有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/1/24期 首席观点 地方两会陆续召开，日本央行维持现状，有色板块情绪好转 宏观方面。国内，地方两会陆续召开，各地去年经济发展“成绩单”以及今年经济发展目标纷纷披露。央行周二开展4650亿元7天期逆回购操作当日有7600亿元逆回购到期，因此实现净回笼2950亿元。海外，日本央行宣布维持现行货币政 策不变，继续坚持2%的通胀控制目标。日本央行将短期利率维持在负0.1%水平。2024年美联储票委巴尔金表示，美联储3月降息并非不可能。 板块方面。国内地产等维稳政策落实中，但是经济走低风险带来市场情绪不 稳定，海外美联储降息概率反复。夜盘文华有色指数涨1.15%，沪铜涨0.31%、铝涨1.42%，沪锌涨1.23%，沪铅涨0.88%，沪锡涨0.89%，氧化铝涨2.83%。后市美元下降对基本金属有支撑，但是美降息预期反复和经济下行也是重要压力，多空因素权重都比较大。短期关注整体宏观数据、市场情绪和地缘变化带动的影响。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：外盘金银价格略升，人民币升值沪金承压4 铜：美联储官员放鸽，铜震荡走强5 锌：隔夜伦锌暴涨，沪锌联动走强6 铅：供应缺口仍存，伦铅延续偏强7 铝及氧化铝：俄铝消息扰动，铝价大幅反弹8 工业硅：短期低位震荡9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：外盘金银价格略升，人民币升值沪金承压 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：日本央行维持利率不变美元走高，但是地缘冲突持续，贵金属盘面看 跌，不过由于人民币升值，内盘黄金承压。 【基本逻辑】：日本央行议息会议决定保持超级宽松不变，同时预计将达到通胀目标2%，暗示4月将撤除负利率，日元反复，美元收盘上涨。10年、5年美债利率最终收盘走高。不过2024年美联储票委巴尔金表示，美联储3月降息并非不可能，外盘金银走高。但是由于离岸人民币盘中涨超300点，一周多来首次涨破7.17。沪金小幅承压。地缘风险持续，央行购买黄金也将是黄金价格的支撑。不过降息预期的反复是金价波动的风险。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑。白银弹性更大， 日前跌破震荡区间，以5850为多空分水岭操作。中长期黄金仍值得战略配置。 【本周关注】：关注中美数据、欧洲央行议息、地缘风险等。 铜：美联储官员放鸽，铜震荡走强 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨0.71%至8405美元/吨；沪铜主力合约涨0.31%报68110元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰，进口铜精矿指数降至41.45美元/吨，粗炼TC降至43.6美元 /吨。SMM全国主流地区铜库存环比增加0.54万吨至8.08万吨。预计1月国内电解铜产量为 95.36万吨，环比下降4.58%。随着春节临近，中下游加工企业进入节假模式，供需双双趋弱，但是铜低库存对铜价下方有支撑。SMM电解铜制杆周度开工率72.46%，环比减少1.28%。 【策略推荐】：美联储票委巴尔金表示，美联储3月降息并非不可能，国内地方两会召开， 宏观情绪好转，建议铜多单继续持有。沪铜关注区间【67000，69000】元/吨，伦铜关注【8200，8600】美元/吨。 锌：隔夜伦锌暴涨，沪锌联动走强 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌涨2.93%至2526美元/吨，沪锌主力合约涨1.23%报21035元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4100元/ 吨。预计1月SMM中国精炼锌产量为57.24万吨，环比减少1.75万吨。国内锌精矿加工费继 续下滑，但是暂未传导至锌锭端。锌价回落，下游逢低补库，SMM七地锌库存总量为7.41万吨，环比增加0.32万吨。需求淡季，镀锌周度开工率环比减少2.76%至53.84%。【策略推荐】：美联储票委巴尔金表示，美联储3月降息并非不可能，国内地方两会召开，宏观情绪好转，隔 夜伦锌暴涨，沪锌联动走强，建议逢低轻仓试多，沪锌关注区间【20500，21600】元/吨，伦锌关注区间【2250，2650】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铅：供应缺口仍存，伦铅延续偏强 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：铅供应紧张，延续偏强运行。 【产业逻辑】：供应端，国内1月份检修电解铅冶炼企业较多，再生精铅环保影响结束后 生产暂未稳定，后续原再生炼厂恢复生产会带来一定供应增量。库存方面，截至1月下旬，SMM 铅锭五地社会库存下降至5万吨，处于近五个月低位水平。消费端，目前下游电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，经销商按需采购为主；汽车蓄电池需求稳中有增，1月成品订单旺盛，目前工厂处于满产状态，同时也在储备一定春节前后库存。总体上，短期铅供应端收缩，废电瓶成本抬升，下游消费略有分化，强供应与弱消费博弈延续。 【策略推荐】：沪铅短期反弹动力趋弱，炼厂检修与再生铅原料紧张带动减产存一定支撑， 关注主力运行区间【16200-16800】。风险提示：关注海外欧美经济数据及美联储政策变化。 期货研究 铝及氧化铝：俄铝消息扰动，铝价大幅反弹 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：铝价库存支撑下，低位大幅反弹。 【产业逻辑】：电解铝：波兰和波罗的海国家呼吁禁止进口俄铝，作为欧盟实施的第13 轮制裁措施。2024年1月下旬，国内电解铝锭社会总库存44.0万吨，连续去库已达两周，处 于近七年低位水平；国内铝棒社会库存9.96万吨，转为累积1.58万吨。1月铝铸锭量环比增长，进口铝锭或有增加。需求端，下游企业虽受到环保等干扰，但在淡季中需求保持了韧性。 氧化铝：海外几内亚事件影响有所缓解，国内北方晋豫鲁地区氧化铝开工受限，部分企业因环保政策停止部分焙烧产能，西南地区部分产能亦受矿石紧张限制维持低产状态，全国氧化铝周度开工下滑至80.81%。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝空单止盈观望为主，关注库存变动，主力运行区间【18600-19200】； 氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注欧美经济数据及美联储政策变化。 期货研究 工业硅：短期低位震荡 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:周二工业硅现货价格普遍下调，期货主力合约低开低走，小幅收跌。 【基本逻辑】：从三方供需数据来看，工业硅供减需增，库存小幅去化。前期多晶硅环节密集 采购支撑553价格，近期维持刚需采购，553小幅回落。有机硅库存压力不大，短期难大幅减产，421价格本月下跌幅度较大，且枯水期西南成本高企，短期有望企稳。从交割角度来看，目前期货主力合约估值中性偏低，短期仍低位震荡看待，投机策略建议观望。中期来看，春节后“金三银四”有望再度支撑421价格，而西南地区供应难大幅增加。长线策略可在近期寻求 13000一线多单参与机会，或买入14500的看涨期权。 【风险提示】：多晶硅产量崩塌 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10