2023年5月29日 供需双弱 期价震荡为主 核心观点及策略 终端:截至5月23日,地方新增债券发行规模逾2万亿元,已完成提前批额度的近八成。专家表示,后续专项债发行进度会进一步加快,预计三季度基本完成全年3.8万亿元发行任务。终端方面,房地产投资持续下滑,基建保持良好势头,起到良好的托底作用。 产业方面:上周螺纹产量小幅增加,螺纹产量271万吨,增加4万吨;表需298万吨,减少13万吨;螺纹厂库231万吨,减少1万吨,社库618万吨,减少26万吨,总库存848万吨,减少27万吨。近期部 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号:F0297587投资咨询号:Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号:F0307990 投资咨询号:Z0011692 分钢厂陆续复产,钢厂开工有所回升,钢材产量 止跌回稳,不过总体上处于偏低水平。 现货市场,贸易商成交疲弱,明显低于上周和5月平均水平,市场情绪悲观。唐山钢坯价格3300,环比下跌120,全国螺纹报价3696,环比下跌125。 策略建议:轻仓逢低做多 风险因素:产业政策和需求超预期 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号:F03099478投资咨询号:Z0017785 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3493 -76 -2.13 13027247 3070100 元/吨 SHFE热卷 3606 -41 -1.12 2909229 947361 元/吨 DCE铁矿石 709.5 -6.5 -0.91 4773503 782416 元/吨 DCE焦煤 1263.0 -48.5 -3.70 913925 205234 元/吨 DCE焦炭 1990.5 -99.0 -4.74 227818 57571 元/吨 注:(1)成交量、持仓量:手; (2)涨跌=周五收盘价-上周五收盘价; (3)涨跌幅=(周五收盘价-上周五收盘价)/上周五收盘价*100%;数据来源:iFinD,铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货2310合约震荡下跌,主要受到原料走弱影响,原料端焦炭和铁矿石价格跌幅较大,钢价跟随下跌,周五盘中止跌大幅反弹,收3493。 现货市场,贸易商成交疲弱,明显低于上周和5月平均水平,市场情绪悲观。唐山钢坯价格3300,环比下跌120,全国螺纹报价3696,环比下跌125。 宏观方面,5月25日,商务部部长王文涛在赴美国参加亚太经合组织贸易部长会议期间,在华盛顿会见美国商务部长雷蒙多。双方就中美经贸关系和共同关心的经贸问题进行了坦诚、专业、建设性的交流。中方就美对华经贸政策、半导体政策、出口管制、对外投资审查等表达重点关切。双方同意建立沟通渠道,就具体经贸关切和合作事项保持和加强交流。截至5月23日,地方新增债券发行规模逾2万亿元,已完成提前批额度的近八成。专家 表示,后续专项债发行进度会进一步加快,预计三季度基本完成全年3.8万亿元发行任务。终端方面,房地产投资持续下滑,基建保持良好势头,起到良好的托底作用。 产业方面,上周螺纹产量小幅增加,螺纹产量271万吨,增加4万吨;表需298万吨, 减少13万吨;螺纹厂库231万吨,减少1万吨,社库618万吨,减少26万吨,总库存848 万吨,减少27万吨。近期部分钢厂陆续复产,钢厂开工有所回升,钢材产量止跌回稳,不过总体上处于偏低水平。 总体上,国内经济复苏相对缓慢,房地产投资回落,基建投资高位调整,终端需求承压。供应端,2023年粗钢产量不增不减,6-12月减产压力依然较大,下游钢厂盈利不佳一般,产量低位企稳。需求端,南方将进入高温雨季,建材消费淡季,目前表需已经处于低位,下降的空间有限。螺纹供需双弱,期价超跌,预计期价震荡为主。 三、行业要闻 1.截至5月23日,地方新增债券发行规模逾2万亿元,已完成提前批额度的近八成。专家表示,后续专项债发行进度会进一步加快,预计三季度基本完成全年3.8万亿元发行任务。 2.5月17日-23日,全国水泥出库量576.25万吨,环比下降1.81%,年同比下降26.63%;基建水泥直供量202万吨,环比提升1.51%,年同比提升12.85%。 3.5月1-21日,全国乘用车市场零售104.6万辆,同比去年同期增长41%,较上月同期增长10%,今年以来累计零售694.1万辆,同比增长3%;全国乘用车厂商批发93.2万辆,同比去年同期增长32%,较上月同期增长10%,今年以来累计批发777.4万辆,同比增长9%。 4.宝钢股份通过投资者互动平台表示,2022年,钢铁行业弱周期背后有诸多外部因素,导致行业盈利出现大幅波动。展望未来,不必过于悲观,钢铁行业格局可能正在面临实质性改变的拐点。 5.据不完全统计,去年7月“因城施策促进房地产市场平稳健康发展”提出以来,至少有82个城市出台公积金新政,其中有29个城市已经可以用公积金支付首付款。除了支持首付之外,各地的松绑政策还包括,提高公积金贷款上限,允许多孩家庭在贷款上限基础上再上浮;降低公积金贷款对首付比例的要求;提高“商转公”贷款额度,优化流程、增加提取频率等等。 6.百年建筑网调研全国1114个保交楼项目交付情况数据显示,5月份保交楼项目已交付比例为34%,较上期提升11个百分点。尤其是专项借款和配套融资支持政策落地,有助于加快“保交楼”进展。 7.5月25日,商务部部长王文涛在赴美国参加亚太经合组织贸易部长会议期间,在华盛顿会见美国商务部长雷蒙多。双方就中美经贸关系和共同关心的经贸问题进行了坦诚、专业、建设性的交流。中方就美对华经贸政策、半导体政策、出口管制、对外投资审查等表达重点关切。双方同意建立沟通渠道,就具体经贸关切和合作事项保持和加强交流。 8.中指研究院发布统计数据显示,2023年以来全国已有超40城调整首套房贷利率下限至4%以下。其中,肇庆、湛江、云浮、惠州等城市取消了首套房贷利率下限,珠海、南宁、柳州、中山等城市首套房贷最低利率已降至3.7%。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及10-1月差走势 元/吨 RB2310-2401 螺纹钢2310 4,400螺纹钢2401 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2023-01-312023-04-01 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表3螺纹钢基差走势 元/吨 100 80 60 40 20 0 图表2热卷期货及10-1月差走势 元/吨 HC2301-2305 热卷2401 热轧卷板2310 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-01-312023-04-01 图表4热卷基差走势 元/吨 100 80 60 40 20 0 00 00 00 00 00 0 100 2022-10-25 2023-01-25 2023-04-25 元/吨上海螺纹-螺纹10月 5 4 3 2 1 - 元/吨上海热卷-热卷10月 350 300 250 200 150 100 50 -200 0 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差:上海-北京600螺纹价差:上海-沈阳螺纹价差:广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差:上海-北京 00 50 0 -250022-06-24 100 150 200 250 300 350 2022-09-24 2022-12-242023-03-24 1 500 400 300 200 100 0 -1200022-06-242022-09-242022-12-242023-03-24 -200 -300 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 - - - - - - -400 图表7长流程钢厂冶炼利润图表8华东地区短流程电炉利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表9全国247家高炉开工率 元/吨废钢价格利润(右) 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 图表10247家钢厂日均铁水产量 元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 %20192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表11螺纹钢产量 万吨20192020202120222023 270 250 230 210 190 170 150 16111621263136414651 图表12热卷产量 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 350 340 330 320 310 300 290 280 270 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20222023五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20222023五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20222023五年平均 200 150 100 50 0 16111621263136414651 图表18热卷总库存 万吨20222023五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 万吨20222023五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 150 16111621263136414651 图表19螺纹钢表观消费图表20热卷表观消费 万吨20222023五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 万吨20222023五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 免责声明 本报告仅向特定客户传送,未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料,铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。 本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。