煤焦月度报告：供需双弱格局持续，2月双焦或仍限于弱势

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 供需双弱格局持续， 2月双焦或仍限于弱势 煤焦月度报告20240202 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 1月焦炭大幅回调，重心明显下移；现货二轮提降落地后暂稳 供给 焦企亏损、供应下降 需求 钢产复产较慢，节前补库基本结束；投机需求走弱，出口利润低位，终端需求基本停滞 库存 下游补库，上游降库不明显，总库存增加 利润 焦企限于亏损中，焦炭盘面利润走强 基差价差 焦炭05贴水有所扩大，5-9价差小幅走弱 总结 1月双焦大幅回调，重心明显下移，焦炭05月跌5.35%收于2346，焦煤05月跌9.55%收于1704，主因宏观预期走弱，市场信心不足。产业层面，1月为终端需求淡季，下游需求季节性走弱，月初至中旬，因需求走弱，钢厂亏损，补库意愿不佳，焦炭经历两轮提降落地，原料煤亦走弱，盘面高位回落。中下旬在降准刺激下双焦小幅反弹，但市场对仅货币政策端发力并不满足，加之双焦供应端小幅恢复，特别是炼焦煤煤矿复产加快，下游累库加快后，补库接近尾声，对盘面支撑减弱，月底双焦再度下跌并破前低。 焦煤 价格 1月焦煤大幅下跌破前低；现货煤价大部走弱 供应 事故影响弱化，供应多有恢复，节前最后一周供应大幅下降，洗煤厂开工率变动不大；蒙煤通车数节前回落，12月进口炼焦煤环比回升 库存 下游补库力度节前加强，上游降库不明显，总库存大幅增加 基差价差 05保持贴水，5-9价差走弱 总结 1月焦煤05合约走势与焦炭类似，但要明显弱于焦炭，主因焦煤供应端扰动减弱，虽然河南平煤股份的事故造成了一些扰动，但前期停限产煤矿复产增加，特别是节前第二周煤矿超预期增产，造成下游补库节奏加快的情况下煤矿仍有小幅累库。 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 结论 展望2月，节前双焦供需双弱持续，盘面维持震荡偏弱逻辑。节后重点关注政策走向，以及煤矿、钢厂、终端等复工复产的节奏。若政策层面缺乏亮点，煤矿复产节奏快于下游钢厂复产节奏，生产端复产节奏快于终端需求恢复节奏，双焦仍可能维持弱势格局，但在两会前，仍有宏观预期支撑，盘面也难以出现流畅下跌行情。策略方面，单边暂观望，不追空。风险：政策刺激超预期；炼焦煤供应大幅缩减；下游需求快速走强 焦炭月度市场跟踪 焦炭 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：1月焦炭大幅回调，重心明显下移 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 焦炭主力合约季节性 2024年2023年2022年2021年2020年 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 数据来源：东方财富行情软件，Wind，正信期货 1月双焦大幅回调，重心明显下移，焦炭05月跌5.35%收于2346，焦煤05月跌9.55%收于1704，主因宏观预期走弱，市场信心不足。产业层面，1月为终端需求淡季，下游需求季节性走弱，月初至中旬，因需求走弱，钢厂亏损，补库意愿不佳，焦炭经历两轮提降落地，原料煤亦走弱，盘面高位回落。中下旬在降准刺激下双焦小幅反弹，但市场对仅货币政策端发力并不满足，加之双焦供应端小幅恢复，特别是炼焦煤煤矿复产加快，下游累库加快后，补库接近尾声，对盘面支撑减弱，月底双焦再度下跌并破前低。 展望2月，节前双焦供需双弱持续，盘面维持震荡偏弱逻辑。节后重点关注政策走向，以及煤矿、钢厂、终端等复工复产的节奏。若政策层面缺乏亮点，煤矿复产节奏快于下游钢厂复产节奏，生产端复产节奏快于终端需求恢复节奏，双焦仍可能维持弱势格局，但在两会前，仍有宏观预期支撑，盘面也难以出现流畅下跌行情。策略方面，单边暂观望，不追空。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货二轮提降落地后暂稳 类别（单位：元/吨） 最新 上月 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 2100 2300 -200 河北唐山准一级焦出厂价 2260 2460 -200 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1900 2100 -200 钢厂焦炭价格 日照钢铁准一级焦到厂价 2180 2380 -200 瑞丰钢铁准一级焦到厂价 2270 2470 -200 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 2230 2340 -110 日照港准一级焦平仓价 2340 2540 -200 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 320 335 -15 数据来源：Wind，钢联，汾渭，正信期货 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货二轮提降落地后暂稳 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月8日 10月24日 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 2024年 1月17日 2月2日 2月18日 日照港准一级焦出库价 3月6日 2024年 2023年 3月22日 4月8日 吕梁准一级焦出厂价 4月24日 5月11日 2023年 5月27日 2022年 6月12日 6月28日 7月14日 2022年 7月30日 8月15日 2021年 8月31日 9月16日 2021年 10月8日 10月24日 2020年 11月9日 11月25日 2020年 12月11日 12月27日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月8日 10月24日 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 5200 4200 3200 2200 1200 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 2024年 1月16日 1月31日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月15日 3月2日 3月17日 河北邢台准一焦出厂价 2024年 2023年 4月1日 4月17日 5月3日 5月18日 2023年 6月2日 2022年 6月17日 7月2日 7月17日 2022年 8月1日 8月16日 2021年 8月31日 9月15日 2021年 9月30日 10月21日 11月5日 2020年 11月20日 2020年 12月5日 12月20日 2024年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 数据来源：Wind，钢联，正信期货 2月2日 2月18日 3月6日 2023年 3月22日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 2022年 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 2021年 8月31日 9月16日 10月8日 10月24日 2020年 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费涨跌互现 350 300 250 200 150 100 乌海-唐山 介休-丰南 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/吨） 265 170 205 最新 280 180 215 上月 -15 -10 -10 环比 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 2023年 3月23日 孝义-日照汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 2023年 3月23日 介休-丰南汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 450 400 350 300 250 200 150 1月2日 1月17日 2024年 2月1日 2月20日 3月9日 3月27日 乌海-唐山汽运费 4月13日 2023年 4月29日 数据来源：钢联，正信期货 5月19日 6月7日 6月24日 7月11日 2022年 7月28日 8月15日 8月30日 9月14日 9月29日 2021年 10月20日 11月4日 11月19日 12月4日 12月19日 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企亏损、供应下降 独立焦企全样本产能利用率 独立焦企全样本焦炭日均产量 2024年2023年2022年2021年2020年2024年2023年2022年2021年2020年 9580 9075 85 70 80 65 75 7060 6555 1月1日 1月12日 1月21日 1月31日 2月11日 2月25日 3月10日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月2日 10月15日 10月28日 11月10日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 1月1日 1月12日 1月21日 1月31日 2月11日 2月25日 3月10日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月2日 10月15日 10月28日 11月10日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 6050 1月焦炭现货经历两轮提降落地后，焦企陷入亏损，整体供应下滑。 数据来源：钢联，正信期货 据钢联数据，截至2月2日，全国独立焦企全样本：产能利用率为71.1%，较上月降3.61个百分点，环比前一周降 0.98个百分点；焦炭日均产量64.95万吨，较上月降2.18万吨，环比前一周降0.02万吨。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月16日 4月30日 5月14日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 90 85 80 75 70 65 60 55 50 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 2024年 独立焦化厂产能利用率：华中地区 2024年 1月15日 独立焦化厂产能利用率：东北地区 1月29日 2月17日 3月5日 2023年 3月24日 4月9日 2023年 4月28日 5月14日 6月2日 2022年 6月18日 2022年 7月7日 7月