【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年06月14日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230614 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】融资如期走弱，关注政策脉冲 ——5月金融数据解读》 2023-06-13 《【华创固收】OMO降息，1Y、10Y、30Y怎么看？》 2023-06-13 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230613》 2023-06-13 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230612》 2023-06-12 《【华创固收】通胀的临界点何时到来？——5月通胀数据解读》 2023-06-09 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值小幅抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.02%、上证综指指数环比下降0.14%、深证成指指数环比上涨0.26%、创业板指指数环比下降0.17%、上证50指数环比下降0.12%、中证1000指数环比上涨0.35%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.13%、大盘价值环比下降0.86%、中盘成长环比上涨0.09%、中盘价值环比上涨0.14%、小盘成长环比下降0.19%、小盘价值环比下降0.17%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为712.67亿元，环比增长5.01%；万得全A总成交额为10017.88亿元，环比增长6.18%；沪深两市主力净流出186.92亿元，北向资金净流出21.94亿元；十年国债收益率环比降低0.49bp至2.62%。 转债价格：转债中枢提升,高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 118.35元，环比昨日上升0.002%。其中偏股型转债的收盘价为157.09元，环 比下降0.90%；偏债型转债的收盘价为108.09元，环比下降0.09%；平衡型转债的收盘价为120.83元，环比上升0.08%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比26.25%，较昨日环比上升0.2pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比31.66%，较昨日下降0.4pct；收盘价在100元以下的个券有14只。价格中位数为121.11元，环比昨日上升0.09%。 转债估值：估值小幅抬升。百元平价区间转股溢价率为25.84%，环比昨日上升0.17pct；整体加权平价为85.39元，环比昨日下降0.41%。偏股型转债溢价率为14.81%，环比上升0.29pct；偏债型转债溢价率为76.04%，环比下降0.59pct；平衡型转债溢价率为27.63%，环比上升0.67pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计22个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为美容护理（+2.46%）、食品饮料（+1.92%）、通信（+1.76%）；跌幅前三位行业为银行（-1.54%）、公用事业（-1.05%）、电力设备（-1.02%）。转债市场共计20个行业上涨，涨幅前三位行业为通信（+5.13%）、美容护理 （+1.50%）、煤炭（+0.84%）；跌幅前三位行业为环保（-0.22%）、银行（-0.21%）、 社会服务（-0.20%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.14%、制造环比+0.17%、科技环比+1.16%、大消费环比+0.35%、大金融环比-0.18%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.34pct、制造环比+0.46pct、科技环比+0.39pct、大消费环比-1.1pct、大金融环比+0.67pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.14%、制造环比-0.00%、科技环比+0.75%、大消费环比+1.00%、大金融环比-0.81%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.17pct、制造环比+0.14pct、科技环比+1.5pct、大消费环比+0.44pct、大金融环比-0.23pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债712.67亿，A股10017.88亿图表410Y国债收益率：-0.49BP 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-04 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-186.92亿元图表6北向资金：-21.94亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 沪深两市主力净流入额(亿元) 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元转债溢价率：+0.17pct图表8整体加权平均平价：-0.41% 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 90-100（含100） 91 90 89 88 87 86 85 84 83 82 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：+0.09%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 2978 2776 25 2374 2172 19 1770 15 1368 1166 9 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11收盘价分类平均溢价率：低价券估值压缩明显图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比13.23% 150.00100% 100.00 50.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/3 90以下（含90）90-100（含100） 100-110（含110）110-120（含120） 120-130（含130）130-150（含150） 2023/012023/022023/032023/042023/052023/06 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表13转债市场收盘价图表14转债市场转股溢价率 145 140 135 130 125 120 115 110 大周期制造科技大消费大金融 价格走势 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 60 40 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15转债市场平价图表16转债市场纯债溢价率 115 大周期制造科技大消费大金融 60大周期制造科技大消费大金融 平价 105 40 95 20 85 75 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 名称 美容护理食品饮料通信 商贸零售 传媒石油石化社会服务机械设备家用电器计算机纺织服饰 综合汽车 基础化工有色金属医药生物交通运输轻工制造建筑材料煤炭 国防军工环保电子 农林牧渔钢铁 建筑装饰非银金融房地产电力设备公用事业银行 日涨跌幅2.46 1.92 1.76 1.28 1.18 0.75 0.73 0.69 0.59 0.54 0.38 0.34 0.29 0.28 0.23 0.18 0.14 0.09 0.08 0.06 0.03 0.02 -0.00 -0.01 -0.24 -0.47 -0.76 -0.84 -1.02 -1.05 -1.54 周涨跌幅0.73 4.31 6.78 2.98 5.90 0.07 3.54 2.61 4.54 6.20 1.14 2.50 4.46 -0.18 0.64 -1.67 1.94 2.31 1.39 -1.15 -0.28 -0.39 3.79 2.65 -0.18 -0.44 0.23 0.75 -1.92 -1.15 -0.45 正股 月涨跌幅 -3.46 -0.67 15.25 -5.49 2.05 -3.69 2.64 2.52 5.08 8.22 -2.71 -0.75 2.10 -3.39 -3.63 -3.37 -4.44 0.57 -3.56 -9.91 -2.60 -4.04 6.79 -6.30 -6.50 -8.93 -7.19 -5.43 -6.89 -2.76 -4.41 年初至今涨跌幅 -12.15 -4.59 45.75 -18.16 57.89 8.72 -3.23 6.43 9.87 35.11 1.88 -8.02 2.09 -9.37 -1.51 -4.89 -4.73 -1.33 -7.40 -5.91 -1.53 -0.75 10.79 -10.66 -4.14 10.28 3.19 -11.64 -10.42 3.71 0.17 日涨跌幅1.50% 0.53% 5.13% 0.03% 0.10% 0.25% -0.20% 0.25% -0.07% 0.02% 0.06% 周涨跌幅2.30% 1.65% 7.29% 0.20% 3.12% -0.08% 3.79% 1.12% 1.43% 3.01% 0.39% 转债 月涨跌幅11.56% 0.24% 15.51% 0.87% 3.80% 1.01% 5.89% 3.96% 3.46% 8.74% -0.39% 正股估值分位数 年初至今涨跌幅15.64% 3.99% 26.38% 1.85% 4.52% -0.89% -11.90% 8.94% 6.64% 19.95% -3.24% 0.37% 0.06% -0.12% 0.51% 0.37% 0.11% 0.12% 0.84% 0.01% -0.22% 0.27% 0.07% -0.18% 0.45% -0.15% 4.98%