煤焦月度报告：预期主导盘面，双焦反套格局强化

预期主导盘面，双焦反套格局强化 煤焦月度报告20221201 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568 Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 11月期货震荡上行，现货经历三轮提降后转而提涨，目前二轮提涨范围扩大 供给 供应收缩后提产有限，目前处于低位 需求 铁水快速下降后降幅趋缓；投机需求好转，出口带动有限，终端需求季节性走弱 库存 上游降库趋缓，下游增库受疫情影响，总库存先增后降 利润 吨焦亏损改善有限，焦化盘面利润低位震荡 基差价差 01由贴水转为升水，1-5价差震荡走弱 总结 焦炭方面，二轮提涨范围扩大，焦企亏损改善有限，加之疫情原料煤到货减少，焦企减产力度加大，部分焦企减产50%。需求端铁水降幅趋缓，钢厂利润小幅修复，考虑极端天气及场内低库存，补库积极性较好。 焦煤 价格 11月期货震荡上行，现货下跌后小幅回涨 供应 产地供应受疫情扰动，冬季有缩减预期，进口蒙煤通车数持续回升，俄煤冬季进口量预计缩减 库存 上游由累库转为降库，下游由降库转为增库，总库存先降后增 基差价差 01由贴水收敛至平水附近，1-5价差冲高回落 总结 焦煤方面，供应端，产地疫情致部分煤矿停产，物流受影响较大，产地供应收紧。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车800车左右。需求端焦炭首轮提涨落地，焦企原料到货困难，对原料煤采购意愿较高。 接下页 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 结论 11月双焦主要受宏观预期主导维持震荡上行走势。月初在防疫政策放松传言下企稳反弹，虽不时有辟谣消息传来，但市场预期开始从负反馈中逐步缓和。至中旬美国10月CPI数据回落、加息预期放缓，加之国内防疫政策优化措施出台，地产预售监管资金松动，宏观层面预期好转，盘面反弹力度加大；同时，产业层面在经历了原料快速下跌后，贸易商、下游钢焦企业开始有了拿货意愿，冬储预期开始升温，亦支撑盘面偏强运行。中下旬，全国疫情再度扩大，防控压力升级，但降准、地产融资端再出利好，市场情绪反复，盘面转为高位震荡走势。展望12月，年底为政策利好窗口期，对远月的预期短期暂无法证伪，可考虑回调多配双焦远月合约。近月合约受到疫情、淡季终端需求回落等现实压制。套利方面，考虑1-5反套。 焦炭月度市场跟踪 焦炭 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：11月期货震荡上行 焦炭主力合约季节性 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2022年2021年2020年2019年2018年 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 6月13日 6月23日 7月3日 7月13日 7月23日 8月2日 8月12日 8月22日 9月1日 9月11日 9月21日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 数据来源：东方财富，Wind，美尔雅期货 11月焦炭01主要受宏观预期主导维持震荡上行走势，月涨15.48%收于2809。月初在防疫政策放松传言下企稳反弹，虽不时有辟谣消息传来，但市场预期开始从负反馈中逐步缓和。至中旬美国10月CPI数据回落、加息预期放缓，加之国内防疫政策优化措施出台，地产预售监管资金松动，宏观层面预期好转，盘面反弹力度加大；同时 ，产业层面在经历了原料快速下跌后，贸易商、下游钢焦企业开始有了拿货意愿，冬储预期开始升温，亦支撑盘面偏强运行。中下旬，全国疫情再度扩大，防控压力升级，但降准、地产融资端再出利好，市场情绪反复，盘面转为高位震荡走势。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货经历三轮提降后转而提涨，目前二轮提涨范围扩大 类别（单位：元/吨） 最新 上月 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 2360 2560 -200 河北邢台准一级焦出厂价 2480 2680 -200 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 2150 2350 -200 钢厂焦炭价格 唐山国丰准一级焦到厂价 2510 2710 -200 河北邢钢准一级焦到厂价 2390 2590 -200 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 2670 2700 -30 日照港准一级焦平仓价 2610 2810 -200 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 380 390 -10 数据来源：Wind，钢联，汾渭，美尔雅期货 现货方面，月初至月中，钢厂亏损，负反馈持续，焦炭三轮提降落地，累降300-330元/吨。中旬左右，随着盘面率先反弹，同时现货经历快速下跌后，钢厂利润部分修复，市场情绪好转，冬储预期升温。原料煤涨价、运费上涨，焦企成本增加，转而提涨。至月底，焦炭一轮提涨落地，幅度100-110元/吨。目前，二轮提涨范围扩大，预计将于近期落地。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货经历三轮提降后转而提涨，目前二轮提涨范围扩大 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 1月2日 1月19日 2月6日 2月23日 3月12日 3月29日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月12日 10月29日 11月15日 12月2日 12月19日 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 1月17日 2022年 2月2日 2022年 2月18日 日照港准一级焦出库价 3月6日 3月22日 4月8日 吕梁准一级焦出厂价 2021年 2021年 4月24日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 2020年 7月15日 2020年 7月31日 8月16日 9月1日 2019年 9月17日 10月10日 2019年 10月26日 11月11日 11月27日 2018年 12月13日 5200 4200 3200 2200 1200 12月29日 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 1月16日 1月31日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2022年 2月15日 3月2日 3月17日 河北邢台准一焦出厂价 4月1日 2022年 4月17日 2021年 5月3日 5月19日 6月3日 2021年 6月18日 7月3日 7月18日 2020年 8月2日 2020年 8月17日 9月1日 9月16日 10月8日 2019年 2019年 10月23日 11月7日 11月22日 12月7日 12月22日 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 2月2日 2022年 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 2021年 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 2020年 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 2019年 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 焦炭月度市场跟踪 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上月 环比 孝义-日照 272 235 +37 柳林-济宁 256 255 +1 柳林-唐山 283 256 +27 1.1价格：汽运费上涨为主 汽运费方面，月初受现货负反馈影响，下游需求较弱，汽运费下滑。月中随着市场情绪好转，贸易商、下游进场拿货，推动汽运费上涨。 孝义-日照汽运费 柳林-济宁汽运费 柳林-唐山汽运费 2022年2021年2020年2019年 2022年2021年2020年2019年 2022年2021年2020年2019年 400 350 300 250 200 150 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 100 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 150 400 350 300 250 200 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 150 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：供应收缩后提产有限，目前处于低位 独立焦企全样本产能利用率 独立焦企全样本焦炭日均产量 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 9580 9075 85 70 80 65 75 60 70 6555 1月1日 1月14日 1月25日 2月7日 2月21日 3月5日 3月18日 3月29日 4月10日 4月23日 5月6日 5月17日 5月29日 6月11日 6月24日 7月5日 7月17日 7月30日 8月12日 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 11月29日 12月17日 1月1日 1月14日 1月25日 2月7日 2月21日 3月5日 3月18日 3月29日 4月10日 4月23日 5月6日 5月17日 5月29日 6月11日 6月24日 7月5日 7月17日 7月30日 8月12日 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 11月29日 12月17日 6050 数据来源：钢联，美尔雅期货 供应方面，月初至月中，焦炭提降过程中，焦企限产，供应下滑。中下旬，市场情绪好转，焦炭转而提涨，但因原料煤、运费亦上涨，焦企成本增加，提产意愿不强。月底产地疫情扩大，焦企原料煤到货吃力，减产意愿再起。目前焦炭整体供应保持低位。 据钢联数据，截止11月25日，全国独立焦企全样本：产能利用率为65.22%，较上月降2.03个百分点，环比前一周增0.12个百分点；焦炭日均产量59.89万吨，较上月降1.9万吨，环比前一周增0.07万吨。 1月1日 1月14日 1月26日 2月8日 2月23日 3月8日 3月20日 4月2日 4月15日 4月27日 5月10日 5月22日 6月4日 6月17日 6月29日 7月12日 7月24日 8月6日 8月19日 8月31日 9月13日 9月25日 10月8日 10月21日 11月2日 11月15日 11月27日 12月13日 12月28日 90 85 80 75 70 65 60 55 50 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 独立焦化厂产能利用率：华中地区 2022年 1月18日 独立焦化厂产能利用率：东北地区 2月4日 2月23日 3月12日 2021年 3月29日 4