有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/2/2期 首席观点 国内楼市政策继续，美就业数据遇冷，有色板块情绪回落 宏观方面。国内，楼市放松政策继续，南京可申请公积金贷款购买法拍房， 厦门降低公积金贷款门槛，并将最高贷款额度由120万上浮至144万元。周四央行 公开市场净回笼4230亿。财政部表示，2023年财政收入呈现出恢复性增长，财政支出持续加力，不存在财政支出收缩情况。海外，1月欧元区CPI从12月份的2.9% 降至2.8%，为2023年11月以来新低，但高于市场预期的2.7%。美国1月ISM制造业指数49.1，创15个月新高，高于预期的47.2，但就业指数为47.1，仍陷入萎缩。 板块方面。国内地产政策继续推出，但信心不足，美联储议息决议打压近期 的降息预期，美债利率反复。传出巴以停火消息，原油领跌商品走低。文华有色指数跌0.42%，沪铜跌0.76%、铝跌0.55%，沪锌跌1.24%，沪铅涨0.22%，沪锡跌1.23%，氧化铝涨0.31%。美降息预期反复和国内外经济下行对市场产生压力，同时政策刺激也是多方的重要支撑。关注宏观数据、市场情绪和地缘变化带动的影响。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美就业萎缩，美利率走低，金银冲高4 铜：市场情绪转冷，铜失守69000关口5 锌：宏观和基本面共振，伦锌隔夜跌超2%6 铅：节前供需双弱，铅价延续承压7 铝及氧化铝：临近春节长假，铝价延续偏弱8 工业硅：短线观望，长线多单参与9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：美就业萎缩，美利率走低，金银冲高 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：虽然美国数据意外走好，但是就业市场萎缩，美元下跌，美债利率走 低，贵金属宽价格走高。 【基本逻辑】：美国1月ISM制造业意外上涨，虽然仍处于萎缩态势，且为连续第15个月萎缩，但最新数据超出了绝大多数经济学家的估，但就业指数萎缩，1月27日当周首次申请失业救济人数为22.4万人，创2023年11月以来最高水平且高于预期值。为此美元、美债利率下跌，美债10年期收益率触及今年以来最低水平3.886%。黄金白银价格走高。另外地缘风险、央行购买黄金是黄金价格的支撑。不过降息预期的反复是金价波动的风险。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，沪金面临前高485附近的压力，短 线莫追高。白银弹性更大，日前跌破震荡区间，以5850为多空分水岭操作。中长期黄金仍值得战略配置。 【本周关注】：关注美国非农数据等。 铜：市场情绪转冷，铜失守69000关口 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜跌0.86%至8534.5美元/吨；沪铜主力合约跌0.76%报68890元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰不断，冶炼产能过剩，进口铜精矿指数降至27.94美元/吨。SMM 全国主流地区铜库存环比增加1.03万吨至10.23万吨，但是累库幅度仍不及预期。预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58%。随着春节临近，中下游加工企业进入节假模式，供需双双趋弱，铜低库存和铜精矿干扰推动铜价上行。 【策略推荐】：1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点, 虽然逆季节性回暖，但是仍处于荣枯线下方，继广州放开楼市限购后苏州和上海�刻跟进，美联储议息会议如期不加息，但鲍威尔称3月大概率不降息，关注周五美国1月非农就业数 据，铜隔夜失守69000关口，关注下方均线支撑。沪铜关注区间【68500，70000】元/吨，伦铜关注【8400，8800】美元/吨。 锌：宏观和基本面共振，伦锌隔夜跌超2% 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌跌2.29%至2470美元/吨，沪锌主力合约跌1.24%报20790元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4050元/吨。 预计1月SMM中国精炼锌产量为57.24万吨，环比减少1.75万吨。国内锌精矿加工费继续下 滑，但是暂未传导至锌锭端。锌价回落，下游逢低补库，SMM七地锌库存总量为8.12万吨。需求淡季，镀锌周度开工率环比减少3.49%至50.35%。【策略推荐】：1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点,虽然逆季节性回暖，但是仍处于荣枯线下方， 继广州放开楼市限购后苏州和上海�刻跟进，美联储议息会议如期不加息，但鲍威尔称3月大概率不降息，关注周五美国1月非农就业数据，海内外锌库存累库，伦锌隔夜暴跌超2%，沪锌联动走弱，建议暂时观望，观察下方20600支撑。沪锌关注区间【20600，21600】元/吨，伦锌关注区间【2250，2650】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铅：节前供需双弱，铅价延续承压 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅延续走弱，沪铅承压回落走势。 【产业逻辑】：供应端，2023年我国铅产量同比增12.76%，涉及调研企业总产能为583.57万吨。2024年1月份，国内电解铅冶炼企业检修较多，整体供应量或出现下滑。临近假期，部 分再生铅炼厂有停产放假计划。库存方面，截至1月末，SMM铅锭五地社会库存下降至4.35万吨，临近假期降幅放缓。消费端，目前下游电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，经销商按需采购为主；汽车蓄电池需求稳中有增，目前经销商陆续完成节前备库。部分下游企业将在本周生产结束后，逐步开始放假减停产。总体上，短期铅供应端收缩，废电瓶成本抬升，下游企业备货渐近尾声，强供应与弱消费博弈延续。 【策略推荐】：沪铅短期逢高抛空为主，供需呈双弱局面，关注主力运行区间 【16100-16600】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：临近春节长假，铝价延续偏弱 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝高位回落，沪铝延续偏弱走势。 【产业逻辑】：电解铝：供应端，2024年1月末，国内电解铝锭社会总库存为46.7万吨， 较上周大幅增加3万吨，但仍处近七年同期低位水平；国内国内铝棒社会库存12.77万吨，较 上周垒库约1.7万吨。需求端，下游春节假期临近，部分型材厂减产放假，需求出现了明显下 滑。此外，海外市场俄铝依然可能作为欧盟实施的第13轮制裁措施选项。 氧化铝：国内铝矿石偏紧，持续影响氧化铝企业开工。近期山西个别氧化铝厂矿石紧缺有所缓解，氧化铝运行产能有所提升，而西南地区部分氧化铝厂节前有停产计划。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝反弹逢高抛空为主，关注库存变动，主力运行区间【18600-19100】； 氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：短线观望，长线多单参与 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:周四工业硅现货价格暂稳，期货主力合约低开高走，小幅收涨0.38%。 【基本逻辑】：基本面无较大变化，临近春节，现货市场采销趋于清淡，现货价格暂稳。临近 年关叠加雨雪天气，工业硅运输成本增加，小幅利多但影响有限。短期来看，盘面暂无较大利多利空因素，低位震荡看待。春节以后，下游将出现一轮采购，届时工业硅现货价格或有反弹，刺激盘面价格走强。因而长线策略可在13000一线多单参与。 【风险提示】：多晶硅产量崩塌 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10