 玉米：偏弱运行71 白糖：老糖价格快速下跌73 棉花：关注籽棉实际成交情况75 鸡蛋：震荡调整77 2023年10月20日 商品研究 黄金：巴以冲突升级 产业服务研究 所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 白银:企稳回升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 471.26 0.71% 475.80 1.17% 黄金T+D 469.13 0.56% 473.98 1.05% Comex黄金2312 1974.90 1.20% - - 伦敦金现货 1953.55 -0.11% - - 沪银2312 5835 -0.35% 5837.00 0.15% 白银T+D 5824 -0.36% 5822 0.12% Comex白银2312 23.195 0.85% - - 伦敦银现货 23.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 253,690 -7,478 362,942 4,942 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 57,408 -7,834 98,023 -472 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 848.24 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,743.74 -51 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,390 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 19,863,162 -48,954 沪银（千克） 1,090,168 1001 Comex白银（金衡盎司）（前日） 271,094,527 -856,592 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -2.13 -1.43 -0.70 沪金2308合约对2312合约价差 0.88 1.02 -0.14 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 78.00 6.82 71.18 白银T+D对AG2308价差 10 0 10 沪银2312合约对2308合约价差 14 13 1 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 811 -233 1,044 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 106.23 -0.30% 美元兑人民币（CNY即期） 7.32 0.08% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.33 0.25% 欧元兑美元 1.05 -0.56% 美元兑日元 149.87 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 期货研究 1、鲍威尔：美国通胀仍太高，经济强劲的额外证据或支持加息，但应谨慎行事，“新美联储通讯社”认为至少11月不加息被坐实；环保人士差点搞砸重磅讲话，鲍威尔开场曾被迫下台。 2、美国政府高位追涨油价，将以不超过79美元回补战略油储。 3、特斯拉暴跌9%，马斯克身家蒸发160亿美元，仍为世界首富。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】， 假期后内盘金银收复外盘跌幅后，整体表现企稳反弹，符合我们此前对于贵金属的价格判断。从驱动上看，随着10年期收益率触顶回落后，金银也下行压力放缓，对未来美国经济下行方向的不变判断也使得黄金具有较大的配置吸引力。同时，近期巴以冲突不断加剧，VIX指数直线上升，贵金属因避险情绪的涌入而再获上行动能。展望后市，我们依然持有逢低买入的观点，尽管利率高企、higherforlonger以及软着陆的预期短时间内不会改变，但是在计价已经比较充分的情况下，或难以给予更加强力的施压。市场比起走强的数据或许将对某些走弱的数据反应更加剧烈，从而黄金将迎来阶段性的上涨行情。 期货研究 2023年10月20日 商品研究 铜：国内仓单库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 66,400 -0.38% 66730 0.50% 伦铜3M电子盘 8,011 0.23% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 48,784 -13,301 133,293 3,890 伦铜3M电子盘 16,228 -754 199,093 -42,214 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 13,681 -2,158 - - 伦铜 191,850 175 16.12% 0.90% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -71 -67.75 -3.25 保税区仓单升水 80 80 0 保税区提单升水 84 87 -3 上海1#光亮铜价格 62,300 62,500 -200 现货对期货近月价差 75 100 -25 近月合约对连一合约价差 70 50 20 买近月抛连一合约的跨期套利成本 224 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -77 -100 23 沪铜连三合约对LME3M价差 -137 -231 93 上海铜现货对上海1#再生铜价差 138 201 -62 再生铜进口盈亏 2,784 2,529 255 期铜基本面数据 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 鲍威尔：美国通胀仍太高，经济强劲的额外证据或支持加息，但应谨慎行事。中国9月一线城市二手房价格环比连续4个月下降后首次转涨，涨幅为0.2%。 海关总署：9月未锻轧铜及铜材进口480426.4吨，相比去年同期减少5.8%；1-9月累计进口 3992441.6吨，同比去年1-9月减少9.5%。 嘉能可表示2025年将关闭旗下澳洲MountIsa铜矿。 期货研究 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年8月，全球精炼铜产量为230.41万吨，消费 量为239.54万吨，供应短缺9.14万吨。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格震荡；沪铜指数小幅回升。鲍威尔表示美国通胀仍太高，经济强劲的额外证据或支持加息，但应谨慎行事，美元指数小幅回落。进口铜精矿现货加工费TC持续高位，冶炼企业提高产量。国内再生铜供应偏紧，再生铜进口盈利扩大，精废价差下滑，远远低于盈亏平衡点。终端消费回升力度较弱，但部