电力设备及新能源行业周报：中电联预计2024年全国用电量同比增长6%左右

中电联预计2024年全国用电量同比增长6%左右 核心观点： 行情回顾：本周沪深300指数跌幅为4.63%；创业板指数跌幅为7.85%；电新指数本周跌幅11.11%，行业排名第16。按照三级子行业拆分来看，燃料电池 /车用电机电控/储能指数跌幅前三，分别为-14.82%/-16.26%/-19.81%。 估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。万得数据显示，2024年2月2日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为15.95，为10年历史估值分位点的0%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年2月2日， 电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为15.3倍/16.29倍/9.65倍 /17.09倍/23.9倍，为10年历史估值分位点的0%/0%/0%/0%/28.01%。 行业数据：1）锂价再度探底，产业链价格全面下跌。Wind数据显示,截至2月2日，碳酸锂9.71万元/吨（+0.59%）；三元622前驱体7.85万元/吨（0.0%），磷酸铁锂前驱体1.07万元/吨（-2.74%）；三元622正极13.30万元/吨（0.0%）； 六氟磷酸锂6.65万元/吨（0.00%）。2）光伏：光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，截至1月31日，特级致密硅料71元/千克（+6.0%）；单晶182硅片2.00元/片（+2.5%）；单晶210硅片3.00元/片（0%）；单晶PERC182电池片0.4元/W（0%）；单晶PERC210电池片0.38元/W（0%）； 电力设备及新能源 推荐（维持） 分析师周然 ：（8610）80927636 ：zhouran@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130514020001 研究助理段尚昌 ：（8610）80927653 ：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 黄林 ：（8610）80927627 ：huanglin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图2024-02-02 单晶PERC组件单面0.88元/W（0%）；镀膜玻璃3.2mm26.00元/平方米（0%）； EVA胶膜7.30元/平方米（0%）。2024年2月1日硅料毛利润为0.03元/W，同比下滑93.4%，全行业整体毛利润达-0.02元/W，同比下滑103.1%。 重要新闻：1）三部门：力促非化石能源消费，扩大绿证交易范围；2）国家能源局：2023年全国电力可靠性管理工作七大突出成果；3）中电联发布年度 电力供需形势分析预测报告：预计今年全社会用电量同比增长6%左右；4）重磅！风电叶片、主轴承、齿轮箱、发电机、变流器出货量Top3出炉；5）云南电网2023年投入100亿打造现代化农村电网；6）河北：独立储能享受容量电价；7）特斯拉再降价。 重要公告：1）江苏神通、双杰电气、申昊科技、科陆电子、电气风电、上海电气、明阳智能、白云电器、禾望电气、保变电气、科华数据、宝胜股份、 露笑科技、恒润股份、昇辉科技、江苏雷利、振江股份、长园集团、平高电气、日月股份、积成电子、爱旭股份、东方日升、宁德时代、杉杉股份发布2023年年度业绩预告；2）金盘科技、三星医疗、东方电缆、日月股份、爱旭股份:关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告；3）三星医疗:关于巴西子公司签订经营合同的公告；4）大金重工:关于投资建设河北唐山曹妃甸250MW光伏项目的公告；5）宏发股份、特变电工对外投资公告6）泰胜风能:上海泰胜风能装备股份有限公司2024年度向特定对象发行股票预案。 最新观点与投资建议： 电网：根据中电联2023年总结及2024年预测，2023电网工程建设完成投资同比增长5.4%。电网企业进一步加强农网巩固提升及配网投资建设，110千 伏及以下等级电网投资占电网工程完成投资总额的比重达到55.0%。预计2024年全年全社会用电量9.8万亿千瓦时，比2023年增长6%左右。预计2024年全国统调最高用电负荷14.5亿千瓦，比2023年增加1亿千瓦左右。我们认为特高压作为主网基础，依旧是投资重心，2023年特高压直流开工规模为历史 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河电新】行业周报_电新行业_2023风光新增装机76GW、217GW，创历史新高_240128 2、【银河电新】行业周报_电新行业_甘肃-浙江特高压直流工程进入可研评审，电芯或进入0.3元Wh时代 _240121 3、【银河电新】行业周报_电新行业_国网年初会议首提打造“数智化坚强电网”，光储领涨新能源板块 _240115 4、【银河电新周然团队】电新行业_2024年度投资策略：思“变”求远，向“新”而行_231206 行业周报●电力设备及新能源 2024年02月04日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 年度最高值，预计2024年/2025年直流特高压核准开工4条/4条。预计2024-2025期间柔直总投资或达1,005亿元，设备总投资/核心零部件换流阀投资或为603亿/146亿。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、特变电工（600089.SH），中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。建议关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气 （000400.SZ）。国网年初工作会议首次提到打造“数智化坚强电网”，在“四大特征”首次要求气候弹性强，中电联预测2024年最高用电负荷14.5亿千瓦，高于2023年，我们认为科技赋能，智能电网乘信息数字化之风，涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等。重点关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH），建议关注科陆电子（002121.SZ）、金智科技（002090.SZ）、申昊科技（300853.SZ）、亿嘉和 （603666.SH）等。 储能：12月逆变器出口数据环比持续修复释放积极信号，南美/亚洲等地区修复明显，有望率先贡献驱动力；欧洲方面受红海事件影响，去库进程有望提 前一个月左右，24Q1或将迎来反转向上机会。我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威 （688390.SH）、德业股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。 光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看 好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。 锂电：最新碳酸锂价格已跌至9.6万/吨，临近春节，价格企稳趋势渐强。1 月整体供需偏弱，排产下滑，关注春节后3/4月市场恢复情况。今日市场涨势与年前28日相似，我们谨慎看待后市变化。我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。 风电：2023年我国新增风电装机75.90GW，同比增长102%，占当年新增装机 的21%。2023年12月我国单月新增风电装机34.51GW，同比增长128%，占当年新增风电装机的45.5%。对比我国风电历年新增装机，2023年新增风电装机创历史新高，大超预期的66GW，并超越2020年抢装装机。我们预计2024年/2025年陆风新增装机约65-70GW/70-80GW，海风10-12GW/16-20GW。风电产业加快出海。CWEA统计，2023年，中国风电整机出口国内品牌出口量 4.7GW，风机价格平稳，2023年陆上不含塔筒价格1509元/kW，同比下降15%，海上不含塔筒价格微降至3101元/kW。我们认为整机厂商毛利率有望于2024年见底，此外海风加速深远化，漂浮式未来可期。重点关注东方电缆 （603606.SH）、天顺风能（002531.SZ）等。 风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。 目录 一、行情回顾4 二、估值分析4 三、行业数据跟踪5 四、重点新闻跟踪9 五、重点公告跟踪26 六、风险提示30 一、行情回顾 本周沪深300指数跌幅为4.63%；创业板指数跌幅为7.85%；电新指数本周跌幅11.11%，行业排名第16。按照三级子行业拆分来看，燃料电池/车用电机电控/储能指数跌幅前三，分别为-14.82%/-16.26%/-19.81%。 图1：电力设备及新能源（CI）指数上周涨跌幅排名 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：电力设备及新能源（CI）指数涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图3：电力设备及新能源子行业（CI）指数涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、估值分析 估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。万得数据显示，2024年2月2日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为15.95，为10年历史估值分位点的0%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年2月2日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为15.3倍/16.29倍/9.65倍/17.09倍/23.9倍，为10年历史估值分位点的0%/0%/0%/0%/28.01%。 图4：电网行业（SW）市盈率（TTM） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图5：储能行业（WI）市盈率（TTM） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图6：太阳能行业（CI）市盈率（TTM） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图7：新能源车设备行业（CJ）市盈率（TTM） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图8：风电行业（CI）估值PE（TTM） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 三、行业数据跟踪 （一）光伏产业链价格进入景气下行周期 产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至1月31日，特级致密硅料71元/千克 （+6.0%）；单晶182硅片2.00元/片（+2.5%）；单晶210硅片3.00元/片（0%）；单晶PERC182电池片0.4元/W （0%）；单晶PERC210电池片0.38元/W（0%）；单晶PERC组件单面0.88元/W（0%）；镀膜玻璃3.2mm26.00元/平方米（0%）；EVA胶膜7.30元/平方米（0%）。 表1：光伏数据跟踪（1月31日） 资料来源：Solarzoom，中国银河证券研究院 图9：截至1月31日硅料报价：特级致密料（单位：元/千克） 资料来源：Solarzoom，中国银河证券研究院 图10：截至1月31日一线厂商单晶硅片成交价（单位：元/片） 资料来源：Solarzoom，中国银河证券研究院 图11：截至1月31日一线厂商单晶PERC电池片成交价（单位：元/W） 资料来源：Solarzoom，中国银河证券研究院