电池及储能行业周报：宁德时代业绩超预期，V2G带动充电桩运营市场发展

行业研究 2024年02月05日 行业周报 标配宁德时代业绩超预期，V2G带动充电桩运营市场发展 ——电池及储能行业周报（2024/01/29-2024/02/02） 证券分析师 周啸宇S0630519030001 电力设备 zhouxiaoy@longone.com.cn 联系人 张帆远 zfy@longone.com.cn 联系人 赵敏敏 zmmin@longone.com.cn 0% -12% -23% -35%23-02 -47% 23-05 23-0823-11 -59% 12% 投资要点： 市场表现：本周（01/29-02/04）申万电池板块整体下跌10.37%，跑输沪深300指数5.75个百分点。主力净流入前五为新宙邦、德业股份、金盘科技、中银绒业、固德威；净流出前五为宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、赢合科技、恩捷股份。 电池板块 （1）宁德时代业绩超预期，V2G带动充电桩运营市场发展。近期电池板块各公司陆续公布2023年度业绩预告，其中，宁德时代归母净利润中值440亿元，业绩超预期。当前电动 车保有量渗透率和单车带电量的提升，带动充电桩单桩利用率上升，运营商盈利改善，同时考虑到V2G政策出台，充电桩运营市场广阔。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，中汽协预计2023年电动车销量约940万辆，同比+36.5%，2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。 相关研究 申万行业指数:电力设备(0763)沪深300 （2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡下行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负 极厂对生产持谨慎态度；4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡。 1.聚焦全球海风高速发展，构筑“中国制造”出海机遇——电新行业出海深度系列（一） 2.特锐德（300001）：充电运营否极泰来，传统设备行稳致远——公司深度报告 3.光伏新技术产业化加快，电动车需求恢复——电力设备新能源行业周报（2023/6/26-2023/7/02） 建议关注：特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结 构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务增长快。2）公司在各环节与业内知名企业合资建厂，强化盈利能力。 储能板块 （1）本周新增9个招标项目，8个中标项目。本周（截止2月2日）储能招标市场回落，从容量上看，储能项目招中标总规模为0.88GW/1.92GWh，其中招标项目规模为 0.41GW/0.61GWh；中标项目规模为0.47GW/1.230GWh；中标价格方面，本周储能EPC 中标均价1.22元/Wh，环比-10.8%。 （2）行业竞争加剧，落后产能加速出清。据储能与电力市场数据，2024年1月1小时、2小时储能系统平均报价分别为1.03元/Wh、0.82元/Wh，环比分别下降20.6%、3.0%。储能市 场需求正逐步由政策驱动转向市场驱动，业主方对产品性能的要求将会提升，预计过往可因价格战进入市场的劣质产品将会逐步出清，投标价格有望向行业正常水平收敛，市场有望逐步回归理性。 建议关注：盛弘股份：工商业储能与充电桩业务双轮驱动。1）储能业务：聚焦储能PCS，产能布局领先，2022年储能PCS出货量全球前十。2）充电桩业务：产品矩阵丰富，涵盖交/直流充电桩及充电模块等产品，并已顺利通过海外市场认证，成功进入英国石 油、德国elexon供应链，公司充电桩产品加速出海，收入有望快速放量。 风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险。 正文目录 1.投资要点4 1.1.电池板块4 1.2.储能板块4 2.行情回顾5 3.行业数据跟踪6 3.1.锂电产业链价格跟踪6 3.2.储能行业跟踪8 4.行业动态11 4.1.行业新闻11 4.2.公司要闻11 4.3.上市公司公告12 5.风险提示12 图表目录 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至20240202）5 图2电芯价格（元/Wh）6 图3锂盐价格（万元/吨）6 图4三元正极材料价格（万元/吨）7 图5三元前驱体价格（万元/吨）7 图6LFP（动力型）和正磷酸铁材料价格（万元/吨）7 图7负极材料（人造石墨）价格（万元/吨）7 图8负极石墨化价格（万元/吨）7 图9电解液价格（万元/吨）7 图10六氟磷酸锂价格（万元/吨）8 图11隔膜价格（元/平方米）8 图12锂电产业链价格情况汇总8 图13储能系统加权平均中标价格（元/Wh）9 图14储能EPC加权平均中标价格（元/Wh）9 图15储能项目中标规模（GW/GWh）10 图16储能项目招标规模（GW/GWh）10 图17储能系统加权平均中标价格（元/Wh）10 图18储能EPC加权平均中标价格（元/Wh）10 表1核心标的池估值表20240202（单位：亿元）5 表2本周电池及储能行业主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）（截至20240202）5 表3本周储能项目招标详情9 表4本周储能项目中标详情9 表5本周行业公司要闻11 表6本周上市公司重要公告12 1.投资要点 1.1.电池板块 （1）宁德时代业绩超预期，V2G带动充电桩运营市场发展 近期电池板块各公司陆续公布2023年度业绩预告，其中，宁德时代归母净利润中值440亿元，业绩超预期。当前电动车保有量渗透率和单车带电量的提升，带动充电桩单桩利用率上升，运营商盈利改善。同时考虑到V2G政策出台，充电桩运营市场广阔。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，中汽协预计2023年电动车销量约940万辆，同比+36.5%，2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。 2）行业供给端有序调整，价格趋稳 1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡下行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；三元材料本周价格平稳，但市场价格博弈情绪仍然较浓，后续三元价格仍将震荡运行；3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度。原材料端：石墨化企业开工率上升，需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，干法隔膜仍受益于储能需求，接下来产销量有望进一步提升，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡；5）电解液：电解液需求恢复较好。 建议关注： 特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。充电桩运营市场广阔，公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。 亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司在动力电池端布局三元大圆柱系列，在荆门、成都等地区形成产能，预计到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务迅速增长，2023年公司储能出货约25GWh。2）公司在上游锂盐、镍矿， 中游正负极材料、隔膜、电解液等与业内知名企业合资建厂，降低公司成本，强化盈利能力。 1.2.储能板块 （1）本周新增9个招标项目，8个中标项目 本周（截止2月2日）储能招标市场回落，从容量上看，储能项目招中标总规模为 0.88GW/1.92GWh，其中招标项目规模为0.41GW/0.61GWh；中标项目规模为 0.47GW/1.230GWh；中标价格方面，本周储能EPC中标均价1.22元/Wh，环比-10.8%。 （2）行业竞争加剧，落后产能加速出清 据储能与电力市场数据，2023年电池级碳酸锂价格下降83%，上游原材料降价影响叠加行业新参与者不断涌入，储能市场价格战打响，2024年1月1小时、2小时储能系统平均报价分别为1.03元/Wh、0.82元/Wh，环比分别下降20.6%、3.0%。过往政策强配背景下，配置储能主要目的在于新能源项目顺利并网，故对业主方来讲，储能作为成本项，相较于产品性能，其对价格更为敏感；而随着储能盈利模式不断丰富，储能市场需求正逐步由政策驱动转向市场驱动，业主方对产品性能的要求将会提升，预计过往可因价格战进入市场的劣质产品将会逐步出清，投标价格有望向行业正常水平收敛，市场有望逐步回归理性。 建议关注： 盛弘股份：工商业储能与充电桩业务双轮驱动。1）储能业务：聚焦储能PCS，产能布局领先，2022年储能PCS出货量全球前十。2）充电桩业务：产品矩阵丰富，涵盖交/直流充电桩及充电模块等产品，并已顺利通过海外市场认证，成功进入英国石油、德国elexon供应链，公司充电桩产品加速出海，收入有望快速放量。 表1核心标的池估值表20240202（单位：亿元） 32.63%14.4265.9841.77%10.17 300014.SZ亿纬锂能671.0035.0920.76%19.1246.54 YoY%PE 2024年归 母净利润E PE YoY% 2023年归 母净利润E PE YoY% 2022年归 母净利润 证券代码证券名称市值 电动688005.SH容百科技129.3813.5348.54%9.5612.60-6.86%10.2716.8233.42%7.69 002340.SZ格林美220.8312.9640.36%17.0411.73-9.46%18.8219.1763.40%11.52 车& 锂电300769.SZ德方纳米106.8723.80188.36%4.49-5.19-121.82%-20.5816.12410.33%6.63 300568.SZ星源材质136.397.19154.25%18.969.6834.54%14.0912.8733.03%10.60 池 001301.SZ尚太科技66.7012.89137.26%5.178.20-36.37%8.1310.1924.16%6.55 300037.SZ 新宙邦 295.60 17.58 34.57% 16.81 11.51 -34.53% 25.68 16.38 42.26% 18.05 300693.SZ盛弘股份81.992.2497.04%36.683.8973.98%21.085.5342.14%14.83 300827.SZ上能电气77.690.8238.46%95.253.75359.52%20.736.1664.44%12.61 储能688390.SH固德威158.736.49132.27%24.4513.76112.00%11.5319.9745.07%7.95 688248.SH南网科技108.372.0643.82%52.683.8787.95%28.036.0055.26%18.05 002518.SZ科士达112.156.5675.90%17.089.8449.83%11.4013.3836.03%8.38 601222.SH林洋能源 108.57 8.56 -8.00% 12.68 11.60 35.55% 9.36 15.64 34.75% 6.94 资料来源：Wind一致预期，东海证券研究所 2.行情回顾 本周（01/29-02/04）申万电池板块整体下跌10.37%，跑输沪深300指数5.75个百分点。主力净流入前五为新宙邦、德业股份、金盘科技、中银绒业、固德威；净流出前五为宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、赢合科技、恩捷股份。 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至20240202） 资料来源：Wind，东海证