收入稳健增长，多因素扰动Non-IFRS归母净利润

公司2023年度业绩概览

主要财务指标

• 总收入：预计115.50亿元，同比增长12%。
• 归母净利润：预计16.01亿元，同比增长17%。
• 扣非归母净利润：预计15.14亿元，同比增长6%。
• 经调整Non-IFRS归母净利润：预计18.98亿元，同比增长4%。

季度表现

• 第四季度：
  • 营收：29.89亿元，同比增长4%。
  • 归母净利润：4.62亿元，同比增长12%。
  • 扣非归母净利润：4.31亿元，同比增长18%。
  • 经调整Non-IFRS归母净利润：4.86亿元，同比下降4%。

经营业绩分析

• 归母净利润增速高于经调整Non-IFRS归母净利润，主要因海外运营成本增加和生物资产公允价值变动收益减少。剔除生物资产公允价值变动影响，预计经调整Non-IFRS归母净利润增长约9%至14%。

业务亮点

1. 实验室服务：规模优势和生物科学占比提升，盈利能力增强。
2. 小分子CDMO：CMC技术领先，项目储备丰富，产能逐步释放，预计高速增长。
3. 临床研究服务：一体化平台整合完善，整合效应显现，预计保持快速增长。
4. 大分子及细胞基因治疗：构建一体化C&GT服务平台，打造大分子研发生产平台，有望承接GMP生产服务项目。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：调整后预计2023-2025年营业收入分别为115.14亿元、130.11亿元、150.72亿元，同比增长12.15%、13.00%、15.85%；归母净利润分别为16.00亿元、18.07亿元、20.58亿元。
• 估值：对应PE估值分别为24.8、21.9、19.2倍。
• 评级：“买入”。

风险提示

• 创新药企业研发投入不达预期风险：影响公司订单来源。
• CMC业务毛利率提升不及预期风险：可能影响收入增长和毛利率。
• 竞争环境恶化风险：国内行业竞争加剧。
• 汇率波动风险：海外收入占比高，汇率变动对公司有影响。