国君农业|23年产能持续去化,24年景气度预期向好

猪业市场分析概要

市场背景与投资建议

当前猪业市场正经历周期性调整，呈现以下关键特征：

• 猪价与产能动态：猪价在传统旺季并未出现显著上涨，同时产能持续下降，预示着周期性反转趋势逐渐明朗。

• 能繁母猪存栏量：截至2023年12月末，全国能繁母猪存栏量为4142万头，相较于2022年末减少了5.65%，相较于2023年三季度末减少了2.31%。全年能繁母猪存栏量持续减少，短期内价格反弹未能逆转产能持续去化的趋势。

短期市场表现

• 短期价格反弹：尽管产能持续去化，短期内受天气因素（如寒潮、雨雪）影响，猪价出现反弹。但整体来看，“低价去产能”的基调不变，预计亏损将继续存在。

• 养殖因素影响：冬季寒潮、养殖疫情等多重因素共同作用，加速了产能去化进程。

长期市场趋势

• 累积产能去化：2023年全年及当前的产能去化程度已相当可观。从价格角度看，尽管2022年末存在产能过剩现象，但价格并未触及新低，表明过剩程度可能不如预期严重。2023年6月以来，市场效率可能有所下降。

• 能繁存栏量持续减少：能繁母猪存栏量的持续减少与效率下降的迹象共同表明，市场正处于深度调整阶段。

风险提示

• 原材料波动：原材料价格的大幅波动可能对市场产生负面影响。
• 养殖疫病：养殖疫病的风险持续存在，可能对生产活动造成干扰。
• 自然灾害：极端天气等自然灾害也构成潜在风险。

结论与展望

当前猪业市场正处于产能持续去化阶段，短期内价格虽有反弹，但长期来看，产能过剩问题得到缓解的可能性较大，市场景气度有望逐步改善。然而，需密切关注原材料价格波动、养殖疫病以及自然灾害等风险因素，以制定相应的风险管理策略。

注意事项

• 目标受众：本报告主要面向已与国泰君安证券建立研究服务关系的客户。非签约客户请取消关注，避免信息误传或误解。
• 免责声明：文中观点基于特定时间点的市场情况和数据，可能存在变动风险。投资决策应结合最新市场动态和个人投资目标谨慎作出。