国金晨讯
2023年11月30日 国金晨讯-20231130 晨讯 产品组编辑刘菲，CFA 执业S1130523040001 liufei4＠gjzq.com.cn 白晓琦 baixiaoqi＠gjzq.com.cn 看好OLED格局改善&上游国产化机会；基金量化观察：北交所主题基金业绩突出 行情回顾 图表1：11月29日主要市场指数行情回顾 2023/11/29 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,021.69 9,744.39 977.93 862.04 1,917.90 10,881.51 16,993.44 当日涨跌幅 -0.56% -0.91% -7.32% -1.13% -1.06% -0.75% -2.08% 年初至今涨跌幅 -2.19% -11.54% 3.81% -10.20% -18.27% -6.32% -14.09% 数据来源：Wind，国金证券研究所整理 市场热点跟踪 【电子分析师刘妍雪】MR板块推荐排序 【电子研究员丁彦文】OLED推荐排序 【电子首席分析师樊志远】碳化硅行业观点更新 研报精选 OLED合集 【基础化工首席分析师陈屹】京东方拟投建第8.6代AMOLED生产线，上游标的有望受益 【电子首席分析师樊志远】看好MiniLED渗透，OLED供需结构改善 重点关注 【电子首席分析师樊志远】精测电子公司深度研究：半导体量检测设备龙头，迎来放量期 【机械首席分析师满在朋】东华测试公司深度：国内结构力学测试龙头，电化学与PHM业务带来新增长点 【电子首席分析师樊志远】美光科技公司点评：受益存储复苏，FY24Q1指引上调 【传媒互联网分析师廖馨瑶】拼多多3Q23业绩点评：业绩大超预期，TEMU增长加速 行业报告 【金工首席分析师高智威】基金量化观察：红利低波动ETF资金净流入，北交所主题基金业绩突出 公司报告 【医药首席分析师袁维】阿里健康港股公司点评：业务板块稳健发展，再获大股东注资 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2023/11/29），上证指数下跌0.56%，深证指数下跌0.91%，北证50下跌7.32%，科创50下跌1.13%，创业板指下跌1.06%，中小综指下跌0.75%，恒生指数下跌2.08%；沪深两市成交额7751亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,021.69 -16.87 -0.56% 3,221.41 -2.19% 399001.SZ 深证成指 9,744.39 -89.06 -0.91% 4,529.10 -11.54% 899050.BJ 北证50 977.93 -77.28 -7.32% 178.58 3.81% 000688.SH 科创50 862.04 -9.87 -1.13% 582.83 -10.20% 399006.SZ 创业板指 1,917.90 -20.52 -1.06% 1,914.04 -18.27% 399101.SZ 中小综指 10,881.51 -81.83 -0.75% 1,653.63 -6.32% HSI.HI 恒生指数 16,993.44 -360.70 -2.08% 1,301.65 -14.09% 资料来源：Wind，国金证券研究所整理 沪深港通 11月29日，北向资金当日净卖出50.80亿元，年初至今累计净买入17727.11亿元；南向资金当日净卖出8.18亿港 元，年初至今累计净买入28803.08亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 31000亿元 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 来源：Wind，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，11月29日，中信30个行业指数中，煤炭（0.96%）、有色金属（0.32%）板块涨幅居前；房地产（-2.43%）、建材（-1.63%）、综合金融（-1.62%）、汽车（-1.36%）、建筑（-1.35%）跌幅居前。 图表4：中信行业日涨跌幅 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 煤炭有色金属商贸零售食品饮料 电子机械 农林牧渔交通运输 通信国防军工石油石化 综合电力及公用事业 轻工制造 家电基础化工消费者服务 医药 纺织服装 钢铁计算机传媒银行 电力设备及新能源 非银行金融 建筑汽车 综合金融 建材房地产 -3.0% 日涨跌幅 来源：Wind，国金证券研究所 市场热点跟踪 【电子分析师刘妍雪】MR板块推荐排序 事件：VisionPro预计于2024年初上市发货。该产品独特的双芯设计，M2+R1芯片，M2提供非凡计算性能，R1芯片处理12个摄像头、5个传感器、6个麦克风采集的数据，降低传感器和显示屏之间的延迟，12毫秒内新图像就能传到显示屏、快达眨眼速度的8倍。显示模组采用MicroOLED，为每只眼睛提供比4K电视更多的像素；光学模组采用2片3Ppancake。 投资建议：建议积极关注①VisionPro设备供应商（杰普特、深科达、荣旗科技、智立方、华兴源创、科瑞技术、赛腾股份、博众精工）；②零部件供应商（兆威机电、高伟电子、立讯精密、长盈精密等果链公司）；③硅基oled产业链（清越科技、京东方、华兴源创、精测电子、精智达、易天股份、联得装备、深科达、奥来德、莱特光电）；④Pancake产业链（歌尔股份、舜宇光学科技、三利谱）。 风险提示：智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；内容上线及表现不及预期；宏观经济运行不及预期；AI技术迭代和应用不及预期。 【电子研究员丁彦文】OLED推荐排序看好OLED格局改善&上游国产化机会 供需格局改善，OLED面板价格会持续上涨。需求端明年预计中低端手机OLED渗透率提升、折叠屏放量、安卓米OV等加速国产替代（原三星）等等拉动。产品结构端新增需求主要是LTPO，叠加折叠屏/中尺寸/车载产能消耗大。供给端明年爬坡的主要有京东方重庆、维信诺合肥、天马厦门TM18，综合以上预计明年可能会出现结构性缺货，上半年OLED面板价格或持续上涨。 上游环节国产化：国内OLED产能释放、大尺寸规划带动上游设备材料厂商需求增长+国产替代。有机发光材料海外专利垄断，蒸镀机Tokki垄断，掩膜版美日企业主导，国内厂商加速下游面板厂配套合作、导入验证。 投资建议：持续看好本轮小尺寸结构性供给紧缺带动的涨价持续性，利好京东方A、维信诺、深天马；上游端直接利好发光材料&蒸发源设备供应厂商奥来德，材料厂商莱特光电、万润股份、瑞联新材，关注掩膜版厂商路维光电、清溢光电、翰博高新。 风险提示：项目建设进度不及预期的风险；新技术开发风险；汇率波动风险；终端需求不及预期风险；原材料和产品价格波动风险。 【电子首席分析师樊志远】碳化硅行业观点更新车用碳化硅需求旺盛，建议关注受益产业链 电动汽车800V高压系统+超级快充，可以实现充电10分钟，续航300公里以上，能有效解决快速充电及续航焦虑。SiC芯片特性使得MOSFET结构轻松覆盖650V-3300V，导通损耗小；同时，90%的行车工况是在主驱电机额定功率30%以内，处于碳化硅的高效区；另外，SiC主驱使得电源频率和电机转速增加，相同功率下转矩减小，体积减小；主驱控制器用SiCMOSFET的800V平台车型总体节能5%-10%。SiCMOSFET是800V高压系统功率半导体的最佳选择。 越来越多的车型采用800V高压系统，并搭载碳化硅，华为智选车智界S7采用800V系统，搭载华为自己的碳化硅模块，可实现3.3秒破百。11月17日，广州车展上，有18款碳化硅车型亮相。2023年全球新增了约50台SiC车型，有很多爆款车型，截止2023年第三季度，全球已公开SiC新能源汽车累计超过了120款。2023年上半年全球搭载碳化硅的新能源车销售超过120万辆，在新能源车中的渗透率为20%。2022年车用碳化硅市场规模约为70亿元，预测2026年市场规模将达到280亿元，年均复合增长率超过45%。 投资建议：建议关注碳化硅产业链：（1）衬底：天岳先进、东尼电子；（2）芯片/模块：斯达半导、中瓷电子；（3）长晶/外延设备：晶升股份、晶盛机电；（4）加工设备：宇环数控、宇晶股份。 风险提示：800V系统渗透率不达预期，SiC成本居高不下，充电桩发展低于预期。 研报精选：OLED合集 【基础化工首席分析师陈屹】京东方拟投建第8.6代AMOLED生产线，上游标的有望受益 核心观点：京东方发布公告，拟与成都高新区指定的投资平台成都市重大产业化项目一期股权投资基金有限公司及成都高新区电子信息产业发展有限公司在四川省成都市高新西区投资建设京东方第8.6代AMOLED生产线项目。我们认为OLED在中大尺寸显示屏领域渗透率逐渐提升，IT类产品市场空间广阔。海外龙头企业积极入局中大尺寸OLED，京东方提前布局高世代产线加速国产化进程。高世代OLED有望成为拉动上游需求的主要动力。考虑京东方第8.6代AMOLED生产线投建以及OLED在中大尺寸领域加速渗透，建议关注国内OLED材料相关企业：莱特光电（OLED有机材料）、奥来德（有机发光材料的终端材料与蒸发源设备）、万润股份（OLED成品材料、升华前单体材料和中间体材料）、瑞联新材（OLED升华前材料和中间体）、濮阳惠成（OLED相关的功能材料中间体）。 风险提示：项目建设进度不及预期的风险；新技术开发风险；汇率波动风险；终端需求不及预期风险；原材料和产品价格波动风险。 【电子首席分析师樊志远】看好MiniLED渗透，OLED供需结构改善 核心观点：1）面板：受益于消电备货OLED涨价，LCD四季度或会降价。OLED从6月份订单开始恢复了，华为占比不高但是有很强的鲶鱼效应，根据产业链调研，涨价幅度在5-10%之间，高端涨幅能达到10-20%左右，按现在的需求情况景气或可持续至明年。往后看OLED手机渗透率提升（已达50%）、折叠屏新产品（使用LTPO）、苹果推中尺寸OLEDiPad占用产能、米OV国产替代需求（原三星）等等拉动，往后看价格或持续上涨。LCD需求走弱，10月稼动80%左右，大陆厂控产目标春节最低是降到70%，接受32寸价格战，争取保住更大尺寸，厂商维持控产保价，持续盈利，建议关注明年季节性旺季拉货机会。 2）看好MiniLED渗透机会：供给端随着COB封装技术改进、直通良率提升，加速新技术应用，MiniLED成本快速下降，需求端直显B端客户随着成本问题逐步解决接受度提升。背光电视品牌降价换量，推荐Mini背光产业链。电视Mini背光今年开始放量，车载Mini预期明年起放量，模组价值量多倍增长，弹性大确定性强。短期需求稳态复苏，看好盈利能力修复的强α公司，长期关注MiniLED渗透受益弹性较大的公司，推荐兆驰股份、芯瑞达、聚飞光电。 风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 研报精选：重点关注 【电子首席分析师樊志远】精测电子公司深度研究：半导体量检测设备龙头，迎来放量期 核心观点：公司立足面板检测领域，2018年开始切入半导体量检测和新能源设备领域，半导体及新能源占比逐步提升。半导体前道量测检测打破海外垄断实现突破，为半导体量检测设备龙头，半导体业务订单快速增长，迎来放量期。显示面板检测设备国内领先，向Micro+、VR/AR等新型领域发展。 风险提示：行业景气度波动、新产品研发及验证进展不及预期、面板检测行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧等风险。 【机械首席分析师满在朋】东华测试公司深度：国内结构力学测试龙头，电化学与PHM业务带来新增长点 核心观点：产品延伸拓展，从力学测试设备拓展至PHM系统，军民两
