星巴克(SBUX)交流纪要-美股-调研纪要-20240131

注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除 业绩简介 星巴克全球同店销售同比增长5%，主要由于平均客单价提升了2%，交易量也提升了3%。其中北美同店销售同比增长5%，主要由于平均客单价提升了4%，以及交易量提升1%；中国同店销售同比增长10%，主要由于交易量提升了21%，平均客单价降低了9%。 星巴克在Q1开了549家新店，总门店数量为38587间，其中51%为自营，49%为特许经营。其中美国和中国分别有16466和6975间门店，合计占比61%。 季度净收入为94亿元，同比增长8%。Non-GAAP经营利润率15.8%，提升了130个基点。季度每股派息0.57美元。 Q&AQ：您提到，在今年剩余时间加速之前，第二财季预计将远低于目标，是否可以谈谈详情吗？另一方 面，您对新指引的信心似乎确实意味着今年下半年会出现相当急剧的加速。我只是想知道您如何看待 与进一步调整相关的指导意见，如果经济复苏的速度没有您预期的那么快，那么就不会面临这种风险？ A：当我们查看修订后的收入指导时，它是基于我们在第一季度看到的业绩以及我们谈到的近期和暂时的不利因素。因此，我们预计第二季度将低于全年指导范围，这主要是因为我们的计划需要一段时间才能实现，而且我们将继续看到中东业务受到的影响。但让我们对这一收入范围充满信心的是，我们仍然拥有非常强大且不断增长的忠诚客户群。我们正在增强与我们在世界各地的数字项目相关的能 力。我们的重塑非常成功地帮助我们满足了不断增长的需求。特别的是在本季度，我们看到早上时段的需求非常强劲，这是我们美国业务最繁忙的时段。实际上超过了去年和前年，而且我们与新冠疫情爆发前的水平保持一致。除此之外，我们相信我们拥有多种杠杆来推动我们的盈利增长，并且已经在该范围内实现了收入增长。另外，我们在店内和店外的效率方面也取得了巨大的成功。因此，这让我们有信心推动全年盈利增长15%-20%。 Q：您预计今年美国销售会出现相当强劲的改善。听起来新的是一些新的产品平台，您能否详细说明一下您认为这些措施将多快发挥作用？产品方面可能会出现哪些变化，从而增强您对美国销售的信心？A：直到11月中旬左右，我们在美国看到的季度表现非常强劲。忠诚客户的表现、节日表现、品牌资 产、礼品卡销售表现都非常强劲。我们还提到，我们的卡上已有约36亿美元的充值，所以整体品牌的体现非常强大。首先，实际上需求比我们目前在美国满足的需求还要多。其次，我们的忠诚度计划已经表现得非常好，但我们已经采取了一系列措施来解决流量减少的问题，特别是在下午。第一个领域是创新。我们提到了一些在情人节推出的新产品，但我们将在接下来的六个月内推出三个新的饮料平台。第二个行动是我们正在开放我们的应用程序生态系统，以吸引更多人使用该应用程序，因为我们知道我们的会员与我们的品牌建立了常规的长期关系，从而增加了流量和交易。第三，我们正在针对其中一些非常偶然的顾客实施有针对性的优惠，以将他们带回商店。当然，所有这些都是我们继续在 我们的商店中执行的基础，以提升合作伙伴的自豪感，为业务带来巨大的热情，并确保我们满足更多需求。 我们有一个引人注目的产品创新日历。在食品方面，我们看到了注重健康的全天早餐和全天零食的势头。随着我们在该领域发布新产品，我们与客户产生了巨大的共鸣，并将继续挖掘该领域。然后我们看数字化，美国30%的交易是通过MOP进行的。我们发现，即使是偶尔来访的客户也对该服务有很高的需求。因此，增加应用程序的覆盖范围是第一位的。增加应用程序中的个性化沟通，既可以为那些习惯了的客户提供门票，也可以为不太频繁的客户提供频率，这是我们持续构建的一项功能。我们谈论了很多个性化能力，但实际上这项工作永远不会完成，因为随着新技术和能力的上线，我们正在抓住这些并将它们集成到我们的系统中。最后，让星巴克更容易获得，在我们业务快速增长的部分 中，扩大星巴克的送货选择，然后寻找方法通过大型合作伙伴关系，吸引更多目前还不是会员的星巴克奖励会员，就像我们刚刚宣布的与美国银行的合作伙伴关系一样。因此，在引人注目的产品之间，真正加速会员的获取工作，然后建立我们的品牌，以解决社交媒体中基于事实的叙述并赢得我们的客户、赢得每次访问，这就是我们关注的重点。 Q：中国业务增长9%，这是一个相当大的下滑。谈谈您在中国看到的促销环境以及你们正在采取哪些措施来应对这种情况，更具体地说，我们是否应该期望这种放缓影响真正持续到今年的剩余时间，如何看待未来的发展？ A：我先谈谈AT的下降，即平均技术的下降。首先，我们的饮料和食品销售强劲，贡献了第一季度业绩增长的大部分，而AT下降，9%的下降主要来自两个领域。一是我们的高价商品销售放缓，因为我们的消费者在消费方面更加谨慎，但每种商品类别仅占我们销售组合的相对较小部分。其次，我们正在进行有针对性的促销投资，以提供个性化优惠并奖励客户的行为，以提高试用空缺。这能够优化我们的销售额和利润。这由ChinaDeepBrew提供支持，帮助我们在正确的时间为正确的客户群设计正确的产品。所以这就是下降的主要原因。您询问了促销环境，因为咖啡市场正在不断发展，并正在经历转型，现在还处于早期阶段，还没有完全分层，你会看到大量涌入的大众市场竞争对手专注于快速商店扩张和低价策略来推动试用。随着时间的推移，这种情况将会逐渐消失。我们正在加强促销的环境下运营，我们对打价格战不感兴趣。我们专注于实现高质量、可盈利、可持续的增长，我们的目标是成为高端市场中的佼佼者和领先者。我们将继续专注于优质咖啡和人际关系的优质体验。我们有明确的战略来推动我们的竞争和总体增长。我们将通过社交媒体和店内强有力的营销活动来推动我们的饮料食品创新；我们将加快数字化进程，以推动创新、销售和生产力。；我们将继续扩张新店，填充现有城市，并加速新县城的进入；我们将加大全渠道扩张力度，扩大会员计划并继续投资于我们的合作伙伴。因此，我们有所有这些策略来推动竞争增长以及流量和门票的总体增长，我们对实现增长的能力非常有信心。 Q：关于美国业务：第一，据我所知，您发现偶尔客户的业务放缓更为严重，您是否也看到奖励客户的流量放缓，或者这些挑战实际上只是孤立的或偶尔的，试图了解社交媒体挑战的一些广度？其次，您提高了奖励促销活动的水平，这是否有效地打动了偶尔的顾客？只是想了解您如何看待未来的促销活动。 A：首先，我们的忠实SR客户数量并没有放缓。事实上，我们看到频率有所增加，他们正在购买更多、定制更多。这部分业务非常强大。正如您所说，我们确实看到了偶尔客户数量的放缓，但我们仍在努力恢复这些客户。对于那些偶尔出现在中间的人，我们使用的一些策略基本上帮助他们重新回 来，我们已经看到流量在12月份反弹。因此，我们专注于确保我们做正确的事情，以正确的优惠、正确的创新和正确的店内体验来欢迎我们偶尔回来的顾客。 Q：事实上，当我们以美元为基础、以同店为基础进行细分时，这些运营费用实际上与去年同期持平，甚至略有下降。您能解释该订单项中发生的情况吗？营业费用方面的这种表现的可持续性如何？A：当您查看商店运营费用时，您会发现它很大程度上是由我们围绕店内运营效率重塑而采取的活动驱动的。这是多种因素的结合，包括我们专注于运营执行、利用标准来管理9,700多家商店的绩效并不断增长。除此之外，我们还不断改进我们的设备。我们一年前在设备上进行的投资，以及我们目前正在进行的投资，都是按年计算的，有助于支持我们在利润率扩张中看到的有利因素。第三，最近我们专注于改进我们的整体调度。因此，为每家商店的合作伙伴提供更多的营业时间。我们还有很长的路要走，但我们知道这是提高参与度的重要驱动力。所有这些努力共同带来了人员流动率的降低和环境的更加稳定，正是这种稳定性真正使我们能够提高服务客户的效率。现在，其中一些是我们去年所做努力的年度化，但当我们考虑继续关注日程安排、持续关注人员配置的改进时，我们仍然看到未来有相当多的机会。我们还有更多的工作要做，还有店内（或者对不起，店外）效率、我们审查采购的方 式、我们向商店分销的方式。本季度我们已经看到了一些好处，这不会体现在商店运营费用中。这将是我们的产品和分销事业的一部分。但在这两条线之间，我们看到了未来潜在的机会。因此，这让我们对利润率逐步扩大充满信心，更重要的是，我们有能力继续实现15%-20%的盈利增长。 Q：美国每家商店的冷饮销售额似乎增长了约750,000美元，而每家热饮销售额则下降了150,000美元。自新冠疫情爆发之前以来，您的会员奖励数量增加了一倍多。但从那时起，流量就下降了。我知道你们正在做一些事情来增加冷饮的容量，也许这有助于为夏季提供更多的能量。但我只是想知道，您是否认同这种观点？这如何推动您的战略？A：我们没有看到冷饮客户和热饮客户之间的频率权衡。这确实是代际口味偏好的转变，频繁出现的Z世代顾客每天都喝冷咖啡，就像不同代人每天都喝热咖啡开始新的一天一样。正如您所指出的，我们的产品组合中冷饮的数量持续增加。但我发现冷饮平台上有无限的定制可能，这意味着它越来越成为一种在其他地方买不到的饮料，因此它具有持久力。因此，我们没有看到冷热频率之间的权衡。您提到了我们可以通过SirenSystems实现的能力以及我们在重塑中所做的事情的其他方面，这实际上是为了加快我们与客户同步创造和制作冷饮的能力，尤其是通过移动订单和交付，所以这对公司来说是一个巨大的机会。至于热饮，我想说我们不会把它抛在后面，我们将继续在热饮方面进行创新，就像我们今天推出Oleato饮料一样。我们将在我们的产品组合中推出CloverVertica商店。最后您提到，我们的米兰烘焙，这确实是我们对咖啡的热情得以实现。因此，无论您是冷咖啡顾客还是热咖啡顾客，我们都会越来越多地为您创造一个访问的理由，并且我们认为这之间没有任何权衡。 Q：我很好奇您是否看到任何迹象表明同店交易量的增长正在放缓？我知道这是一个非常特殊的季度，但在过去，我认为当我们看到更快的增长时，有时会伴随着同店交易的放缓，我想看看您对市场的任何变化是否有任何看法？然后你是否可以在中国解决同样的问题？ A：在美国，我们看到我们的单位销量继续增长。当你看看本季度北美和美国业务的增长时，我们的收入增长了9%，所以你那里有5%的补偿。当你放眼望去，你会看到竞争和新店增长的结合推动了9%，这表明我们仍然有很多机会，在美国继续开设更多新店。当我们通过目的设计来做到这一点时，我们能够审视市场，并确定如何通过各种不同类型的商店来推动整体贸易区域的发展，以满足客户的需求。所以我们在那里看到了很多机会。 我们逐一查看了MSA，有趣的是，当你开始观察人口转移的地方，你会发现美国与五年前有何不同。特别是当你看看专门商店和我们在美国建立的计划时，我们有更多的空间。 尽管存在短期阻力，但中国的长期机遇是显而易见的。我在投资者论坛上广泛谈论了增加现有城市渗透率和进入新县城的巨大机会。截至第一季度末，我们仅在中国近3,000个城市中的857个城市开展业务，新商店继续提供一流的商店盈利能力和回报。当你看看我们最近和过去几年进入的新县城店时，它的表现始终优于一线城市、新店和盈利能力。我们将加快进入新的县城，因此我们的门店数量有望达到9,000家。我们有一个非常复杂的可视化系统，帮助我们的团队确定开放的正确区域，以优化蚕食影响以及我们应该去的地方。因此，凭借我们的经验、我们的团队、我们的运营实力和业绩记录，我对我们的门店扩张计划充满信心，我们的目标是在24财年实现13%的门店增长。 过去九个月我去过中国三次。给我留下深刻印象的事情之一是我们如何利用新冠疫情以及企业实际花费的时间来重新调整业务。如果你从供应链的角度来看端到端的成本，随着中国端到端的数字化，坦率地说，它是非常强大的。我很想把其中一些经验带回美国。如果我看看我们在中国提供端到端价值的能力，再加上我们以非常低的投资成本设计的精彩商店的优质体验，你会意识到，随着我们的扩张，我