金融工程定期：港股通量化30组合月报：港股市场继续下行，1月组合超额1.5%

港股通量化30组合月报：港股市场继续下行，1月组合超额1.5% 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 ——金融工程定期 魏建榕（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师）fukaibo@kysec.cn证书编号：S0790520090003 张翔（分析师）证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003 港股市场1月概览：港股市场持续下行，交易活跃度有所回落 1月港股市场继续下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-9.16%和-20.15%。恒生科技单月跌幅超过2023年全年涨跌幅。 港股市场成交活跃度回落。1月港股通日均成交额601.8亿港元，较12月日均成交额606.4亿港元下降了0.8%，港股日均成交额702.5亿港元，较12月日均成交额716.9亿港元下降了2.0%。 高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001 港股通成分股资金流分析：1月南下资金净流入227亿港元 1月南下资金持续大额净流入，月净流入额约227亿港元。累计净流入达29126亿港元。 胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 南下资金：净流入占比较高的行业为环保、钢铁、农林牧渔、石油石化、通信，净流出占比较高的行业为电子、家用电器、汽车、煤炭。 王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003 银行系：净流入占比较高的行业为电子、家用电器、有色金属、传媒、综合，净流出占比较高的行业为通信、钢铁、石油石化、环保、建筑材料。 盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 券商系：净流入占比较高的行业为传媒、钢铁、社会服务、通信、商贸零售，净流出占比较高的行业为农林牧渔、有色金属、国防军工、美容护理、电子。银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-28.5%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-32.5%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-20.4%。 苏良（分析师）证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员）证书编号：S0790122080094 港股通量化30组合的1月绩效：组合超额收益1.5% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合。 陈威（研究员）证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员）证书编号：S0790123070037 2024年1月，港股通量化30组合的收益率为-13.2%，恒生指数的收益率为-9.2%，恒生科技指数的收益率为-20.2%，组合超额收益率1.5%。 从全区间来看（2015.1~2024.1），港股通量化30组合的年化收益率5.4%（基准为-2.2%），收益波动比0.25（基准为-0.09）。 相关研究报告 港股通量化30组合的2月持仓：整体持仓较为均衡 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》-2022.3.15 2024年2月的港股通量化30组合见表3所示。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 《开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 目录 1、港股市场1月概览：港股市场持续下行，交易活跃度有所回落.........................................................................................32、港股通成分股资金流分析：1月南下资金净流入227亿港元..............................................................................................33、港股通量化30组合的1月绩效：组合超额收益1.5%.........................................................................................................54、港股通量化30组合的2月持仓：整体持仓较为均衡...........................................................................................................65、风险提示....................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1：1月港股市场继续下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-9.16%和-20.15%................................................3图2：1月港股市场成交活跃度回落，港股通成分股日均成交额下降了0.8%........................................................................3图3：1月两市港股通净流入金额227亿港元.............................................................................................................................3图4：南下资金1月净流入占比（分行业）：环保、钢铁、农林牧渔、石油石化、通信居前..............................................4图5：银行系1月净流入占比（分行业）：电子、家用电器、有色金属、传媒、综合居前..................................................4图6：券商系1月净流入占比（分行业）：传媒、钢铁、社会服务、通信、商贸零售居前..................................................4图7：港股通量化30组合的历史表现：2015年以来相对基准表现优异.................................................................................6 表1：2024年1月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金平均收益-20.4%，大幅跑赢银行系和券商系............4表2：全区间内港股通量化30组合的年化收益率为5.4%，大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数.........................................5表3：2024年2月港股通量化30组合明细.................................................................................................................................7 1、港股市场1月概览：港股市场持续下行，交易活跃度有所回落 1月港股市场继续下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-9.16%和-20.15%。恒生科技单月跌幅超过2023年全年涨跌幅。 港股市场成交活跃度回落。1月港股通日均成交额601.8亿港元，较12月日均成交额606.4亿港元下降了0.8%，港股日均成交额702.5亿港元，较12月日均成交额716.9亿港元下降了2.0%。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、港股通成分股资金流分析：1月南下资金净流入227亿港元 1月南下资金持续大额净流入，月净流入额约227亿港元。累计净流入达29126亿港元。 数据来源：Wind、开源证券研究所 我们将港股通成分股（共555只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。 图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业： 南下资金：净流入占比较高的行业为环保、钢铁、农林牧渔、石油石化、通信，净流出占比较高的行业为电子、家用电器、汽车、煤炭。 银行系：净流入占比较高的行业为电子、家用电器、有色金属、传媒、综合，净流出占比较高的行业为通信、钢铁、石油石化、环保、建筑材料。 券商系：净流入占比较高的行业为传媒、钢铁、社会服务、通信、商贸零售，净流出占比较高的行业为农林牧渔、有色金属、国防军工、美容护理、电子。 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-28.5%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-32.5%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-20.4%。 3、港股通量化30组合的1月绩效：组合超额收益1.5% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合，基准选取50%恒生指数+50%恒生科技指数1。 2024年1月，港股通量化30组合的收益率为-13.2%，恒生指数的收益率为-9.2%，恒生科技指数的收益率为-20.2%，组合超额收益率1.5%。 从全区间来看（2015.1~2024.1），港股通量化30组合的年化收益率5.4%（基准为-2.2%），收益波动比0.25（基准为-0.09）。 数据来源：Wind、香港联交所、朝阳永续、开源证券研究所 4、港股通量化30组合的2月持仓：整体持仓较为均衡 2024年2月的港股通量化30组合见下表3所示，整体持仓较为均衡。 5、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不