国金晨讯

行情回顾 图表1：1月31日主要市场指数行情回顾 2024/1/31 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,788.55 8,212.84 838.85 684.85 1,573.37 8,857.25 15,485.07 当日涨跌幅 -1.48% -1.95% -0.18% -1.86% -0.66% -3.26% -1.39% 年初至今涨跌幅 -9.73% -25.45% -10.96% -28.65% -32.96% -23.75% -21.72% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 研报精选 重点关注 【策略首席分析师张弛】主动偏股型基金四季度持仓分析：消失的定价权与倒逼的“哑铃策略” 【食品饮料首席分析师刘宸倩】如何看待24年大众品成本改善？ 【首席经济学家赵伟】24年1月PMI点评：春节临近，“稳增长”落地放缓 公司报告 【电子首席分析师樊志远】超威半导体AMD公司点评：传统主业承压，MI300指引上调 【汽车首席分析师陈传红】宁德时代业绩预告点评：业绩同比高增，盈利保持韧性 【计算机首席分析师孟灿】中望软件业绩预告点评：业绩超预期，营收首破一亿美元，利润明确拐点向上 【计算机首席分析师孟灿】万兴科技业绩预告点评：业绩符合预期，AIGC价值持续兑现 【机械首席分析师满在朋】超捷股份业绩预告点评：营收环比改善，看好24年业绩反转 【农林牧渔首席分析师刘宸倩】牧原股份业绩预告点评：业绩符合预期产能稳健增长 【农林牧渔首席分析师刘宸倩】唐人神业绩预告点评：出栏量快速增长稳健经营穿越周期 2024年度策略 【传媒互联网首席分析师陆意】传媒互联网24年策略：AI与MR应用或百花齐放，关注中小市值公司弯道超车机会 【汽车首席分析师陈传红】汽车24年度策略：配置确定性高增长，国际化和智能化 【固收首席分析师樊信江】2024年REITs年度策略：高分红视角看REITs投资价值 【固收首席分析师樊信江】2024年利率债年度策略：低利率，新常态 【汽车首席分析师陈传红】2024年电池策略：产能和库存周期触底，价值成长配置正当时 【电新首席分析师姚遥】储能行业2024年度策略：虽然群雄逐鹿战，唯有强者立巅峰 【电新首席分析师姚遥】电力设备行业2024年策略：需求多元发展，向上动能持续 【电新首席分析师姚遥】氢能2024年度策略：绿氢项目爆发在即，重点看好制储环节 【家电分析师张敏敏】家电2024年度策略：技术+效率，新全球化增长 【商贸零售分析师罗晓婷】商贸零售2024年度策略：从品牌到原料，“新”国货硬核崛起 【电子首席分析师樊志远】电子2024年度策略：AI赋能，电子硬件有望精彩纷呈 【电新首席分析师姚遥】风电2024年度策略：看好海风确定性高增，关注出口+新技术方向 【通信首席分析师罗露】通信2024年度策略：关注通信+计算加速融合下的新机遇 【金属材料首席分析师李超】基本金属2024年度策略：供给弱弹性下的新旧需求动能转换 【金工首席分析师高智威】金融工程2024年度策略：小盘股为帆，AI量化掌舵 【军工首席分析师杨晨】军工2024年度报告：拐点初现，聚焦装备建设新方向 【策略首席分析师张弛】2024年A股投资策略：顺“市”而为 【电新首席分析师姚遥】光伏板块2024年度投资策略：否极泰来 【轻工分析师张杨桓/尹新悦】轻工造纸2024年度策略：迈向新阶段，把握新机遇 【机械首席分析师满在朋】机械行业24年投资策略：总把新桃换旧符 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工2024年度策略二：新材料大有可为，看好电子材料及出海方向 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工2024年度策略一：基础化工投资框架有所变化，看好卷王及供给受限方向 【医药首席分析师袁维】医药2024年度策略：板块大反转，风格大切换 【固收首席分析师樊信江】城投债2024年度策略：何妨吟啸且徐行 【金属材料首席分析师李超】金属新材料2024年度策略：AI大时代下，核心材料有望受益 【金属材料首席分析师李超】贵金属2024年度报告：右侧配置期，布局主升浪 【金属材料首席分析师李超】能源金属与小金属2024年度策略：分化延续，静待反转 【交通运输首席分析师郑树明】交运2024年度策略：守得云开见月明，底部配置正当时 【石油化工首席分析师许隽逸】公用事业2024年度报告：缘溪而行、豁然开朗——把握电改指引下的确定性 【社服分析师叶思嘉】社服2024年度策略：体验消费复苏继续，把握预期拐点机会 【农林牧渔首席分析师刘宸倩】农林牧渔2024年度报告：周期底部蓄力技术变革引领种业振兴 【房地产首席分析师杜昊旻】房地产2024年度报告：继往开来新模式，赓续前行新征程 【食品饮料首席分析师刘宸倩】食品饮料2024年度报告：底部价值凸显，重视优质龙头 【石油化工首席分析师许隽逸】石油化工2024年度报告：2024大有可为！ 【首席经济学家赵伟】2024年海外宏观与大类资产展望：脆弱与反脆弱 【首席经济学家赵伟】2024年宏观经济形势展望：江春入旧年 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2024/1/31），上证指数下跌1.48%，深证指数下跌1.95%，北证50下跌0.18%，科创50下跌1.86%，创业板指下跌0.66%，中小综指下跌3.26%，恒生指数下跌1.39%；沪深两市成交额7583亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,788.55 -41.98 -1.48% 3,556.37 -9.73% 399001.SZ 深证成指 8,212.84 -163.14 -1.95% 4,026.18 -25.45% 899050.BJ 北证50 838.85 -1.51 -0.18% 90.60 -10.96% 000688.SH 科创50 684.85 -12.99 -1.86% 467.92 -28.65% 399006.SZ 创业板指 1,573.37 -10.40 -0.66% 1,665.72 -32.96% 399101.SZ 中小综指 8,857.25 -298.60 -3.26% 1,443.68 -23.75% HSI.HI 恒生指数 15,485.07 -218.38 -1.39% 496.15 -21.72% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 1月31日，北向资金当日净买入37.01亿元，年初至今累计净买入17537.96亿元；南向资金当日净卖出6.32亿港元， 年初至今累计净买入29125.89亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 31000亿元 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 来源：Choice，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，1月31日，申万31个一级行业中，煤炭（0.62%）、银行（0.09%）涨幅居前；计算机（-5.21%）、社会服务 （-4.81%）、国防军工（-4.61%）、轻工制造（-4.43%）、综合（-4.21%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 煤炭银行 非银金融公用事业家用电器石油石化食品饮料交通运输电力设备 钢铁建筑材料农林牧渔 汽车美容护理建筑装饰 环保通信 有色金属 传媒机械设备基础化工纺织服饰 电子房地产医药生物商贸零售 综合轻工制造国防军工社会服务 计算机 -6.0% 来源：Choice，国金证券研究所 研报精选：重点关注 【策略首席分析师张弛】主动偏股型基金四季度持仓分析：消失的定价权与倒逼的“哑铃策略” 核心观点：从绝对水平看，无论A/H股，主动偏股基金均重仓且超配科技和医药方向，表明对于二者的长期看好；但从变化水平看，其减配A股的计算机、通信、传媒和港股的互联网科技公司，或代表其短期对科技方向偏谨慎；但在A/H股医药的操作则较为一致，均逆势重仓且连续2个季度环比超配，反映坚定看好医药。此外，A/H股的能源等持续获得基金青睐，但目前仓位和定价权依然较低，反映短期能源避等险需求明显，但中长期不一定具备趋势。 风险提示：基金持仓数据滞后、重仓股数据不能完全代表基金全部持股情况。 【食品饮料首席分析师刘宸倩】如何看待24年大众品成本改善？ 核心观点：PPI-CPI剪刀差收窄，大宗商品价格自2022年10月呈下降趋势，传导至下游大众品行业表观毛利率改善。但仍有部分行业及个股原材料占比高，且供需关系比较特殊，23年成本依旧维持高位，本文旨在探究此类企业24年成本预期修复程度，及对利润带来的影响。综合考虑到成本改善多为对24年业绩的一次性催化，且存在不确定性因素扰动，我们建议结合收入增速预期表现、估值安全边际等因素选择个股，推荐青啤、华润、洽洽。 风险提示：原材料降幅不及预期风险、行业竞争加剧风险、食品安全风险等。 【首席经济学家赵伟】24年1月PMI点评：春节临近，“稳增长”落地放缓 核心观点：“稳增长”进行时，对于经济的支撑效果有望逐步显现。“稳增长”三步走，一是“万亿国债”项目清单下达；二是地产“三大工程”加速布局；三是产业政策保驾护航。中期来看，政策落地有望带动经济企稳回升，不必对增长前景过于悲观。短期来看，春节临近、政策落地节奏或受“停工”扰动，相关链条产需表现或出现暂时性回落。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 研报精选：公司报告 【电子首席分析师樊志远】超威半导体AMD公司点评：传统主业承压，MI300指引上调 核心观点：公司23Q4营收61.68亿美元，GAAP净利润6.67亿美元，Non-GAAP净利润12.49亿美元，预计24Q1营收 54±3亿美元。公司23Q4MI300营收超过三季度时指引4亿美元，24Q1将环比增长，超过之前环比持平的指引，同 时全年MI300销售额从20亿美元提升至35亿美元，预计24Q4时单季度销售额有望达到15亿美元。另外公司供给端产能可以支持超过35亿美元销售额。 风险提示：MI300导入客户不及预期；MI300产能不及预期；产品研发不及预期；市场竞争加剧风险；商誉减值风险；存货减值风险。 【汽车首席分析师陈传红】宁德时代业绩预告点评：业绩同比高增，盈利保持韧性 核心观点：盈利保持韧性，出货稳定增长。1)量：预计公司23A/Q4出货分别385/115GWh，YoY分别+33%/4.2%，Q4环增15%。出货增长主要系公司新技术、新产品落地，以及海外市场拓展加速等。2)利：按照归母、扣非口径测算盈利（假设动储业务贡献80%利润），预计公司Q4归母/扣非分别为0.091/0.089元/Wh；加回Q3汇兑损益，Q4归母/扣非环比-5%/-3%，主要系Q4非经显著减少、碳酸锂联动价格下降等。23年全年盈利0.091元/Wh，YoY+13%，主要系公司上下游议价能力提升、产品盈利结构性改善等。 风险提示：电车销量不及预期，储能市场增速不及预期，行业竞争加剧。 【计算机首席分析师孟灿】中望软件业绩预告点评：业绩超预期，营收首破一亿美元，利润明确拐点向上 核心观点：业绩超预期-主营业务稳健，内生外延并举，海外业务高增。1）内生外延并举：内生-拳头产品ZWCAD和ZW3D均发布2024新版本，产品能力进一步提升。外延-国内收购电力赛道龙头博超、海外并购CHAM，产品版图持续补足。（23年6月开始并表北京博超，23年10月开始并表CHAM）。2）国内销售网络升级：下沉中小企业+聚焦大客户，全力拓展国内外潜在商机。3）海外市场本土化战略：业绩高增。新设分支机构，在亚洲、欧洲、中东、南美等区域延揽本土化英才，海外市场显著增长（23Q1-3海外收入yoy+71.3%）。 风险提示：市场竞争加