有色金属行业周报：美联储降息预期减弱，大宗板块短期超调

【本周关键词】：美国经济数据韧性、美联储降息预期减弱

贵金属市场

• 贵金属市场趋势：尽管美国经济数据超预期，市场对美联储降息的预期降温，但在超额储蓄持续消耗及高利率维持下，贵金属市场仍倾向于进入降息预期驱动的上涨阶段。
• 投资策略：重点关注板块内具有高成长性和资源优势突出的标的。

基本金属市场

• 市场情况：基本金属价格在年末消费淡季及美国降息预期减弱的影响下整体承压。
• 预期展望：基本金属供给瓶颈有望在弱复苏的背景下迎来新的景气周期，尤其是铜铝，看好2024年的大宗板块投资表现。

行情回顾

• 大宗价格调整：LME与SHFE的铜、铝、铅、锌、锡、镍价格涨跌幅各异，整体呈现调整态势。
• 黄金与白银价格：COMEX黄金价格下跌1.09%，SHFE黄金价格基本持平；COMEX白银价格下跌0.78%，SHFE白银价格上涨0.31%。

宏观“三因素”总结

• 中国因素：2023年第四季度GDP同比增长5.2%，工业增加值、固定资产投资和社零总额均有所增长。
• 美国因素：12月零售销售数据超预期回升，新屋开工数据有所回落，就业市场稳定。
• 欧洲因素：欧元区12月CPI同环比均有所回升。

贵金属分析

• 美联储会议纪要显示可能在2024年开始降息，但目前市场预期为5次降息。
• 金银比接近历史高位，表明白银相对价格被低估。

基本金属分析

• 铝价受宏观氛围偏空影响，价格呈弱势震荡。
• 铜价走跌后稳定运行，面临宏观与基本面的博弈。
• 锌价受外盘影响，价格重心下移。

投资建议

• 维持行业“增持”评级，关注贵金属板块内高成长性和资源优势突出的公司，以及基本金属板块在弱复苏背景下的投资机会。

风险提示

• 宏观经济波动风险、黄金价格波动风险、产业政策不及预期风险、下游消费不及预期风险以及研究报告中公开资料的信息滞后风险。