螺纹钢月报：春节临近供需双弱 螺纹或震荡为主

2024年2月5日 春节临近供需双弱 螺纹或震荡为主 核心观点及策略 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 需求端：1月全国天气影响加剧，降温降雪恶劣天气频发，叠加春节临近，工地逐步收尾，工人返乡，建筑钢材消费延续下降趋势。终端房地产投资延续下滑趋势，房屋新开工、施工项目需求不足，基建投资保持稳定，建材消费稳而不坚。受到假期和季节性因素影响，2月消费依然弱势。 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 供应端：去年1-12月我国钢材产量累计136268万吨，同比增长5.2%。进入1月全国高炉开工整体回落，月平均产能利用率为82.84%，环比回落1.68%。假期影响，2月供应或继续偏弱状态。 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 未来一个月，建材需求仍处于淡季时段，供需双弱格局难改。宏观面，央行降准，楼市限购持续放松，节后两会将召开，政策预期偏强。基本面，春节假期前后螺纹供需偏弱，重点关注节后复工和复产节奏。期价在预期和现实之间博弈，或宽幅震荡走势，参考区间3750-3950元/吨。 策略建议：震荡思路 风险因素：宏观调控，环保限产，下游消费不确定 目录 一、行情回顾3 二、钢材基本面分析4 1、淡季螺纹钢产量低位运行4 2、钢材库存分析5 3、建材消费弱势6 4、宏观政策强预期，终端需求现实偏弱6 三、行情展望9 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势3 图表2重点城市现货价格走势3 图表3重点城市库存走势4 图表4螺纹钢现货地域价差走势4 图表5全国钢厂高炉开工率247家4 图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家4 图表7华北地区钢厂长流程利润5 图表8华东地区钢厂短流程利润5 图表9螺纹钢社会库存5 图表10螺纹钢钢厂库存5 图表11螺纹钢总库存6 图表12钢材总库存：五大品种6 图表13螺纹钢表观消费6 图表14全国建材周均成交量6 图表15房屋新开工、施工面积累计同比7 图表16房屋新开工、施工面积当月同比7 图表17商品房销售面积：期房与现房8 图表18全国商品房待售面积8 图表19固定资产投资三大分项累计同比增速8 图表20固定资产投资完成额累计同比增速8 图表21我国汽车产销量增速8 图表22我国家电产量增速8 图表23我国钢材进口增速9 图表24我国钢材出口增速9 一、行情回顾 1月钢材市场宽幅震荡，总体偏弱，上半月产业逻辑主导高位回落，钢厂减产持续增多，需求下滑加快，原料下跌带动钢价下跌，下半月期价稳步反弹，宏观政策推出，央行降准利好突发，房地产政策持续放松，市场情绪好转，期价回升。24日中国人民银行宣布，自2024 年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金 融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起， 分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。1月26日住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会。会议要求，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，要坚持因城施策、精准施策、一城一策，用好政策工具箱，充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策。数据方面，2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%。房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。全国固定资产投资（不含农户）503036亿元，比上年增长3.0%，增速比1—11月份加快0.1个百分点。其中，制造业投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长5.9%，增速加快0.1个百分点。进入2月钢价再度回落，临近春节，政策处于真空期，现货市场休市，需求降至冰点，资金了结气氛增加，终端疲软，预期总体不佳。 现货市场，1月建材市场需求延续弱势，成交低位运行，螺纹钢表观需求和贸易商现货成交偏弱，低于往期平均水平。截至2月初，现货全国螺纹均价4038元/吨，较12月底下跌 36元/吨。全国建材库存增库加速，社库增幅较大，现货市场逐步休市，钢厂同步缩减生产，但供应相对刚性，库存季节性回升。区域价差方面，华东地区相对更弱，南方需求相对更好价格坚挺，上海-北京价差跌30元/吨，广州-上海价差涨40元/吨。 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2405-2410 螺纹钢2410 图表2重点城市现货价格走势 元/吨元/吨北京上海广州沈阳 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 螺纹钢2405 707000 606500 506000 405500 5000 30 4500 204000 103500 03000 2023-11-072024-01-06 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2021-09-242022-09-242023-09-24 图表3重点城市库存走势 万吨库存:螺纹钢:上海库存:螺纹钢:杭州 库存:螺纹钢:南昌 库存:螺纹钢:北京 库存:螺纹钢:武汉 库存:螺纹钢:西安 150 图表4螺纹钢现货地域价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 400螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 100 300 200 100 0 502023-03-062023-06-062023-09-062023-12-06 -100 0 2022-02-042022-08-042023-02-042023-08-04 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、淡季螺纹钢产量低位运行 -200 -300 去年1-12月我国钢材产量累计136268万吨，同比增长5.2%。进入1月全国高炉开工整体回落，月平均产能利用率为82.84%，环比回落1.68%。由于季节性以及利润影响，短流程开工大幅回落，螺纹钢产量明显低于同期水平。1月五大材产量大幅减少，建材热卷降幅较大，中厚板产量增加受益于高炉复产。假期影响，2月供应或继续偏弱状态。 1月钢市偏弱运行，成本大幅回调，远超过钢材价格的跌幅，利润反弹，但仍处于亏损 中，铁矿石月环比回落70元，焦炭回落160元，废钢月环比持平，生铁成本下滑184元/吨， 长流程企业亏损延续，截止2月初，高炉厂生产螺纹钢的平均成本为3582元/吨。电炉方面，临近春节，各地短流程钢厂陆续进入休假状态，据了解停产检修比例在1/3-1/2范围不等，部分钢厂轮流检修，节前钢厂无增产意愿，整体产量明显下降。 图表5全国钢厂高炉开工率247家图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家 %20202021202220232023 100 90 万吨20202021202220232024 270 250 80230 70210 60 50 40 16111621263136414651 190 170 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7华北地区钢厂长流程利润图表8华东地区钢厂短流程利润 600 400 200 0 2022-04-18 200 2022-10-18 2023-04-18 2023-10-18 400 元/吨热卷利润螺纹利润 - - 元/吨废钢价格利润（右） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -600 2022-04-282023-04-28 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、钢材库存分析 1月以来钢材库存延续累库状态，各区均有不同程度的累库。截止2月1日，五大钢材 总库存1598.97万吨，周环比增115.69万吨，月环比增加260.76万吨。厂库增加有限，增幅 主要在社会库存，从品种来看，主要来自螺纹贡献，月环比增加182万吨。此外线材热卷也有不同程度的增库。 从季节性来看，螺纹库存小幅偏高，厂库水平适当，社库略高，社库/厂库比值为2.94，高于去年同期（春节农历对齐），处于近五年最高水平。社库相对偏高，反应钢厂出库节奏良好，也部分反应了终端需求预期和贸易商的预期。综合来看，厂库和社库整体呈现增加态势。 图表9螺纹钢社会库存图表10螺纹钢钢厂库存 万吨20202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨20202021202220232024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11螺纹钢总库存图表12钢材总库存：五大品种 万吨20202021202220232024 2300 万吨20202021202220232024 4300 1800 3800 3300 1300 800 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2800 2300 1800 1300 800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、建材消费弱势 1月全国天气影响加剧，降温降雪恶劣天气频发，叠加春节临近，工地逐步收尾，工人返乡，建筑钢材消费延续下降趋势。1月全国建筑钢材日均成交量为10.08万吨，月环比下降 3.4万吨，表观需求同步下滑，周均表需212万吨，环比下降30万吨。终端房地产投资延续下滑趋势，房屋新开工、施工项目需求不足，基建投资保持稳定，建材消费稳而不坚。冬储方面，由于定价偏高，预期有限，贸易商参与积极性偏低。受到假期和季节性因素影响，2月消费依然弱势。 图表13螺纹钢表观消费图表14全国建材周均成交量 万吨20202021202220232024 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -100 吨20202021202220232024 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 4、宏观政策强预期，终端需求现实偏弱 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 政策方面，1月24日中国人民银行宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准 备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款 和再贴现利率各0.25个百分点。 1月26日住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会。会议要求，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，要坚持因城施策、精准施策、一城一策，用好政策工具箱，充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策。近日，广州和上海等城市先后优化楼市调控政策。广州取消120平方米以上住房的限购政策，上海允许符合条件的单身非户籍居民购房。苏州市已全面取消住房