生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 近日国际糖价反弹过后转入整理，市场重点关注巴西主产区天气状况对下年度甘蔗产量的影响。印度、泰国食糖减产并未超出此前预期，而各自提高甘蔗收购价有望刺激下年度甘蔗扩种。巴西甘蔗长势是2、3月份糖市的主要影响因素。 【交易策略】 近来外糖、郑糖高位震荡，有反弹见顶的可能。制糖企业可考虑逢高进行卖出保值。 橡胶： 【市场逻辑】 泰国胶水、杯胶等收购价持续走高，且即将进入停割期，对于胶价有利多作用。上周国内天胶库存环比略增，同比上年增加两成以上 ，供应压力并未减轻。下游方面，随着春节假期临近，轮胎企业开工率将逐渐下降。相对而言，阶段性供需矛盾对于胶价仍有偏空影 作者： 张向军 响，预计春节过后基本面会逐渐偏向利多。 从业资格证号： F0209303 【交易策略】 投资咨询证号： Z0002619 近日沪胶呈现收敛整理形态，股市再度走软影响市场人气。不过， 联系方式： 010-68578692 春节后供需面预期会逐渐向好，沪胶价格中长期表现或较为乐观。纸浆： 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年02月01日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【市场逻辑】 最近一周国内成品纸整体持稳，纸厂原料库存压力不高，但主动补库意愿尚未回升，国内库存略降，欧洲12月港口库存处于近4年低位。Arauco宣布针叶浆银星下调15美元至745美元，但因木片成本压力增大及红海事件导致运费上涨，供应商不愿接受进一步降价，买卖双方僵持。目前针叶浆即期进口成本区间落在5750-6100元/吨。整体看，海外浆厂挺价意愿有所下降，加之国内需求短期难有好转，纸浆走势预计转弱，向下可能跌破5600元支撑，上方压力5800元。 【交易策略】 05合约关注5500-5800元运行区间，短期转向逢高空配。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 市场多空分歧较大，期价震荡反复。基本面来看，市场聚焦于消费变化，消费表现一般影响市场信心，近期受到春节备货的提振，库存走货量好转明显，提振部分信心，不过仍然不及预期，同时当前处于季节性供应充裕阶段，构成市场的相对压力。不过期价前期回落已经反映部分弱势情绪，同时优果率的支撑仍在，收敛期价的下行幅度。目前对于苹果期价整体维持区间震荡预期。 【交易策略】 苹果05合约短期或继续震荡反复，操作方面暂时建议回归观望。红枣： 【市场逻辑】 红枣自高位出现明显回落，一是高价对消费形成一定抑制，旺季市场走货偏慢，物流停运日期逐步临近，年前备货接近尾声且不及预期。二是近期批发市场到货量较高，且低价旧季红枣对新季高价红枣市场份额形成一定抢占。三是仓单数量处于历史同期高位。后续关注春节期间终端红枣消费情况，以及年后二次补库预期。 【交易策略】 已有空单继续持有或部分止盈，未入场者观望。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 二、红枣市场情况1 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场情况2 第三部分行情回顾2 一、期货行情回顾2 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况12 第八部分期权相关数据12 一、苹果期权数据12 二、白糖期权数据13 三、橡胶期权数据14 图目录 图1：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约3 图3：白糖主力期货合约3 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约4 图6：纸浆期货主力合约4 图7：山东栖霞苹果现货价格5 图8：河北崔尔庄特级现货价格5 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格6 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格6 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图13：苹果期货主力基差7 图14：红枣主力基差情况7 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差8 图17：20号胶主连基差8 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差9 图20：苹果期货10-1价差9 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差10 图24：白糖期货1-9价差10 图25：橡胶期货9-5价差10 图26：橡胶期货1-9价差10 图27：20号胶期货4-311 图28：20号胶期货5-411 图29：苹果期货主力多头持仓情况11 图30：苹果期货主力空头持仓情况11 图31：红枣期货主力多头持仓情况11 图32：红枣期货主力空头持仓情况11 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况12 图36：纸浆期货主力空头持仓情况12 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率13 图40：历史波动率13 图41：隐含波动率13 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率14 图45：历史波动率14 图46：隐含波动率14 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率15 图50：历史波动率15 图51：隐含波动率15 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况2 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况9 表6：板块期货仓单变化情况12 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2405 逢低买入 低优果率长线支撑比较明显，不过春 节备货不及预期限制期价上行幅度 7900 8700 * 红枣2405 空单止盈 消费弱，仓单多，基本面偏空。但成本存在支撑，年后有二次补库预期 12000 13600 * 。 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2405 逢高做空 供应压力大 6300 6500 ** 橡胶2405 观望等突破 供需面或许即将转变 13300 14000 * 20号胶2404 观望等突破 供需面或许即将转变 10800 11500 * 纸浆2405 逢高做空 外盘报价下调、内需尚未启动 5500 5800 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 （1）钢联库存量监测：截至202年1月31日，全国主产区苹果冷库库存量为809.43万吨，库存量较上周减39.47万吨。走货增速明显。（钢联农产品） （2）卓创库存量监测：截至2024年2月1日，全国主产区冷库库存量为729.34万吨，同比下降10.16万吨，其 中山东地区库存量为266.88万吨，陕西地区库存量为192.51万吨。（卓创） （3）现货信息： 本周产地主流成交价格稳定，成交减少，客商发货良好，西北发货量较大。 山东：本周苹果成交较少，客商仍旧以包装自存货为主，调货量不大。本周内冷库客商包装货源逐渐结束，春节备货进入尾期。少量地区客商补货，继续包装。冷库发货主要为前期包装好的货源。今年春节之前山东地区出货情况一般，主要是因为货源质量一般，出残率比较高，性价比较低，客商采购意愿不强，果农货销售进度缓慢。 陕西：本周苹果主流价格维持稳定，客商采购积极性尚可，个别产区好货成交价格有偏硬趋势，原本果农要 价无法成交的货源少量成交。客商包装发货积极性较高，冷库之前包装好的货源陆续发往市场销售。周内工人价格上涨明显，发货量较大，运费价格也有不同程度上涨。 甘肃：主流价格维持稳定，庆阳产区货源性价比较高，出货良好。辽宁：主流成交价格维持稳定，近期客商用寒富包装礼盒，总体成交尚可。山西：纸加膜富士价格维持稳定，客商春节备货基本结束，发货量良好。云南 ：云南货源价格稳定，果农货80#以上3.3元/斤左右，出货良好。 销区情况：本周批发市场到货量增加，销售速度加快，价格两极分化。批发市场春节销售季逐渐开始，从本周开始市场到货增加明显，以礼盒装货源为主，市场目前仍旧主要销售西北货源。槎龙市场本周到货量379车，较上周增加156车，幅度69.96%。周内市场整体销售速度提高，销量增加明显，礼盒装货源销量增加最为明显。今年礼盒差异较大，差货包装礼盒价格低，出货较快。框装和箱装货源出货也有所增加，增加幅度不及礼盒装货源，好货销售良好，货源略显紧俏，个别市场好货价格小幅上涨，差货成交缓慢，价格略有下滑，好货与差货价格差扩大。近期各地有降雪预报，市场客商备货比较积极。降温降雪天气对南方水果产生一定程度影响，柑橘类水果供应量较大，价格低，冲击苹果市场需求。 二、红枣市场情况 新疆主产区灰枣收购结束，23产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区稳定在10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，今年主力为新疆企业及期现公司为主，据内地客商反馈新季采购量明显低于同期，仅为去年的1/3-1/4左右。期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区稳定在10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，今年主力为新疆企业及期现公司为主，据内地客商反馈新季采购量明显低于同期，仅为去年的1/3-1/4左右。 据Mysteel农产品调研数据统计截至2月1日当周36家样本点物理库存在9573吨，较上周减少682吨，环比减少6.65%，同比减少44.90%。样本点库存继续下降，客商自有余货有限，按存量调整出货节奏，河北红枣交易市场新旧货到量持续，平均日到货量在20车左右，到量较多，年前备货阶段，持货商积极出货，随着省外物流陆续停运，备货接近尾声，发运或减少。 三、白糖市场情况 市场咨询公司StoneX于1月31日表示，2024/25榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量预计为6.221亿吨，较此前2023年11月的预估值低1%，因该地区12月和1月的降雨量较低；糖产量将为4310万吨，略低于此前预估值4320万吨；甘蔗制糖比预计为52%，高于之前预测的51.4%；乙醇产量（包括玉米制成的生物燃料）预计为317亿升，低于此前预计值的322亿升。 2023/24榨季截至1月31日，印度已生产1872万吨糖，去年同期为1950万吨。本榨季约有520家糖厂开榨，而 上榨季为517家。 据俄罗斯俄罗斯糖厂联盟（Soyuzrossakhar）的最新报告，预计2024年俄罗斯甜菜种植面积为106万公顷，与去年持平。2023年，俄罗斯甜菜总种植面积为106.36万公顷，总产量5210万吨，比上年增长9%。 四、橡胶市场情况 1月中国汽车经销商库存预警指数为59.9%，同比下降1.9个百分点，环比去年12月上升6.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 截至2024年1月28日，中国天然橡胶社会库存155.96万吨，较上期增加0.17万吨，增幅0.11%。中国深色胶社会总库存为93.5万吨，较上期增加0.01%。中国浅色胶社会总库存为62.4万吨，较上期增加0.26%。 最新数据显示，2023年泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为272.4万吨，同比降17%。其中，标胶合计出口157.8万吨，同比降5%；烟片胶出口35.2万吨，同比降23%；乳胶出口77.3万吨，同比降30%。