行内偕作·宏观点评：美国就业数据点评（2024年3月）-停滞的再平衡

美国就业数据点评：2024年3月

主要数据概览：

• 新增就业人数：3月新增就业人数达到30.3万，远超市场预期的21.4万。
• 失业率：维持在3.8%，低于市场预期的3.9%。
• 劳动参与率：上升至62.7%，超预期增长0.2个百分点。
• 平均时薪：环比增速为0.3%，与预期相符；同比增速为4.1%。

劳动力市场动态：

• 供需平衡：就业数据表明劳动力市场供不应求的状况依然存在，这可能阻碍美联储降息步伐。
• 需求侧：当前利率水平对消费、制造业、房地产和科技投资的抑制作用有限，政府支出仍受财政主导。
• 供给侧：老龄化趋势和不确定的移民效应对供给产生长期压力。

就业结构分析：

• 服务业与制造业：服务业就业继续保持强劲，制造业就业显著增长，特别是耐用品制造业。
• 移民影响：移民对劳动力结构产生了显著影响，兼职就业占比增加，其中主动兼职人数大幅上升。
• 地区分布：地方政府在政府部门就业中扮演重要角色，建筑业就业增长与地产库存补充相关联。

劳动参与率与失业率：

• 劳动参与率：因天气转暖而意外上升，尤其是24岁以下及55岁以上人群的参与率提高。
• 失业率：虽有微幅下降，但仍显示市场供需失衡，主动离职率上升，新就业人数增多。

薪资增速：

• 平均时薪：环比与同比增速均保持稳定，制造业薪资增长尤为明显，服务业薪资保持韧性。

市场反应：

• 金融市场：就业数据公布后，美元利率曲线显示6月降息概率降低，国债收益率普遍上涨，美股全面上涨，美元小幅波动。
• 美元流动性：境外美元流动性相对宽松，银行间美元拆借利率保持稳定。

结论：

• 综合上述数据和分析，美国劳动力市场表现出供需失衡的状态，劳动力市场供不应求以及薪资增长导致的通胀压力，使得市场预期美联储降息将受到制约。预计劳动力市场“再平衡”的进程可能已经停滞，未来就业数据和薪资增速将继续成为关注焦点。