板块表现低迷，亚玛芬体育美股上市

行业研究|行业周报 看好（维持） 板块表现低迷，亚玛芬体育美股上市 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年02月04日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下跌4.63%，创业板指数下跌7.85%，纺织服装行业指数（中信）下跌11.73%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）下跌13.5%，品牌服饰板块（中信）下跌10.1%。个股方面，我们覆盖的华利集团、李宁和富安娜等取得了正收益。 海外要闻：（1）恒隆利润下滑。（2）Procter&Gamble宝洁下调全年业绩展望。 行业与公司重要信息：（1）潮宏基：公司发布业绩预告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润3.2亿元~4亿元，同比增长60.7%~100.88%。（2）森马服饰：公司发布业绩预告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润10.6亿元—11.6亿 元，同比增长66.41%—82.1%。（3）百隆东方：公司发布业绩预告，预计2023年年度实现归属于上市公司股东的净利润4.2亿元至5亿元，与上年同期相比，预计减少10.62亿元到11.42亿元，同比下降67.99%到73.11%。 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表 现：珀莱雅-9%、老凤祥-3%、报喜鸟-5%、海澜之家1%和华利集团9%。 投资建议与投资标的 安踏体育旗下亚玛芬体育在纽交所正式上市，交易代码为“AS”。根据首次公开募股数据，亚玛芬体育成功融资13亿美元，这是北美资本市场自2023年9月以来规模最大的IPO，表明安踏集团全球化尝试的初步成功；根据财报信息，2020年到2022年，亚玛芬体育收入从24亿美元增加到35亿美元，复合年增长率达到20.4%；毛利率从47.0%增至49.7%。 市场本周跌幅较大，板块中仅有少数个股实现正收益，市场情绪进入低谷，在板块配置上短期我们认为主要有三个方向：（1）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期具备增长韧性且有较高历史分红收益率的公司仍建议重点关注，比如海澜之家(600398，买入)、波司登(03998，买入)、森马服饰(002563，买入)、富安娜(002327，增持)、滔搏(06110，增持)、雅戈尔(600177，未评级)等。 （2）经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端男装和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，基本面环比逐步好转，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 建议关注23年业绩有望兑现增长的细分龙头 2024-01-28 建议关注“高股息+稳健增长”的优质资产 2024-01-23 板块整体表现活跃，继续看好低估值高经 2024-01-22 营韧性的细分龙头 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下跌4.63%，创业板指数下跌7.85%，纺织服装行业指数（中信）下跌11.73%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌13.5%，品牌服饰板块（中信）下跌10.1%。个股方面，我们覆盖的华利集团、李宁和富安娜等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 创新医疗 华利集团 李宁 富安娜 海澜之家 *ST爱迪 *ST柏龙 (退市) *ST搜特 (退市) 众和退 (退市) 雅戈尔 幅度(%) 12.9 8.7 3.5 1.4 0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.6 涨幅后10名 红蜻蜓 如意集团 凯瑞德 美尔雅 欣龙控股 华斯股份 ST贵人 常山北明 跨境通 浪莎股份 幅度(%) -25.8 -25.6 -24.9 -24.0 -23.9 -22.9 -22.9 -22.8 -22.8 -22.2 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 恒隆利润下滑。在奢侈品行业增长下滑的背景，二线城市虽然未受影响，但核心上海销售下半年非常低迷，恒隆地产有限公司(0101.HK)去年利润下滑，公司同时宣布由二代接班，陈启宗退任董事长，由陈文博接任，消息公布后公司股价午后暴跌逾6%。 2023年恒隆地产收入103.16亿港元，较2022年的103.47亿港元轻微下滑0.3%；报告期内净利润39.70亿港元同比增加3.5%，基本纯利则按年下滑1.5%至41.37亿港元。 集团拟派0.6港元末期息，联通中期息0.18港元，全年派息0.78港元同比持平。 物业租赁业务2023年收入103.16亿港元按年增加3%，营业利润增幅2%至73.89亿港元，其中内地物业租赁业务收入按人民币增加8%，呈报增幅3%至69.67亿港元；香港物业组合收入按年增加2%至33.49亿港元。 内地收入主要受上半年表现推动，整体租户销售和租赁收入分别增加42%和13%，但全年收入人民币计价增幅跌至23%和8%；香港市场期内租户销售额录得14%的增幅。 内地商场组合2023年收入增加8%，其中高端商场收入上升9%，次高端商场收入同比持平，除面对激烈市场竞争外的沈阳市府恒隆广场下跌1%外，其他的高端商场收入均表现正面。 上海恒隆广场去年收入和租户销售分别增加10%和24%，上海港汇恒隆广场收入和租户销售分别按年增加6%和30%，不过上半年两间商场的销售分别增加62%和68%，这意味下半年销售可能有所下滑。 沈阳市府恒隆广场下半年延续低迷表现，租出率仅81%较上半年84%进一步下降；无锡恒隆广场商场收入和商户销售分别录得12%和19%的增幅，上半年租户销售增幅24%，对比上海表现，显然二线城市更为稳健，受消费降价打击不明显，商场租出率保持98%的高位。 大连恒隆广场商场收入增加19%，其中商户销售增幅29%，甚至比上半年的26%还要加速；昆明恒隆广场收入增加7%，商户销售增幅8%；武汉恒隆广场商场收入和租户销售分别增加8%和20%，出租率下滑400个基点至84%。 次高端商场的沈阳皇城恒隆广场收入全年下滑2%，较上半年5%跌幅好转，租户销售增长44%，略高于上半年的40%，租出率90%大幅提高900个基点；济南恒隆广场商场收入同比增加4%，租户销售增加25%；天津恒隆广场上租户销售增加41%但商场收入下跌5%。 香港市场零售物业全年收入增加4%至20.07亿港元，但出租率轻微下滑至95%。 展望未来，该集团指，市场仍充满变数和挑战，内地经济增长放缓，香港正努力重整国际竞争力和吸引力，因此保持审慎态度。 另外公司宣布41岁的陈文博接替父亲陈启宗担任集团董事长，陈文博已经于2020年担任集团副董事长。 Procter&Gamble宝洁下调全年业绩展望。消费巨头Procter&GambleCo.(NYSE:PG)宝洁集团（下称“P&G”）继续凭借涨价能力录得超预期表现，二季度集团毛利率大幅提高提振投资者信心，公司公布业绩后周二股价大涨逾4%。 截至12月底的二季度宝洁集团销售增幅3%至214.41亿美元，略低于FactSet预期的214.76亿美元；受Gillette吉列13亿美元非现金减值影响每股收益由1.59美元降至1.40美元，核心每股收益1.84亿美元，远高于FactSet预期的1.70美元。 首席执行官JonMoeller评论业绩时表示，公司二季度业绩强劲，使得公司得以上调全年EPS指引，并保持营收前景，宝洁仍致力于综合战略，专注于日常使用类别的产品组合，宝洁团队对这一战略的执行使公司能够建立并保持强劲的势头。 A股行业与公司重要信息 【珀莱雅】公司2023年年度财务审计和内控审计机构是天健会计师事务所。事务所变更2023年度审计报告签字注册会计师为尹志彬、吴少芳。 【周大生】董事长及总经理周宗文先生、副董事长及副总经理周飞鸣先生计划增持公司股份，截至2024年2月2日，增持主体合计增持公司股份1,328,800股，合计增持金额20,004,419.30元。 【安踏体育】合营公司AMERSPORTS上市完成，公司决定购买16,923,076股相关证券，投资总金额为2.2亿美元。 【华利集团】公司下属全资子公司越南百捷、越南威霖拟以自有资金向关联方越南宏福投资购买资产，本次拟购买资产评估价值合计3,435.62亿越南盾（折合人民币约10,058.71万元）。 【稳健医疗】公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份646,640股，占 公司总股本的比例为0.1088%，最高成交价为31.91元/股、最低成交价为30.01元/股。 【华韩股份】截止2024年1月31日，公司通过回购股份专用证券账户，以做市转让方式回购公司股份1,366,700股，占公司总股本1.63%，占拟回购总数量上限的62.87%，最高成交价为 22.28元/股，最低成交价为20.36元/股。 【锦泓集团】公司召开第五届董事会第二十二次会议和第五届监事会第二十二次会议，审议通过了《关于修订公司部分管理制度的议案》、《关于修订<公司章程>的议案》、《关于可转债部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》。 【贝泰妮】截至2024年1月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公 司股份2,485,564股，占公司目前总股本的0.5868%，最高成交价为78.00元/股，最低成交价为 57.78元/股。 【华熙生物】截至2024年1月31日，公司通过上交所交易系统以集中竞价交易方式累计回购 公司股份2,336,837股，占公司总股本的0.4851%，最高成交价为89.71元/股，最低成交价为 57.05元/股。 【昊海生科】截至2024年1月31日，公司已累计回购公司A股股份1,257,323股，占公司总 股本的0.73%，最高成交价为113.50元/股，最低成交价为86.58元/股。 【潮宏基】2023年12月13日至2024年1月31日，董事长、总经理廖创宾先生通过深交所交易系统以集中竞价交易方式累计增持公司股份800,000股，占公司总股本的0.09%。 【伟思医疗】截至2024年1月31日，公司通过上交所以集中竞价交易方式累计回购公司股份 166,500股，占公司总股本的0.2426%，最高成交价为65.88元/股，最低成交价为48.47元/股。 【锦泓集