【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年01月15日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240115 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】信贷平滑对年初金融数据有何影响？——12月金融数据解读》 2024-01-13 《【华创固收】2023年通胀全貌：结构与预期差》 2024-01-13 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240112》 2024-01-12 《【华创固收】出口“增速底”或确认，弹性待修复——12月进出口数据点评》 2024-01-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240111》 2024-01-11 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.16%、上证综指环比上涨0.15%、深证成指环比下降0.36%、创业板指环比下降0.88%、上证50指数环比上涨0.06%、中证1000指数环比下降0.27%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.67%、大盘价值环比上涨0.55%、中盘成长环比下降0.57%、中盘价值环比上涨0.36%、小盘成长环比下降0.34%、小盘价值环比上涨0.13%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为374.58亿元，环比增长13.12%；万得全A总成交额为6188.98亿元，环比减少10.20%；沪深两市主力净流出55.80亿元，北向资金净流出3.55亿元；十年国债收益率环比上升0.40bp至2.52%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 112.41元，环比昨日下降0.16%。其中偏股型转债的收盘价为141.09元，环比 上升0.14%；偏债型转债的收盘价为106.18元，环比下降0.08%；平衡型转债的收盘价为116.20元，环比上升0.06%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比15.13%，较昨日环比下降1.32pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比27.31%，较昨日上升1.06pct；收盘价在100元以下的个券有8只。价格中位数为116.13元，环比昨日下降0.45%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为23.03%，环比昨日下降0.28pct；整体加权平价为77.97元，环比昨日下降0.28%。偏股型转债溢价率为8.48%，环比下降0.62pct；偏债型转债溢价率为85.75%，环比下降0.61pct平衡型转债溢价率为24.92%，环比下降0.41pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计16个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为商贸零售（+1.53%）、社会服务（+1.19%）、交通运输 （+1.15%）；跌幅前三位行业为国防军工（-2.18%）、环保（-1.57%）、农林牧渔（-1.29%）。 转债市场共计23个行业下跌，跌幅前三位行业为国防军工（-1.17%）、食品饮料（-0.97%）、汽车（-0.89%）；涨幅前三位行业为纺织服饰（+1.17%）、商贸零售（+0.34%）、非银金融（+0.30%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.30%、制造环比-0.41%、科技环比-0.56%、大消费环比-0.18%、大金融环比+0.20%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.44pct、制造环比+0.69pct、科技环比+0.53pct大消费环比+0.33pct、大金融环比-0.14pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.50%、制造环比-0.66%、科技环比-0.97%、大消费环比-0.48%、大金融环比+0.39%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.42pct、制造环比-0.62pct、科技环比-0.77pct、大消费环比-0.31pct、大金融环比+0.22pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 387.05 -0.16 -0.16 -0.47 -0.96% 889033.WI 可转债等权 183.04 -0.32 -0.56 -2.01 -2.10% 8841324.WI 可转债指数 1606.04 -0.51 -1.47 -3.55 -3.78% 884257.WI 可转债预案 1405.73 -0.34 -1.92 -4.15 -5.38% 000001.SH 上证综指 2886.29 0.15 -1.46 -2.46 -2.98% 399001.SZ 深证成指 8963.93 -0.36 -1.67 -4.82 -5.89% 399006.SZ 创业板指 1745.61 -0.88 -1.69 -6.18 -7.71% 000016.SH 上证50 2238.50 0.06 -1.32 -0.51 -3.77% 000852.SH 中证1000 5559.38 -0.27 -2.05 -7.22 -5.57% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万 2879.31 -0.15 -1.51 -1.79 -4.58% 801812.SI 中盘指数(申万 3242.37 -0.04 -1.50 -5.28 -4.68% 801813.SI 小盘指数(申万 4009.93 -0.29 -2.00 -7.00 -5.38% 399372.SZ 大盘成长 3571.33 -0.67 -1.93 -3.06 -6.58% 399373.SZ 大盘价值 6345.47 0.55 -0.50 2.14 -0.28% 399374.SZ 中盘成长 3449.90 -0.57 -1.29 -3.21 -5.12% 399375.SZ 中盘价值 4614.56 0.36 -0.72 0.45 -0.21% 399376.SZ 小盘成长 4379.76 -0.34 -1.45 -4.71 -5.09% 399377.SZ 小盘价值 6023.37 0.13 -0.67 -2.14 -0.24% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债374.58亿，A股6188.98亿图表410Y国债收益率：+0.40BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-55.80亿元图表6北向资金：-3.55亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：23.03%；-0.28pct图表8整体加权平均平价：77.97；-0.28% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 95 90 85 80 75 70 平价指数 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：116.13；-0.45%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 124 122 120 118 116 114 112 110 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 89 84 79 74 69 64 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:100-110（含110）溢价率：-1.33pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 28.78%，环比+1.24pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：- 0.49% 图表14正股市值100-500亿（含）转债溢价率： +1.11pct 145.0075.00 140.0070.00 135.0065.00 130.0060.00 125.0055.00 120.0050.00 115.0045.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/1 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/1 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.01pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+0.58pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双低+0.20% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高-1.06pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00