【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年01月05日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240104 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240102》 2024-01-02 《【华创固收】制造业仍需巩固，建筑业逆势扩张——12月PMI数据点评》 2024-01-01 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231229》 2023-12-29 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231228》 2023-12-28 《【华创固收】利润率改善，库存继续磨底——11月工业企业利润点评》 2023-12-27 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.22%、上证综指环比下降0.43%、深证成指环比下降1.24%、创业板指环比下降1.80%、上证50指数环比下降0.69%、中证1000指数环比下降0.70%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.34%、大盘价值环比基本持平、中盘成长环比下降1.12%、中盘价值环比下降0.31%、小盘成长环比下降1.10%、小盘价值环比下降0.23%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为391.61亿元，环比增长4.68%；万得全A总成交额为6900.70亿元，环比减少8.78%；沪深两市主力净流出175.08亿元，北向资金净流出39.36亿元；十年国债收益率环比降低1.63bp至2.54%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 112.92元，环比昨日下降0.22%。其中偏股型转债的收盘价为143.85元，环比 下降0.05%；偏债型转债的收盘价为105.79元，环比下降0.76%；平衡型转债的收盘价为116.74元，环比下降0.71%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比19.78%，较昨日环比下降0.55pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比22.74%，较昨日下降1.48pct；收盘价在100元以下的个券有7只。价格中位数为117.80元，环比昨日下降0.17%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为23.83%，环比昨日下降0.10pct；整体加权平价为79.18元，环比昨日下降0.45%。偏股型转债溢价率为8.87%，环比下降0.35pct；偏债型转债溢价率为83.94%，环比上升5.99pct平衡型转债溢价率为24.65%，环比上升0.20pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计22个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为食品饮料（-1.73%）、电力设备（-1.63%）、房地产 （-1.37%）；涨幅前三位行业为煤炭（+0.98%）、家用电器（+0.53%）、石油石化（+0.49%）。 转债市场共计26个行业下跌，跌幅前三位行业为汽车（-1.69%）、机械设备 （-1.42%）、国防军工（-1.28%）；仅两个行业逆势上涨，分别为煤炭（+0.19%）、 美容护理（+0.19%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.22%、制造环比-0.45%、科技环比-0.24%、大消费环比-0.33%、大金融环比+0.04%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.082pct、制造环比-0.038pct、科技环比+0.28pct、大消费环比+0.03pct、大金融环比+0.71pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.12%、制造环比-0.45%、科技环比-0.39%、大消费环比-0.14%、大金融环比-0.28%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.24pct、制造环比-0.6pct、科技环比-0.3pct、大消费环比-0.4pct、大金融环比+0.092pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债391.61亿，A股6900.70亿图表410Y国债收益率：-1.63BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-175.08亿元图表6北向资金：-39.36亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：23.83%；-0.10pct图表8整体加权平均平价：79.18；-0.45% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：117.8；-0.17%图表10按照股债性划分转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:100-110（含110）溢价率： -1.73pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 26.80%，环比+0.92pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：-0.73%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-3.12pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.50pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.13pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：高价低估 +0.28% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高-1.54pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表23行业轮动情况：煤炭、家用电器、石油石化领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。分析师：张文星 南京理工大学国际商务硕士。曾任职于天风证券研究所。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售经理 likaiyue@hcyjs.com 张玉恒 销售助理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 资深销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券