流动性跟踪周报：DR007下行至1.84%

流动性跟踪周报20240203 DR007下行至1.84%2024年02月03日 2.5-2.9资金面关注因素： （1）逆回购到期17330亿元；（2）政府债净缴款2242亿元；（3）同业存 单到期5651亿元。 1.29-2.2公开市场情况： 公开市场净发行-2300亿元。7天期逆回购投放17330亿元，到期19770 亿元，净回笼2440亿元；14天期逆回购投放140亿元，到期0元，净回笼 140亿元。 1.29-2.2货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行9.3bp至1.7%，DR007下行 10.8bp至1.8%，R001下行31.8bp至1.8%，R007下行28bp至2.2%； （2）1月期CD利率下行16bp至2.2%，3月期CD利率上行1.8bp至2.5%，6月期CD利率下行2.9bp至2.5%，9月期CD（股份行）利率下行10.1bp至 2.3%，1年期CD（股份行）下行6.7bp至2.3%。 银行间质押式回购成交额日均为63278亿元，比1.22-1.26减少13123亿元。其中，R001日均成交额47188亿元，平均占比76.1%；R007日均成交13694亿元，平均占比20.4%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17531亿元，比1.22-1.26增加86亿元。其中，GC001日均成交额14965亿元，占比85.4%，GC007日均成交额1456亿元，占比8.2%。 1.29-2.2同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行3534亿元，净融资额为598亿元，对比1.22-1.26 主要银行同业存单发行5968亿元，净融资额2071亿元，发行规模减少，净融资额减少。城商行、9月期存单发行占比最高，分别为45%、45%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为97%、90%、86%。 同业存单各主体的发行利率普遍下行，股份行、国有行、城商行1YCD发行利率分别下行6.7bp、8.0bp、20.2bp。各期限的发行利率分化，3月期发行利率上行1.8bp，1月期、6月期、9月期（股份行）、1年期（股份行）发行利率分别下行16bp、2.9bp、10.1bp、6.7bp。 主体发行利差方面，国有行与股份行1年期存单发行利差上行1.5bp至0.7bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行10.3bp至23.3bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行18.3bp至10.27bp，1YCD与R001的利差上行30.7bp至58.1bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行6.7bp至-16.7bp。 1.29-2.2同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍下行。其中，股份行1年期同业存单收益率下行 5.7bp，1月期同业存单收益率下行16.1bp，AA+级1年期同业存单收益率下行 5.0bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行2.1bp至8.8bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行11.1bp至16.5bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行3.0bp至19.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行5.8bp至-14.4bp，“1YCD-10Y国债”利差上行1.8bp至-6.8bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理郎赫男 执业证书：S0100122090052 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理谢瑶 执业证书：S0100123070021 邮箱：xieyao@mszq.com 相关研究 1.利率专题：地方两会，哪些关键点？-202 4/02/02 2.可转债打新系列：龙星转债：炭黑行业前列企业-2024/01/31 3.利率专题：春节前后资金面与债市-2024/ 01/31 4.城投随笔系列：济宁，孔孟之乡，运河之都-2024/01/31 5.城投随笔系列：三轮债务置换与城投提前兑付-2024/01/31 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期17330亿元； （2）政府债净缴款2242亿元，低于本周政府债净缴款2519亿元； （3）同业存单到期5651亿元，高于本周同业存单到期额3283亿； 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年12月-2024年2月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年1月和2月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 1.29-2.2，公开市场净回笼2300亿元。其中，7天期逆回购投放17330亿 元，到期19770亿元，14天期逆回购投放140亿元，到期0亿元。 2.5-2.9，7天期逆回购到期17330亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 1.29-2.2货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍下行：DR001利率下行9.3bp至1.7%，DR007下行 10.8bp至1.8%，R001下行31.8bp至1.8%，R007下行28bp至2.2%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率下行16bp至2.2%，3月期 CD利率上行1.8bp至2.5%，6月期CD利率下行2.9bp至2.5%，9月期CD （股份行）利率下行10.1bp至2.3%，1年期CD（股份行）下行6.7bp至 2.3%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）202-02-02202-01-26 1.8 -2.9 -6.7 -9.3 -10.8 -10.1 -17.3 -16.0 -23.5 -28.0 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -31.8 资料来源：wind，民生证券研究院 注：1.26CD(股份行):1Y缺失，由前值代替。 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-11BP、1BP至1.69%、1.86%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-305BP、 -118BP至1.28%、2.48%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 2023-02-02 0.2 SHIBOR:隔夜:周均值SHIBOR:7天:周均值 6.0 CNHHIBOR:隔夜:周均值 CNHHIBOR:7天:周均值 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 0.0 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动-8BP、-9BP至1.97%、2.19%。 （6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动-0.2BP、-1.0BP至1.88%、2.00%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） R007S1:周均值R007S5:周均值转国股贴半年国股转国股贴半年城商 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 2023-02-02 1.6 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2023/7/21 2023/8/4 2023/8/18 2023/9/1 2023/9/15 2023/9/29 2023/10/13 2023/10/27 2023/11/10 2023/11/24 2023/12/8 2023/12/22 2024/1/5 2024/1/19 2024/2/2 0.0 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为63278亿元，比1.22-1.26减少13123亿元。其中，R001日均成交额47188亿元，平均占比76.1%；R007日均成交13694亿元，平均占比20.4%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17531亿元，比1.22-1.26增加86亿元。其中，GC001日均成交额14965亿元，占比85.4%，GC007日均成交额1456亿元，占比8.2%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 -26 0 成交:R001成交:R007R001成交占比（） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 C001成交C007成交C001成交占比（） 2024-01-26 2024-01-29 2024-01-30 2024-01-31 2024-02-01 2024-02-02 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 1.29-2.2，银行体系资金净融出（考虑到期）共计2055亿元，较1.22- 1.26增加4675亿元。其中，国股大行净融出1150亿元，较1.22-1.26增加5065亿元，城农商行净融出904亿元，较1.22-1.26减少390亿元。从净供给水平来看，1.29-2.2，银行体系净供给平均5.05万亿元，较1.22-1.26增加2718亿元，周内净供给水平下降，1.29较2.2减少642亿元至4.82万亿元。 国股大行 城农商行 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-29 2023-10-06 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-03 2023-11-10 2023-11-17 2023-11-24 2023-12-01 2023-12-08 2023-12