【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年02月07日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240207 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240206》 2024-02-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240205》 2024-02-05 《【华创固收】继续打压3月降息预期——美联 储1月议息会议点评》 2024-02-02 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240202》 2024-02-02 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240201》 2024-02-01 市场概况：今日转债随正股抬升，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.17%、上证综指环比上涨1.44%、深证成指环比上涨2.93%、创业板指环比上涨2.37%、上证50指数环比上涨1.09%、中证1000指数环比上涨4.47%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.08%、大盘价值环比上涨0.24%、中盘成长环比上涨3.97%、中盘价值环比上涨2.58%、小盘成长环比上涨6.17%、小盘价值环比上涨5.38%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为482.04亿元，环比增长2.54%；万得全A总成交额为10329.78亿元，环比增长10.37%；沪深两市主力净流出182.79亿元，北向资金净流入16.84亿元；十年国债收益率环比降低3.72bp至2.42%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 109.11元，环比昨日上升0.18%。其中偏股型转债的收盘价为143.39元，环比 上升0.05%；偏债型转债的收盘价为104.78元，环比下降0.19%；平衡型转债的收盘价为116.05元，环比下降0.07%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.95%，较昨日环比下降0.18pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比22.49%，较昨日下降3.66pct；收盘价在100元以下的个券有79只。价格中位数为107.54元，环比昨日下降0.23%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为20.90%，环比昨日上升0.41pct；整体加权平价为71.41元，环比昨日上升1.19%。偏股型转债溢价率为3.01%，环比下降0.66pct；偏债型转债溢价率为92.20%，环比下降0.34pct平衡型转债溢价率为21.38%，环比上升0.38pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计27个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为国防军工（+4.14%）、有色金属（+3.15%）、钢铁（+3.15%）；跌幅前三位行业为银行（-0.68%）、房地产（-0.08%）、纺织服饰（-0.04%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.01%、制造环比-0.52%、科技环比-0.04%、大消费环比-0.00%、大金融环比+0.38%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.12pct、制造环比+1.1pct、科技环比+0.22pct、大消费环比+4.9pct、大金融环比-2.3pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.95%、制造环比-0.35%、科技环比+0.90%、大消费环比+0.09%、大金融环比+2.27%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.074pct、制造环比-0.77pct、科技环比-0.18pct、大消费环比-0.11pct、大金融环比+0.43pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 376.86 0.17 -0.14 -3.02 -3.57% 889033.WI 可转债等权 169.32 -0.36 -2.46 -8.63 -9.44% 8841324.WI 可转债指数 1203.77 -0.46 -14.38 -27.23 -27.88% 884257.WI 可转债预案 1055.90 0.17 -13.68 -27.60 -28.93% 000001.SH 上证综指 2829.70 1.44 -0.03 -4.22 -4.88% 399001.SZ 深证成指 8708.24 2.93 3.97 -5.50 -8.57% 399006.SZ 创业板指 1707.02 2.37 7.78 -5.26 -9.75% 000016.SH 上证50 2344.15 1.09 3.22 2.86 0.77% 000852.SH 中证1000 4797.85 4.47 -3.75 -17.04 -18.50% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2955.19 0.92 3.49 0.64 -2.07% 801812.SI 中盘指数(申万) 3144.97 3.90 3.71 -5.73 -7.54% 801813.SI 小盘指数(申万) 3650.45 5.37 0.51 -12.39 -13.86% 399372.SZ 大盘成长 3498.14 1.08 3.99 -4.85 -8.49% 399373.SZ 大盘价值 6780.63 0.24 1.82 6.79 6.56% 399374.SZ 中盘成长 3255.91 3.97 4.47 -8.06 -10.45% 399375.SZ 中盘价值 4716.14 2.58 3.20 0.96 1.99% 399376.SZ 小盘成长 4049.08 6.17 3.70 -10.37 -12.25% 399377.SZ 小盘价值 6084.90 5.38 4.24 -0.20 0.78% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债482.04亿，A股10329.78亿图表410Y国债收益率：-3.72BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-182.79亿元图表6北向资金：+16.84亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 95 90 85 80 75 70 65 60 平价指数 图表7百元平价拟合溢价率：20.9%；+0.41pct2022年以来6.0%分位数 图表8整体加权平均平价：71.41；+1.19% 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：107.54；-0.23% 2022年以来0.30%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率 130 125 120 115 110 105 100 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率 +1.38pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 63.25%，环比+2.74pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-1.43%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：+8.44pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 120.0080.00 115.0070.00 110.0060.00 105.00 100.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）500亿以上 50.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-1.17pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+1.32pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：高价低估 +2.61% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 +14.23pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 双高双低低价高估高价低估双高双低低价高估高价低估 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 大周期制造科技大消