行内偕作·宏观点评：美国非农就业2024年1月数据点评-“工资-价格”螺旋风险再现

美国就业市场数据点评：工资-价格螺旋风险再现

综述：

美国1月就业数据超出市场预期，显示出经济韧性、劳动力市场紧张和工资压力持续增强。新增就业人数高达35.3万，失业率维持在3.7%，劳动参与率为62.5%，平均时薪环比增速达到0.6%，同比增速为4.5%。这些数据表明，尽管面临老龄化挑战，劳动力市场依然供不应求，薪资增速强劲。

主要亮点：

1. 新增就业：新增就业人数显著超过预期，就业市场的活跃度保持高位，即使在经济数据回溯调整后，月均新增就业依然强劲。

2. 失业率与劳动参与率：失业率连续三个月保持在低位，劳动参与率稳定，反映劳动力市场的健康状态和经济活动的韧性。

3. 薪资增速：薪资增速大幅上升，服务业薪资增速显著，而制造业薪资增速则有所放缓，显示“工资-价格”螺旋风险再次显现。

4. 市场反应：就业数据公布后，市场对美联储降息预期进行了修正，美元指数和美国国债收益率均出现上行，股市整体表现积极。

长期展望：

• 就业市场持续的紧张状态预示着薪资增速可能保持高位，这可能进一步加剧服务通胀的压力。
• 老龄化进程将持续压缩劳动力供应，推动劳动参与率的长期下滑。
• 美联储降息的时间点和幅度预计将显著低于市场预期，尤其是在面对工资-价格螺旋风险的背景下。

结论：

美国就业市场展现出的强劲韧性、劳动力市场的紧张以及薪资压力的加剧，使得工资-价格螺旋的风险重新成为关注焦点。这将对美联储的货币政策决策产生重要影响，预计未来的政策路径将更加谨慎，以应对潜在的通胀压力和经济不确定性。