月度策略报告：多空并存，硅价弱稳

月度策略报告2023年3月9日 多空并存，硅价弱稳 报告摘要： 行情回顾： 国内现货：月内工业硅价格下滑100元/吨-300元/吨不等。华东地区不通氧553#工业硅2月月均价17,047.50元/吨，月跌幅2.69%；通氧553#工业硅月均价17,345元/吨，月跌幅2.78%；421#工业硅月均价18,830元/吨，月跌幅1.82%。 期货市场：截至2月28日，工业硅期货主力合约收盘价 17,520元/吨，月跌幅1.90%。 基差：2月份工业硅现货价下跌后有所回调，期货价格震荡走弱，市场维持contango结构。 逻辑分析： 工业硅供给：西北强西南弱，增减并存，整体稳中有增，利空硅价 生产成本：海外能源危机减弱，部分成本有所下滑，但电力成本持续高企，成本上移是工业硅发展趋势，支撑硅价 多晶硅：需求持续景气，利多硅价 有机硅：需求回暖，对工业硅需求有所增量，利多硅价 硅铝合金：企业有序开工，利多硅价 出口：出口预期下滑，利空硅价 库存：处于历史高位，对硅价压制较强，利空硅价 行情展望及投资策略：综合来看，工业硅供给增减并存，地域差异较为明显，供给整体稳中有升，下游需求缓慢回暖，有机硅和硅铝合金对工业硅需求有所增加，但增量速度相对较慢，工业硅库存将维持高位震荡。预期3月硅价弱维稳，在高成本的支撑下，下行空间有限，关注17,000元/吨支撑位。 风险提示：宏观风险；下游需求恢复不及预期；产业链新增产能投放情况。 分析师：曾德谦 从业资格证号：F3021262投资咨询证号：Z0013703研究所 金属期货（期权）研究室 TEL：010-82295006 Email：zengdeqian@swhysc.com 相关图表 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023年2月工业硅产业链价格变动速览 图表1：工业硅产业链价格 资料来源：SMM,宏源期货研究所 目录 报告摘要：1 一、本月工业硅行情回顾6 二、供给端7 （一）多因素扰动，成本利润区域差异较大7 （二）增减并存，供给稳中有增11 三、需求端14 （一）新增产能逐步投放，多晶硅市场持续景气14 （二）停车装置重启，有机硅产量增加16 （三）企业有序开工，硅铝合金市场缓慢回暖18 （四）海外经济下行，出口明显下滑19 四、库存与供需平衡19 五、行情展望及投资策略21 图表目录 图表1：工业硅产业链价格2 图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价6 图表3：工业硅主力收盘价6 图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价6 图表5：421#工业硅（华东）平均价6 图表6：基差（华东不通氧553-期货主力）7 图表7：成交持仓比7 图表8：碳电极平均价格8 图表9：石墨电极成本8 图表10：新疆地区电价8 图表11：云南地区电价8 图表12：四川地区电价8 图表13：新疆硅石平均价8 图表14：云南硅石平均价9 图表15：湖北硅石平均价9 图表16：江西硅石平均价9 图表17：广西硅石平均价9 图表18：新疆553#工业硅平均成本9 图表19：新疆421#工业硅平均成本9 图表20：云南553#工业硅平均成本10 图表21：云南421#工业硅平均成本10 图表22：四川553#工业硅平均成本10 图表23：四川421#工业硅平均成本10 图表24：全国553#工业硅平均成本10 图表25：全国421#工业硅平均成本10 图表26：全国553#工业硅平均利润11 图表27：全国421#工业硅平均利润11 图表28：新疆工业硅开工率11 图表29：新疆工业硅月度产量11 图表30：云南工业硅开工率12 图表31：云南工业硅月度产量12 图表32：四川工业硅开工率12 图表33：四川工业硅月度产量12 图表34：全国工业硅开工率12 图表35：全国工业硅月度产量12 图表36：工业硅周度开炉情况（单位：台）13 图表37：工业硅新增产能情况13 图表38：多晶硅复投料平均价14 图表39：多晶硅致密料平均价14 图表40：多晶硅莱花料平均价14 图表41：多晶硅月度进口量14 图表42：多晶硅月度出口量15 图表43：多晶硅月度产量15 图表44：单晶硅片平均价15 图表45：单晶PERC电池片平均价15 图表46：多晶硅新增产能情况15 图表47：DMC平均价16 图表48：硅油&107胶平均价16 图表49：DMC月度开工率17 图表50：DMC月度产量17 图表51：2023年2月有机硅企业开炉&检修情况17 图表52：有机硅新增产能情况18 图表53：铝合金ADC12平均价18 图表54：A356铝合金平均价18 图表55：原生铝合金开工率19 图表56：再生铝合金开工率19 图表57：工业硅月度出口量19 图表58：工业硅年度出口量19 图表59：工业硅社会库存20 图表60：工业硅港口库存20 图表61：工业硅月度供需平衡表（单位：万吨）20 一、本月工业硅行情回顾 2月工业硅价格下跌回涨后企稳为主。前期工业硅市场大单签订，使得2月初工业硅市场活跃度较低，价格下滑；月中工业硅价格跌至成本线附近，部分冶炼厂出现亏损情况，厂家不愿继续让利出售，开始挺价出货，低价竞争告一段落，工业硅价格回升；但由于需求并未出现明显向好，下游企业多按需采购，较为谨慎，工业硅价格上行动力不足，在下方成本支撑的基础上，工业硅价格企稳。 月内工业硅价格下滑100元/吨-300元/吨不等。截至2月28日，华东地区不通氧553#工业硅月均价17,047.50元/吨，环比下滑2.69%，同比下滑13.71%；华东地区通氧553#工业硅月均价17,345元/吨，环比下滑2.78%，同比下滑13.55%；华东地区421#工业硅月均价18,830元 /吨，环比下滑1.82%，同比下滑14.53%。2月28日工业硅期货主力合约收盘价17,520元/吨，较1月31日下滑1.90%，期货市场平均成交量较1月增长30.11%，市场活跃度有所提升。整体来看，2月份工业硅现货价下跌后有所回调，期货价格震荡走弱，市场维持contango结构。 图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价图表3：工业硅主力收盘价 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 19,000.00 18,500.00 单位：元/吨 18,000.00 17,500.00 17,000.00 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月7日 5月24日 6月10日 6月28日 7月15日 8月1日 8月18日 9月4日 9月22日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 16,500.00 2020年2021年2022年2023年 16,000.00 2022-12-222023-01-222023-02-22 资料来源：SMM,宏源期货研究所资料来源：WIND,宏源期货研究所 图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价图表5：421#工业硅（华东）平均价 68000 单位：元/吨 58000 48000 38000 28000 18000 8000 78000 68000 单位：元/吨 58000 48000 38000 28000 18000 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月7日 5月24日 6月10日 6月28日 7月15日 8月1日 8月18日 9月4日 9月22日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月7日 5月24日 6月10日 6月28日 7月15日 8月1日 8月18日 9月4日 9月22日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 8000 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 资料来源：SMM,宏源期货研究所资料来源：SMM,宏源期货研究所 图表6：基差（华东不通氧553-期货主力）图表7：成交持仓比 1,500.00 1,000.00 单位：元/吨 500.00 -(500.00) (1,000.00) 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 (1,500.00) 2022-12-222023-01-222023-02-22 0.0000 2022-12-222023-01-222023-02-22 资料来源：WIND,SMM,宏源期货研究所资料来源：WIND,宏源期货研究所 二、供给端 （一）多因素扰动，成本利润区域差异较大 分成本来看，截至1月20日，碳电极平均成本16,250元/吨，石墨电极成本29,500元/吨， 碳电极和石墨电极成本目前处于历史相对高位，二者价差为9,250元/吨，价差略有收紧，但依旧处于历史高位，由于二者价差较大，目前生产过程中使用碳电极较多；云南和四川处于枯水期，电价较新疆地区高0.1-0.25元/千瓦时，因电力导致的成产成本差异在1000元/吨以上；硅石来看，新疆硅石变动不大，湖北硅石价格小幅下降，云南、江西和广西硅石价格则呈现不同程度的上涨。 分地区分牌号来看，2023年1月新疆553#工业硅平均成本14,654元/吨，较2022年12月环比下滑2.5%，同比下滑6.13%；云南553#工业硅平均成本17,479.50元/吨，较2022年12月环比下滑0.21%，同比下滑5.02%；四川553#工业硅平均成本18,747元/吨，较2022年12月环比下滑1.61%，同比增长2.46%；全国553#工业硅平均成本16,960.17元/吨，较2022年12月环比下滑1.39%，同比下滑2.73%；新疆421#工业硅平均成本15,674元/吨，较2022年12月环比下滑2.35%，同比下滑1.83%；云南421#工业硅平均成本17,803.98元/吨，较2022年12月环比下滑0.33%，同比下滑0.71%；四川421#工业硅平均成本19,177元/吨，较2022年12月环比下滑1.57%，同比增长2.40%；全国421#工业硅平均成本17,551.66元/吨，较2022年12月环比下滑1.39%，同比增长0.06%。 从利润来看，2023年1月全国553#工业硅平均利润1,090元/吨，环比下滑43.96%，同比下滑62.62%；全国421#工业硅平均利润569元/吨，环比下滑55.20%，同比下滑84.22%。 分地区来看，目前新疆地区工业硅生产利润相对较高；内蒙古地区受环保及煤炭行业政策等因素，成本或将有所上涨，压缩工业硅利润；云南地区目前限电暂未影响生产，但预期后期电价上调，将进一步压缩企业利润；四川地区多数冶炼厂目前处于亏损状态，因此停产冶炼厂较多，目前还在产的企业多数是有未交付长单或者集团内部有工业硅需求。整体来看，2022年在欧洲能源危机的扰动下，碳电极、石墨电极、石油焦等价格维持在相对高位，随着欧洲能源 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 2015-03-01 2015-09-01 凉山 2016-03-01 2016-09-01 2017-03-01 阿坝 2017-09-01 2018-03-01 2018-09-01 2019-03-01 乐山 2019-09-01 2020-03-01 2020-09-01 2021-03-01 雅安 2021-09-01 2022-03-01 2022-09-01 单位：元/千瓦时 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 2017-12-01 2018-04-01 2018-08-01 吐鲁番 2018-12-01 2019-04-01 201