实体经济图谱2024年第5期：春运规模创新高

证券研究报告 春运规模创新高 实体经济图谱 2024年第5期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S01605230800041 2024年2月3日 •1月末2月初，从中观高频数据看，一方面，节前下游需求有所改善，1月前28天地产销量增速回升，乘用车零售、批发销量增速大幅提高；另一方面，工业生产表现偏弱，1月六大发电集团日均耗煤增速回升，不过，本周PTA产业链负荷率涨少跌多，样本钢厂钢材产量同比增速下行，石油沥青装置开工率有所下降。 收入 量 升 降 降 降 升 降 升 升 价 降 升 升 升 降 降 降 升 升 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 重卡 休闲服务 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 资料来源：WIND，财通证券研究所2 部门/会议 文件/主题 内容 工业和信息化部等七部门 《关于推动未来产业创新发展的实施意见》 工业和信息化部、教育部、科技部、交通运输部、文化和旅游部、国务院国资委、中国科学院等7部门联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》。意见提出，1）强化新型基础设施。深入推进5G、算力基础设施、工业互联网、物联网、车联网、千兆光网等建设，前瞻布局6G、卫星互联网、手机直连卫星等关键技术研究，构建高速泛在、集成互联、智能绿色、安全高效的新型数字基础设施。引导重大科技基础设施服务未来产业，深化设施、设备和数据共享，加速前沿技术转化应用。推进新一代信息技术向交通、能源、水利等传统基础设施融合赋能，发展公路数字经济，加快基础设施数字化转型。2）加大金融支持。探索建立风险补偿专项资金，优化风险拨备资金等补偿措施。3）以实施意见为指南，围绕脑机接口、量子信息等专业领域制定专项政策文件，形成完备的未来产业政策体系。4）加快突破GPU芯片、集群低时延互连网络、异构资源管理等技术，建设超大规模智算中心，满足大模型迭代训练和应用推理需求。 农业农村部等四部门 《国家南繁硅谷建设规划（2023—2030年）》 农业农村部、国家发展改革委、财政部、自然资源部、海关总署�部门联合编制的《国家南繁硅谷建设规划（2023—2030年）》，在海南省三亚市发布。《规划》以种业高质量发展为工作重点，对南繁硅谷建设作出了全面部署。《规划》明确了四大定位、两阶段目标、两方面布局、六项重大任务、七项保障措施。《规划》要求要努力把南繁硅谷建成国家级种业创新基地、种业高质量发展新引擎、种业科技国际合作大平台和种业深化改革开放试验区。到2025年初步建成国家级种业创新基地，到2030年全面建成集科研、生产、销售、科技交流、成果转化为一体的服务全国的南繁硅谷。 财政部 财政部有关负责人在国新办举办的新闻发布会上发言 财政部在国新办举办的新闻发布会上表示，1）将强化宏观政策逆周期和跨周期调节，积极的财政政策要适度加力、提质增效。2）落实好结构性减税降费政策，保持政策的连续性和稳定性，增强政策的精准性和针对性，重点聚焦支持科技创新和制造业发展，强化政策供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。3）加强数据资产全流程管理，推动数据资产开发利用，建立合理的收益分配机制，充分调动各参与方的积极性。4）将围绕大力推进新型工业化、提升产业核心竞争力，继续发挥好财政资金的带动引领作用，发挥好政府投资基金的增信撬动作用，支持战略性新兴产业加快发展壮大，促进传统产业加快转型升级，推动产业新赛道加快培育开拓，有力有效服务现代化产业体系建设。5）将围绕居民消费升级方向，推动壮大文化、旅游、教育、养老等新的增长点，加大社会保障、转移支付等调节，增加城乡居民收入，提高消费意愿和能力。6）国债方面，将在全国人大审查批准的国债余额限额内，拟靠前安排发行，为保障必要的支出强度提供支撑。地方债方面，将合理安排新增地方政府债券发行节奏，有效降低融资成本，加快资金拨付。 国家金融监督管理总局 《固定资产贷款管理办法》《流动资金贷款管理办法》《个人贷款管理办法》 国家金融监督管理总局发布《固定资产贷款管理办法》《流动资金贷款管理办法》《个人贷款管理办法》。本次修订的主要内容是，1）合理拓宽固定资产贷款和流动资金贷款的用途及贷款对象范围，优化流动资金贷款测算要求，满足信贷市场实际需求。2）调整优化受托支付金额标准，适度延长受托支付时限要求，提升受托支付的灵活性。3）结合信贷办理线上需求，明确视频面谈、非现场调查等办理形式，适配新型融资场景。4）明确贷款期限要求，引导商业银行有效防范贷款期限错配风险，进一步优化贷款结构。5）进一步强化信贷风险管控，推动商业银行提升信贷管理的规范化水平。6）将《项目融资业务管理规定》作为专章纳入《固贷办法》。7）贷款人应在合同中与借款人约定，借款人出现未按约定用途使用贷款等情形时，如个人经营贷被挪用于房地产领域等，借款人应承担的违约责任，以及贷款人可采取的提前收回贷款、调整贷款支付方式、调整贷款利率、收取罚息、压降授信额度、停止或中止贷款发放等措施，并追究相应法律责任。8）贷款人应健全贷款资金支付管控体系，加强金融科技应用，有效监督贷款资金按约定用途使用。发现借款人挪用贷款资金的，应按照合同约定采取相应措施进行管控。 金融监管总局 金融监管总局召开2024年工作会议 金融监管总局召开2024年工作会议。会议要求，1）积极稳妥防控重点领域风险，强化信用风险管理，加大不良资产处置力度。加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，督促金融机构大力支持保障性住房等“三大工程”建设、落实经营性物业贷款管理要求。配合防范化解地方债务风险，指导金融机构按照市场化方式开展债务重组、置换。2）坚决落实强监管严监管要求，全面强化“�大监管”，严把准入关口、严密风险监测、严肃早期干预纠正。紧盯“关键事”“关键人”“关键行为”，严格执法、敢于亮剑，做到一贯到底、一严到底、一查到底。跨前一步强化央地监管协同，加强信息交流共享和重点任务协同，切实做到同责共担、同题共答、同向发力。 来源：中国政府网，财通证券研究所3 目录 消费服务 房地产：节前二周42城地产销量增速处低位，百城房价同比增速回升。乘用车：1月前28天乘用车销量增速续升，经销商库存略有回补。 生产制造 休闲服务：上周电影票房收入、观影人次双双下跌，电影市场缺乏亮点。 重卡：1月重卡销量同比、环比增速双双上涨，新年迎来开门红。化工：本周PTA产业链价格涨少跌多，涤纶POY库存回补。 钢铁：本周钢价分化、毛利降，钢材产量增速下行，库存有所回补。 水泥：本周全国水泥均价下行，企业库容比持平。 玻璃：本周浮法玻璃均价上涨，企业库存延续回补。 原油：本周原油价格上涨，CRB指数走高，美元指数上行。有色：本周金属价格均有上行，铜、铝库存双双去化。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格下降，秦皇岛港煤炭库存回补。 货运：1月前28天货运量增速涨少跌多，货运流量指数处于同期较高水平。 客运：地铁、民航和铁路客运量均超往年农历同期，春运有望创新高。 电力：1月六大发电集团发电耗煤量增速回升，本周六大发电集团煤炭库存下降。 4 指标数据表现解读 需求 价格 土地成交 1月42城地产销量增速回升至4.1%， 百家龙头房企销量增速降幅略走扩至-36.3%。 1月百城房价指数同比增速回升至0.4%，环比增速升至0.2%。 1月百强房企拿地面积、金额同比增速均有回升。 1月地产销售量跌价升，百城新建住宅价格指数同、环比增速均有上行，而百家龙头房企销量增速降幅走扩。受去年同期基数走低的影响，1月42城地产销量增速回升，各线级城市地产销量增速普遍上行。但剔除春节效应的影响来看，节前二周，各线地产日均销量增速均位于2016年以来的同期低位。销售偏弱带动库存回补，1月十大城市商品房库销比回升，创2010年以来同期新高。受低基数的影响，1月百强房企拿地面积、金 库存1月十大城市商品房库销比升至16.3个月。 图1春节前后各周42城地产销量同比增速（%） 20162017201820192020 额同比增速均有回升。 图2百城住宅价格指数同、环比增速（%） 百城住宅价格指数同比 百城住宅价格指数环比（右） 5 0.4 200 150 100 50 0 -50 -100 2021202220232024 T-7T-5T-3T-1T+1T+3T+5T+7 4 3 2 1 0 -1 21/121/722/122/723/123/724/1 0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 信息来源：WIND，财通证券研究所，T为春节当周 信息来源：WIND，财通证券研究所5 指标数据表现解读 2023年12月规模以上汽车制造业营收增速略降至18.5%。需求1月前28天乘联会乘用车零售、批发销量同比增速 分别升至64%、52%。 生产本周半钢胎开工率降至67.1%。 库存1月汽车经销商库存预警指数升至59.9%。 2023年12月规模以上汽车制造业营收增速略降，两年年均增速同步回落。1月前28天乘用车零售、批发销量增速双双回升，主因今年1月汽车有效产销时间较长。即便剔除春节效应的影响来看，春节前二周，零售、批发销量增速均处于2017年以来同期次高。本周半钢胎开工率回落，但仍处于2014年以来同期次高，剔除春节效应的影响，本周半钢胎开工率处于2016年以来同期高位。1月汽车经销商库存预警指数上行，处于2016年以来历年同期中位。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 零售 批发 90 70 50 30 10 -10 -30 图4汽车经销商库存预警指数（%） 2016 2019 2022 2017 2020 2023 2018 2021 2024 90 80 70 60 50 -50 21/121/722/122/723/123/724/1 40 123456789101112 信息来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均增速 信息来源：WIND，财通证券研究所6 指标数据表现解读 上周电影票房收入及观影人次双双下跌， 需求其中票房收入降至4.1亿元，环比增速录得-19.4%， 观影人次降至1061万人次，环比增速录得-18.2%。 春节档前夕，新片数量较少，上周电影票房收入与观影人次双双下行，均处于2017年历年同期次低水平。具体影片来看，《年会不能停》以1.47亿元持续霸榜周票房冠军，《临时劫案》继续保持亚军，而《金手指》位居第三，但票房不足5千万元。 图5当周电影票房收入（亿元） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 70 60 50 40 30 20 10 图6当周电影观影人次（万人次） 2017 2020 2018 2021 2019 2022 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 信息来源：WIND，财通证券研究所 信息来源：WIND，财通证券研究所7 指标数据表现解读 1月重卡销量约8.5万辆， 需求同比增速由负转正至87%， 环比增速由负转正至75%。 2024年首月重卡市场迎来开门红，1月重卡销量较12月环比上涨75%。但从绝对数量上看，仍处于近7年的次低水平。春节错位导致去年同期低基数，今年1月重卡销量同比增速也有大幅转正。重卡销量开年大涨，或主要受车企集中年初冲销量，争抢开门红所致。 图7重卡销量同比增速（%） 重卡销量当月同比 重卡销量累计同比 250 200 150 100 50 0 -50 -100 20/120/721/121/722/122/723/123/724/1 信息来源：WIND，财通证券研究所 图8重卡销量环比增速（%） 2017 2020 2023