柬埔寨 ： 2023 年第四条磋商新闻稿和工作人员报告

柬埔寨 2023年第四条咨询-新闻稿；和工作人员报告 2024年1月 根据国际货币基金组织《协定》第四条，国际货币基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在2023年与柬埔寨进行第四条磋商的背景下，以下文件已经发布，并包含在该一揽子计划中： A新闻稿. The工作人员报告在2023年10月31日与柬埔寨官员就经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组编写，供执行董事会在一段时间内审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2023年12月12日完成。 An信息附件由IMF工作人员编写。 A债务可持续性分析由国际货币基金组织和世界银行的工作人员编写。国际货币基金组织的透明度政 策允许删除市场敏感信息和 在公布的员工报告中过早披露当局的政策意图，以及其他文件。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org Price:$18.00 per printed copy IMF执行董事会完成2023年第四条与柬埔寨的磋商 立即释放 华盛顿特区- 2024年1月31日：国际货币基金组织（货币基金组织）执行董事会结束了第四条磋商1柬埔寨。 柬埔寨正处于大流行后的复苏轨道上，2022年GDP增长5.2%。制造业一直是这一复苏的基石，为实际GDP增加了3％以上。尽管农业因天气和成本上升而面临挑战，但服务业却卷土重来。电子产品出口，特别是太阳能电池板，已经显示出弹性，抵消了服装出口的下降。受2023年东南亚运动会的推动，旅游业也在复苏。 通货膨胀一直不稳定，在从去年6月的峰值下降一段时间后，由于食品和燃料价格上涨，通货膨胀率在10月反弹至3.9%。中央银行已逐步取消大流行时代的支持措施，包括提高外汇储备要求。由于收入表现强于预期，2022年财政状况有所改善。经常账户赤字也有所收窄，主要是由于黄金进口减少。 预计2023年经济将增长5.3％，这得益于旅游业的复苏和非服装出口的强劲表现。然而，风险偏向下行。美国经济增长弱于预期S.，占柬埔寨出口的40%以上，中国构成重大风险。此外，U.S.柬埔寨的货币紧缩和高水平的私人债务可能会影响经济增长。地缘政治紧张局势和贸易政策不确定性增加了另一层风险，大宗商品价格波动和气候事件也是如此。 由于多种因素的综合作用，预计2023年财政赤字将扩大：向受COVID - 19大流行和生活成本危机影响的家庭和企业提供有针对性的社会支持；与2023年东南亚运动会和大选相关的支出增加；以及从2022年开始完成不完整的基础设施项目。从2024年开始，赤字预计将缩小，以符合当局缩减临时支持措施（包括现金转移）的承诺，同时通过社会保护制度改革保留对穷人的有针对性的财政支持。公共债务占国内生产总值的比例预计将适度增加。 在未来十年，债务困扰的风险仍然很低，尽管出口和增长受到冲击。 执行局评估2 柬埔寨经济正在继续从大流行中复苏。经济在2022年实现了5.2％的增长，预计在2023年将增长5.3％。增长的主要驱动因素是非服装商品出口的扩大和旅游业的反弹。但是服装出口，过去是增长的主要贡献者，仍然疲软。游客人数的构成变化意味着，与大流行前相比，该国每位游客的收入减少了。 尽管反弹仍在继续，但下行风险很大。近期经济增长面临的威胁包括发达经济体贸易伙伴的持续需求疲软、中国经济复苏放缓、国内私人债务水平居高不下以及全球金融状况趋紧。从中期来看，地缘政治紧张局势和贸易分化、中国经济增长的结构性下降以及气候变化可能对经济增长构成重要挑战。 2023年的财政政策是适当的扩张性政策，但随着复苏的进展，财政整顿应该开始。随着与大流行相关的支出需求消退和经济复苏继续，财政立场应该在2024年恢复中立。从中期来看，加强税基以及税收和海关管理对于保障收入至关重要，特别是考虑到各种税收优惠对收入的侵蚀以及收入与国内生产总值的比率已经很低。改善公共投资的评估和执行将确保支出适当地用于支持经济发展。 货币政策需要继续朝着大流行前的设定正常化。欢迎逐步取消与大流行有关的宽容措施，并增加美元储备要求。应继续提供充足的不良贷款。在近年来的急剧扩张之后，应该允许信贷增长重新调整，以反映金融状况的正常化，特别是考虑到私营部门的高负债。应继续改进监督框架以及数据收集和分析。需要加强公司破产和银行解决的法律和业务框架。 为了确保在中期内提高生活水平方面取得持续进展，需要进行大量改革。人力资本的提供，无论是质量还是数量，都需要改善，以适应不断变化的经济需求，因为劳动力成本的比较优势在较高的收入水平上逐渐减弱。对交通，能源，物流和电信等关键基础设施的投资将支持更多元化的行业并增加经营规模。 治理和反腐败改革对于吸引新的外国直接投资和维持高增长至关重要。改善公共治理和反腐败将降低经商成本，有助于 2当执行局同意可以在不举行正式讨论的情况下审议提案时，执行局根据其超时程序作出决定。 从更广泛的来源国吸引投资，提高柬埔寨作为旅游目的地的吸引力。加强资产申报、举报人保护和获取信息的框架至关重要。应向监督和调查机构分配足够的资源和权力。 柬埔寨 2023年第四条磋商会工作人员报告 2023年12月12日 关键问题 上下文:柬埔寨在过去十年中经历了快速增长，超过了许多地区同行。增长是由工业化、外国直接投资增加和出口激增推动的，特别是在劳动密集型制造业。经济经历了重大的结构性转变，并在减贫方面取得了进展。然而，COVID - 19大流行造成了重大挫折，并可能留下了长期的伤疤。未来的挑战是维持包容性增长，实现出口多元化，以及应对中国增长放缓带来的潜在阻力。 近期发展及风险：柬埔寨经济正在继续从大流行中复苏，2022年GDP增长5.2％，主要受制造业出口的推动，特别是服装和电子产品。旅游业在2023年持续反弹，到2023年9月达到大流行前游客到达水平的近80％。 尽管2023年第一季度减速，但在旅游业和非服装出口的支持下，第二季度经济活动有所回升。通胀在2023年上半年大幅下降后，此后有所反弹。由于支出的暂时增加，预计2023年财政赤字将扩大，预计2024年将减少。虽然预计2023年增长5.3%左右，但存在很大的不确定性，风险偏向下行，包括发达经济体贸易伙伴的进口需求持续放缓，中国经济疲软，美国货币紧缩的影响大于预期，高私人债务和地缘经济分裂风险。 政策建议： 财政政策：短期来看，随着增长和收入的扩大，恢复中性的财政立场，改善财政状况。在保护财政可持续性的同时优先考虑发展目标，重点是改善财政规划和行政管理。实施财政规则框架，强调中期锚定债务与国内生产总值的比率和财政赤字的操作上限。加强公共投资管理，重点加强协调、能力建设和项目监测。 货币和汇率政策：继续使大流行时代的政策措施正常化，确保中立的货币立场。通过使货币和外汇政策现代化，加强货币传导并支持去美元化 柬埔寨 操作。建立有效的利率走廊，建立准确的流动性预测框架。加强汇率的市场决定，改善外汇干预程序的操作。 金融部门政策：密切监测近期资产质量的恶化和私营部门债务的高企。充足的不良贷款准备金。加强柬埔寨国家银行的监管框架，强调基于风险的监管和巴塞尔协议III的实施。制定全面的宏观审慎政策战略，包括基于借款人的措施。完善银行决议的法律和业务框架。进一步加强反洗钱/打击资助恐怖主义框架及其实施，包括打击黄金走私。 结构性政策：利用全球脱碳趋势,优先考虑可再生能源基础设施和行业的投资。 Governance：通过实施强有力的反腐败措施和解决机构弱点，改善公共治理和透明度。继续努力改善治理框架。通过批准基本法律，数字化跟踪和报告系统以及向监督和调查机构分配足够的资源来缓解弱点。 讨论于2023年10月18日至31日在柬埔寨金边举行。工作人员包括娜塔莎·切、费德里科·迪兹、达维德·弗塞里(负责人)、奥库马龙一、约琴·施密特曼(货币基金组织驻地代表) (全部APD)、卡米洛·恩西索(专家组，几乎加入)。Cheda Pich，Pholla Phor和Varith Proeg支持国际货币基金组织金边办公室的任务。王超和玛丽亚姆·苏莱曼得到了国际货币基金组织总部的协助。货币基金组织执行主任Yati Kriati和Irfa Hedrayadi（OEDST）也参加了各种会议。 批准人Sanjaya Panth（APD）和Peter Dohlman（SPR） CONTENTS 个政策问题 A.财政政策13B.货币和金融部门政策15C.结构性改革促进增长和可持续性18 22 员工考核 Figures 1.柬埔寨经济持续复苏242.公共财政253.外部平衡264.货币与金融发展27 TABLES 1.选定的经济指标，2020 - 28282.2020 - 28年中期宏观经济框架293a。2020 - 28年国际收支（BPM5 -单位：百万美元）303b。2020 - 28年国际收支（BPM5 - GDP百分比）314.一般政府运作，2020 - 28 (GFSM 2014)325.货币调查，2020 - 28336.2018 - 2022年财务稳健性指标34 附件 I.外部部门评估35II.风险评估矩阵38III.基金咨询的执行情况40IV.预测柬埔寨实际国内生产总值44 柬埔寨 V.全球增长冲击：对柬埔寨的溢出效应53VI.美国货币紧缩对柬埔寨经济的影响62VII.地缘经济分裂：对柬埔寨的影响70 上下文 1.在过去十年中，柬埔寨一直是亚洲增长最快的新兴市场和发展中经济体之一。在COVID - 19大流行之前，柬埔寨在过去十年中的实际GDP增长率平均每年约为7％，远高于EMDE亚洲约5％的中位数。大流行的反弹速度也快于区域同行- 2021年和2022年的增长率分别为3.0％和5.2％，而亚洲EMDE的增长率为2％和3％。 2.增长是由快速工业化以及贸易和资本账户自由化改革推动的。增长结果主要是通过利用外部需求来实现的。出口占GDP的百分比从2010年的54％增长到2022年的78％，这主要是由劳动密集型制造产品（例如服装和鞋类）的增长带动的。外国直接投资净流入从2000年代初的不到GDP的3％增加到2022年的11％以上。 3.这一持续增长的繁荣时期伴随着经济的重大结构变化，并导致显著的减贫。就业构成从农业转向制造业，自2010年以来，农业的就业份额从55％下降到不到40％，同期工业部门的就业份额从16％上升到25％。国民收入的增长也推动了非贸易部门的扩张-建筑业在GDP中的份额增加了 从2012年的4.9%到2022年的10%以上，贫困率从2014年的36.7%下降到2022年的16.6%。 1根据联合国开发计划署（UNDP）和牛津大学的2023年全球多维贫困指数（MPI）估算。 4.COVID - 19大流行对经济造成了严重冲击，潜在的长期伤疤。尽管2021 - 2022年经济强劲反弹，特别是与亚洲EMDE同行相比，2022年的实际国内生产总值水平比大流行前的趋势低14%，增长率也低于COVID前的时代。大流行导致的人力资本形成和基础设施投资延迟可能会在中期对潜在产出产生负面影响。 5.未来的关键挑战是重新点燃坚实和包容性的增长，以继续提高生活水平一些现有的增长驱动因素— —旅游出口和房地产领域的FDI — —可能面临中国结构性增长放缓的阻力，中国是投资资金和旅游需求的主要来源。以服装和鞋类等附加值较低的出口为主的出口组合可能需要升级和调整，以提供持续增长，使该国在中期内达到中高收入地位。 最近的发展 6.柬埔寨经济正在从大流行中稳步复苏。国内外需求的复苏导致了 实际GDP增长从2021年的3%增加到2022年的5.2%。制造业是20