软饮料行业研究简报：继续看好美股优质饮料三叉戟国家饮料（FIZZ），星巴克（SBUX）和怪物饮料（MNST）

海外行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 软饮料行业 证券研究报告 2017年06月10日 作者 刘鹏 分析师 SAC执业证书编号：S1110516070001 liupeng1@tfzq.com 何长天 联系人 hechangtian@tfzq.com 继续看好美股优质饮料三叉戟国家饮料（FIZZ），星巴克（SBUX）和怪物饮料（MNST） 美股饮料三叉戟国家饮料（FIZZ），星巴克（SBUX）和怪物饮料（MNST） 天风食品刘鹏团队继续推荐美股软饮料三叉戟组合公司——国家饮料（FIZZ），星巴克（SBUX）和怪物饮料（MNST）。FIZZ目前只有4.5倍PS，较成长型龙头怪兽饮料低一半。公司品类升级毛利率大幅提升，大单品有望翻倍。看50%以上空间。两大饮品龙头怪兽（代码MNST）和星巴克（代码SBUX）在亚太区增长强劲，潜力很大，其中怪兽有望利用其可口可乐渠道在中国再造0.5-0.8个怪兽。星巴克在中国将提高单店收入。星巴克和怪兽经过盘整后，重拾升势，建议买入，中长线持有，这两个公司估值都已经被确认，未来2-3年业绩上升将继续拉高市值。如果美股收缩流动性，这些消费类公司估值有望继续提升。 国家饮料（FIZZ）：股利发放，与新渠道商合作，继续看好 每股扣除发放现金股利1.5美元，彰显企业较强的经营能力和管理层的信心；终端加速布局，尤其注重高利润渠道开拓，和经销商Hudson News达成销售协议，将通过店铺直送渠道覆盖东北部超过2400家独立店铺；无糖气泡水符合全球范围软饮趋势，未来空间巨大。预测17/18/19财年对应EPS为2.25/3.43/4.26美元，给予18年35倍市盈率，维持18个月目标价120美元，27%空间。 怪兽饮料（MNST）：全球扩张的能量饮料龙头 Monster独特的营销方式和广告植入带来市场份额的不断替代，看好其创新能力以及与可口可乐的合作，预测在将来份额将进一步扩大。公司积极拓展国际新市场，中国大陆的加速布局，此外正准备投放的40个国家市场，包括四个较大的市场：阿根廷，印度，尼日利亚，巴基斯坦，全球扩张值得期待。可口可乐强大分销渠道助力加速扩张。预测FY17/18/19EPS分别为1.50/1.72/1.99美元，给予18年37xPE，维持18个月目标价63.64美元，对应 34%空间。 星巴克（SBUX）：通过场景将快餐，零食和饮料的部分市场吸收，形成巨大增长空间 星巴克中国再添两款星冰乐，助力即饮市场份额，未来将推出更多的高端即饮产品；亚太及中国地区收入高速增长，17H1的增速达到15.64%，看好星巴克在亚太区的强劲潜力；口碑营销， 差异化定位，独特的员工培养机制等三大核心优势助力星巴克持续增长。预FY17/18/19EPS分别为2.15/2.46/2.85美元，考虑到其全球扩张能力和行业高景气度，给予18年32xPE， 18个月目标价79美元，对应24%空间. 风险提示：食品安全问题 海外行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 前言....................................................................................................................................................... 4 1.股利发放，与新渠道商合作，继续看好气泡水龙头FIZZ ...................................................... 4 1.1股利发放彰显企业较强的经营能力和管理层的信心 ........................................................... 4 1.2终端加速布局，尤其注重高利润渠道开拓 .............................................................................. 4 1.3气泡水作为全球范围内的软饮料大趋势，我们再次强调有糖向无糖、无汽向有汽发展的两大趋势 ............................................................................................................................................ 5 1.4盈利预测及估值 ................................................................................................................................. 5 2.全球扩张的能量饮料龙头企业Monster Beverage .................................................................. 5 2.1独特的营销方式和广告植入带来市场份额的不断替代 ....................................................... 5 2.2全球加速扩张步伐 ............................................................................................................................ 6 2.2.1. 中国大陆的加速布局 ......................................................................................................... 6 2.2.2. 全球的加速扩张 ................................................................................................................... 7 2.3借力可口可乐强大分销渠道.......................................................................................................... 8 2.4盈利预测与估值 ................................................................................................................................. 8 3. 通过场景将快餐，零食和饮料的部分市场吸收，形成巨大增长空间，战略推荐星巴克 ............................................................................................................................................................... 9 3.1 星巴克中国再添两款星冰乐，助力即饮市场份额 ............................................................... 9 3.2 亚太及中国地区收入高速增长 .................................................................................................... 9 3.3 三大核心优势：口碑营销， 差异化定位，独特的员工培养机制 ................................ 11 3.3.1. 独特的品牌塑造和传播 ................................................................................................... 11 3.3.2. 差异化定位带来的细分市场蓝海开拓 ....................................................................... 11 3.3.3. 独特的员工培养机制 ....................................................................................................... 11 3.4盈利预测与估值 ............................................................................................................................... 11 4. 历史报告列表 .............................................................................................................................. 12 附录：团队介绍 ................................................................................................................................ 13 海外行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图表目录 图1：美国市场提神饮料市场份额划分 ................................................................................................... 5 图2：2011-2016美国市场红牛与Monster市占率变化 .................................................................. 6 图3：中、日、英能量饮料规模变化（单位：百万美元） .............................................................. 7 图4：Monster分区域收入 ........................................................................................................................... 7 图5：Monster分区域收入增速 .................................................................................................................. 7 图6：Monster顾客构成................................................................................................................................