有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/1/29期 首席观点 国内地产宽松政策继续，美国数据喜忧参半，有色板块分化 宏观方面。国内，住建部召开城市房地产融资协调机制部署会，1月底前，首批房地产项目名单将落地并争取贷款。优化调整限购政策，在限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上 （不含120平方米）住房，不纳入限购范围。 海外，12月核心PCE物价指数同比增长2.9%，低于预期值3%及前值3.2%，同比增速创2021年3月以来新低。美国第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，远超出市场预期的2% 。日本央行公布去年12月货币政策会议纪要显示，委员们同意必须耐心维持宽松政策。 板块方面。国内地产政策继续推出，海外数据喜忧参半。夜盘文华有色指数跌0.13%，沪铜持平、铝涨0.95%，沪锌涨0.26%，沪铅跌0.12%，沪锡跌0.64%，氧化铝跌0.58%。后市美元政策转向对基本金属有支撑，但是美降息预期反复和国内外经济下行也是重要压力。短期关注整 体宏观数据、市场情绪和地缘变化带动的影响。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美国数据喜忧参半，地缘升级，金银调整4 铜：美通胀超预期回落，铜站稳69000关口5 锌：宏观回暖，沪锌震荡走强6 铅：节前备货尾声，铅价小幅承压7 铝及氧化铝：库存相对低位，铝价支撑仍存8 工业硅：短期弱势震荡9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：美国数据喜忧参半，地缘升级，金银调整 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国数据喜忧参半，美利率明显波动，地缘问题继续发酵，多重因素 影响，贵金属大幅波动，短期收跌。 【基本逻辑】：美国核心PCE物价指数12月同比增长超预期放缓至2.9%，创2021年3月以来增速新低。美国第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，远超出市场预期的2%，美国2023年全年经济增长2.5%，相比之下2022年为1.9%。美债利率最终收涨，对贵金属产生压力。地缘风险、央行购买黄金是黄金价格的支撑。不过降息预期的反复是金价波动的风险。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑。白银弹性更大， 日前跌破震荡区间，以5850为多空分水岭操作。中长期黄金仍值得战略配置。 【本周关注】：关注中美其他数据、地缘风险等。 铜：美通胀超预期回落，铜站稳69000关口 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜跌0.27%至8545.5美元/吨；沪铜主力合约持平报69010元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰不断，冶炼产能过剩，进口铜精矿指数降至27.94美元/吨。SMM 全国主流地区铜库存环比增加0.44万吨至8.52万吨，但是累库幅度仍不及预期。预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58%。随着春节临近，中下游加工企业进入节假模式，供需双双趋弱，铜低库存和铜精矿干扰推动铜价上行。 【策略推荐】：美国核心PCE物价指数12月同比增长超预期放缓至2.9%，通胀回落超预期， 广州放开楼市限购，本周美联储将召开2024年首次货币政策会议，中国1月官方制造业PMI、美国1月非农就业报告相继出炉，建议铜多单继续持有，部分可逢高止盈。沪铜关注区间【67500，69500】元/吨，伦铜关注【8400，8800】美元/吨。 锌：宏观回暖，沪锌震荡走强 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌涨0.04%至2588美元/吨，沪锌主力合约涨0.26%报21485元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4050元/ 吨。预计1月SMM中国精炼锌产量为57.24万吨，环比减少1.75万吨。国内锌精矿加工费继 续下滑，但是暂未传导至锌锭端。锌价回落，下游逢低补库，SMM七地锌库存总量为7.86万吨。需求淡季，镀锌周度开工率环比减少3.49%至50.35%。【策略推荐】：美国核心PCE物价指数12月同比增长超预期放缓至2.9%，通胀回落超预期，广州放开楼市限购。本周美联储 将召开2024年首次货币政策会议，中国1月官方制造业PMI、美国1月非农就业报告相继出炉，建议锌多单继续持有，部分可逢高止盈，沪锌关注区间【21000，22000】元/吨，伦锌关注区间【2250，2650】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铅：节前备货尾声，铅价小幅承压 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：铅价保持承压走势。 【产业逻辑】：供应端，国内1月份检修电解铅冶炼企业较多，再生精铅环保影响结束后 生产暂未稳定，后续原再生炼厂恢复生产会带来一定供应增量。库存方面，截至1月下旬，SMM 铅锭五地社会库存下降至5万吨，处于近五个月低位水平。消费端，目前下游电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，经销商按需采购为主；汽车蓄电池需求稳中有增，1月成品订单旺盛，目前经销商陆续完成节前备库。总体上，短期铅供应端收缩，废电瓶成本抬升，下游消费略有分化，强供应与弱消费博弈延续。 【策略推荐】：沪铅短期有所承压，下游备货逐渐接近尾声，关注主力运行区间 【16100-16700】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：库存相对低位，铝价支撑仍存 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：铝价在低库存支撑下反弹。 【产业逻辑】：电解铝：波兰和波罗的海国家呼吁禁止进口俄铝，作为欧盟实施的第13 轮制裁措施。2024年1月下旬，国内电解铝锭社会总库存44.0万吨，连续去库已达两周，处 于近七年低位水平；国内铝棒社会库存9.96万吨，转为累积1.58万吨。1月铝铸锭量环比增长，进口铝锭或有增加。需求端，下游企业虽受到环保等干扰，但在淡季中需求保持了韧性。 氧化铝：海外几内亚事件影响有所缓解，国内北方晋豫鲁地区氧化铝开工受限，部分企业因环保政策停止部分焙烧产能，西南地区部分产能亦受矿石紧张限制维持低产状态，全国氧化铝周度开工下滑至80.81%。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝空单止盈观望为主，关注库存变动，主力运行区间【18800-19300】； 氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：短期弱势震荡 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:上周五工业硅现货价格小幅回落，期货价格震荡走势，小幅收跌 【基本逻辑】：从最新供需数据来看，工业硅供需双增，工厂库存增加。纸面数据转入利空， 但目前盘面价格已下跌至13400一线，参照当前现货价格，工业硅估值中性偏低。展望后市，在盘面价格低迷以及工业硅厂家库存积累，春节前不排除让利出售的可能，后市现货价格有下跌风险。盘面估值偏低，交割库库存高企，短期盘面仍将维持震荡。 【风险提示】：多晶硅产量崩塌 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10