【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年06月21日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230621 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】煤价大幅波动，煤炭债怎么看？》 2023-06-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230620》 2023-06-20 《【华创固收】含乳饮料优势企业，产能扩张加速 ——李子转债申购价值分析》 2023-06-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230619》 2023-06-19 《【华创固收】广义基金“钱多”，杠杆融资偏强 ——5月债券托管量点评》 2023-06-17 市场概况：成交情绪较弱，行业普跌 指数表现：中证转债指数环比下降0.46%、上证综指指数环比下降1.31%、深证成指指数环比下降2.18%、创业板指指数环比下降2.62%、上证50指数环比下降1.11%、中证1000指数环比下降2.17%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降2.01%、大盘价值环比下降0.66%、中盘成长环比下降2.32%、中盘价值环比下降1.64%、小盘成长环比下降2.67%、小盘价值环比下降1.26%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为645.39亿元，环比减少12.31%；万得全A总成交额为10238.94亿元，环比减少6.21%；沪深两市主力净流出525.00亿元，北向资金净流出6.41亿元；十年国债收益率环比降低0.50bp至2.67%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 117.82元，环比昨日下降0.46%。其中偏股型转债的收盘价为156.10元，环比 下降1.55%；偏债型转债的收盘价为107.72元，环比下降0.04%；平衡型转债的收盘价为120.12元，环比下降0.46%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比26.51%，较昨日环比下降1.41pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比11.65%，较昨日上升0.6pct；收盘价在100元以下的个券有14只。价格中位数为120.57元，环比昨日下降0.73%。 转债估值：估值抬升。百元平价区间转股溢价率为26.11%，环比昨日上升0.12pct；整体加权平价为84.75元，环比昨日下降0.98%。偏股型转债溢价率为13.66%，环比上升0.14pct；偏债型转债溢价率为77.23%，环比上升1.35pct平衡型转债溢价率为27.73%，环比上升0.33pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计30个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-7.35%）、计算机（-4.29%）、通信（-3.69%）；唯一逆势上涨的行业为公用事业（+0.22%）。转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为 通信（-3.19%）、传媒（-2.65%）、美容护理（-2.61%）；通信（-3.19%）、传媒 （-2.65%）、美容护理（-2.61%）、唯一逆势上涨的行业为商贸零售（+0.08%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.43%、制造环比-0.73%、科技环比-2.08%、大消费环比-0.85%、大金融环比-0.27%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.75pct、制造环比+0.45pct、科技环比+2.1pct、大消费环比+1.3pct、大金融环比+1.1pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.74%、制造环比-0.76%、科技环比-3.52%、大消费环比-1.30%、大金融环比-1.12%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.51pct、制造环比-0.95pct、科技环比-3.1pct、大消费环比-1.1pct、大金融环比-0.27pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债645.39亿，A股10238.94亿图表410Y国债收益率：-0.50BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-04 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-525.00亿元图表6北向资金：-6.41亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 沪深两市主力净流入额(亿元) 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元转债溢价率：+0.12pct图表8整体加权平均平价：-0.98% 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 90-100（含100） 91 90 89 88 87 86 85 84 83 82 81 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：-0.73%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 124 122 120 118 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 50分位数 2979 27 25 74 23 21 19 17 1569 13 11 9 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11收盘价分类平均溢价率：110-120(含120）上涨0.94pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 14.46% 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/3 90以下（含90）90-100（含100） 100-110（含110）110-120（含120） 120-130（含130）130-150（含150） 150及以上 2023/012023/022023/032023/042023/052023/06 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表13转债市场收盘价图表14转债市场转股溢价率 145 140 135 130 125 120 115 110 大周期制造科技大消费大金融 价格走势 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 60 40 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15转债市场平价图表16转债市场纯债溢价率 115 大周期制造科技大消费大金融 大周期制造科技大消费大金融 纯债溢价率 60 平价 105 40 95 20 85 75 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表17行业轮动情况：仅公用事业上涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：梁伟超 北京外国语大学经济学硕士。曾任职于中邮证券。2018年加入华创证券研究所。 高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。研究员：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。助理研究员：赵浩言 美国华盛顿大学经济学、心理学双学士。2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘珈言 上海财经大学金融学硕士。2022年加入华创证券研究所助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangch