非银行金融行业:汇金后续增持可期,非银蓝筹或受青睐 ——“中央汇金将持续扩大ETF增持力度、规模”点评 事件:2月6日,中央汇金公司(以下简称“汇金”)发布公告称,充分认可当前A股市场配置价值,已于近日扩大交易型开放式指数基金(ETF)增持范 围,并将持续加大增持力度、扩大增持规模,坚决维护资本市场平稳运行;中国证监会新闻发言人随后在记者会上对此进行进一步说明。 2024年2月7日 行业报告 非银行金融 看好/维持 未来3-6个月行业大事: 无 资料来源:恒生聚源 行业基本资料占比% 司 从市场反应看,汇金入市对市场极短期提振的效果较为显著。2023年10月 股票家数 84 1.82% 证 23日,汇金发布公告称将买入交易型开放式指数基金(ETF),并将在未来继 行业市值(亿元) 53972.98 7.04% 续增持,市场随即实现阶段性筑底回升。而本次增持公告于盘中发布,亦对市场起到较大的提振作用。其中,证券和保险板块作为市场强beta,股价表现极短期内和汇金增持形成正反馈的几率较高,但随后和市场表现大概率趋同。回溯历史数据,我们发现汇金增持的时点大多接近市场底部(或阶段性底部)(见图1、2),证券和保险板块也有望随之收获较为优异的表现。 汇金扩大ETF增持范围,有望带动市场信心修复和增量资金入场。2023年二 季度以来,A股市场成交量持续低迷。2024年1月市场日均成交额为7,389.57亿元,环比进一步下降。在当前市场环境下,本轮扩大ETF增持范围、加大增持力度及规模,有效增强了对市场的提振力量,有重要的信号作用,反映了“救市”的力度,有望带动市场信心修复和增量资金入场。同时证监会迅速表态“将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市,鼓励和支持上市公司加大回购增持 流通市值(亿元)41668.76.88% 行业平均市盈率16.86/ 资料来源:恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 非银行金融 沪深300 19.0% 8.8% -1.5% -11.8% -22.1% -32.3% 2/75/98/811/72/6 资料来源:恒生聚源、东兴证券研究所 力度”,我们认为后续将有更多鼓励中长期价值资金入市的政策出台,其中除 汇金公司外,证金公司、社保基金等市场稳定资金在A股市场中广泛持有仓位,未来想象空间较大。我们认为,在国内外宏观变量相对不可控的情况下,交易规模成为反映权益市场信心的核心变量,也是判断市场短期底部的重要指标,随着汇金入市效应的外溢,中长期价值投资资金有望“快步进场”,将在直接增加交易规模、提升流动性的同时与投资者信心复苏形成共振。 低估值非银蓝筹标的或将持续受到“稳定资金”的青睐。汇金、证金及社保基金等中长期资金在A股市场中担当“稳定资金”的作用,而对于稳定市场、提振市场信心而言,宽基、能拉动指数的大盘行业基金成为重要选择,故证券、保险行业基金等均成为“稳定基金”的优选。此外,从个股角度看,2023年 三季报显示,非银金融板块中汇金持股13家、证金持股18家、社保基金持股 9家,后续三大基金稳定市场的动作有望令非银板块直接受益。 投资建议:在当前时点看,以维护投资者权益、推动上市公司价值回归为代表的一系列资本市场改革“组合拳”有望成为行业估值修复的直接催化剂,自身的持续性业务创新亦将为盈利增长开启想象空间,行业中长期发展前景继续向 好。其中,我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会,当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股。我们认为,在持续性政策利好预期下,证券和保险板块的投资价值凸显。 风险提示:宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 分析师:刘嘉玮 010-66554043liujw_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050001 分析师:高鑫 010-66554130gaoxin@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521070005 行业研究 东兴证券股份有限公 券研究报告 P2东兴证券行业报告 非银行金融行业:汇金后续增持可期,非银蓝筹或受青睐 图1:2023年10月23日,汇金发布公告称将买入交易型开放式指数基金(ETF)前后市场表现 上证指数 2023年10月23日,中央汇金公司今日买入交易型开放式指数基金(ETF),并将在未来继续增持。 3,200.00 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2023-09-01 2023-09-06 2023-09-11 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-10-10 2023-10-13 2023-10-18 2023-10-23 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 2023-11-08 2023-11-13 2023-11-16 2023-11-21 2023-11-24 2023-11-29 2023-12-04 2023-12-07 2023-12-12 2023-12-15 2023-12-20 2023-12-25 2023-12-28 2024-01-03 2024-01-08 2024-01-11 2024-01-16 2024-01-19 2024-01-24 2024-01-29 2024-02-01 2024-02-06 2,600.00 资料来源:iFinD、东兴证券研究所 图2:历史上汇金增持及上证综指表现情况 资料来源:iFinD、东兴证券研究所 表1:非银金融板块三大稳定基金持股情况(截至20230930) 证金持股 证券代码证券简称持股数量持股比例较前一个报告期的变化601788.SH 光大证券 359,428,935 7.77% 不变 601318.SH 中国平安 948,919,302 5.22% 不变 601336.SH 新华保险 109,915,991 3.52% 不变 600030.SH 中信证券 504,133,912 3.40% 不变 P3 东兴证券行业报告 非银行金融行业:汇金后续增持可期,非银蓝筹或受青睐 000776.SZ 广发证券 227,870,638 2.99% 不变 601211.SH 国泰君安 260,547,316 2.93% 不变 601601.SH 中国太保 271,089,843 2.82% 不变 600958.SH 东方证券 227,872,800 2.68% 不变 000166.SZ 申万宏源 635,215,426 2.54% 不变 601628.SH 中国人寿 708,240,246 2.51% 不变 601377.SH 兴业证券 213,964,917 2.48% 不变 600837.SH 海通证券 258,104,024 1.98% 不变 600999.SH 招商证券 170,789,261 1.96% 不变 601901.SH 方正证券 139,461,318 1.69% 不变 601688.SH 华泰证券 152,906,738 1.68% 不变 601881.SH 中国银河 84,078,210 0.80% 不变 002736.SZ 国信证券 75,086,423 0.78% 不变 601099.SH 太平洋 34,351,860 0.50% 不变 汇金持股 证券代码 证券简称 持股数量 持股比例 较前一个报告期的变化 000686.SZ 中金公司 1,936,155,680 40.11% 不变 601628.SH 新华保险 1,005,779,734 32.25% 不变 300059.SZ 中信建投 2,386,052,459 30.76% 不变 601066.SH 申万宏源 5,020,606,527 20.05% 不变 002736.SZ 中国平安 470,302,252 2.58% 不变 000728.SZ 东北证券 40,103,260 1.71% 不变 601901.SH 方正证券 135,775,800 1.65% 不变 002500.SZ 国元证券 67,984,205 1.56% 不变 600030.SH 山西证券 51,695,120 1.44% 不变 000166.SZ 中信证券 205,146,964 1.38% 不变 601318.SH 东方财富 151,749,763 0.96% 不变 601995.SH 国信证券 48,429,503 0.50% 不变 601336.SH 中国人寿 117,165,585 0.41% 不变 社保基金持股 证券代码 证券简称 持股数量 持股比例 较前一个报告期的变化 601901.SH 方正证券 1,089,704,789 13.24% 不变 601319.SH 中国人保 5,632,772,579 12.74% 不变 002736.SZ 国信证券 456,690,209 4.75% 不变 601377.SH 兴业证券 142,211,986 1.65% 增加 600958.SH 东方证券 116,535,133 1.37% 新晋 000776.SZ 广发证券 97,513,534 1.28% 总额减少 600109.SH 国金证券 27,446,600 0.74% 增加 601881.SH 中国银河 14,988,855 0.14% 不变 P4东兴证券行业报告 非银行金融行业:汇金后续增持可期,非银蓝筹或受青睐 601628.SH中国人寿12,000,0000.04%减少 资料来源:iFinD,东兴证券研究所 P5 东兴证券行业报告 非银行金融行业:汇金后续增持可期,非银蓝筹或受青睐 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告证券行业:ETF持续发力,券商渠道股混基金保有规模逆势增长—2023Q4公募基金2024-02-05 保有规模数据点评 行业普通报告 非银行金融行业跟踪:信心仍是当前关键变量,静待政策的进一步支持 2024-02-05 行业普通报告 非银行金融行业跟踪:政策利好频出,非银板块估值修复行情有望延续 2024-01-30 行业普通报告 非银行金融行业跟踪:监管&市场沟通更加顺畅,看好证券板块长期投资价值 2024-01-23 行业普通报告 非银行金融行业跟踪:监管发声稳定市场预期,建议继续左侧布局证券板块 2024-01-16 行业普通报告 非银行金融行业跟踪:市场风险偏好保持低位,建议继续左侧布局证券板块 2024-01-08 行业普通报告 非银行金融行业跟踪:监管持续呵护市场,建议继续关注证券板块 2024-01-02 行业深度报告保险行业:经济复苏推动需求释放,基本面改善有望延续—保险行业2024年投资展2023-12-28 望 行业普通报告 非银行金融行业跟踪:政策持续出炉优化资本市场生态,建议关注证券板块 2023-12-25 行业普通报告 非银行金融行业跟踪:证券行业供给侧改革有望提速,建议继续关注证券板块 2023-12-19 资料来源:东兴证券研究所 P6东兴证券行业报告 非银行金融行业:汇金后续增持可期,非银蓝筹或受青睐 分析师简介 刘嘉玮 武汉大学学士,南开大学硕士,“数学+金融”复合背景。四年银行工作经验,八年非银金融研究经验,两年银行研究经验。2015年第十三届新财富非银金融行业第一名、2016年第十四届新财富非银金融行业第四名团队成员;2015年第九届水晶球非银金融行业第一名、2016年第十届水晶球非银金融行业第二名团队成员。 高鑫 经济学硕士,2019年加入东兴证券。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分