国金晨讯

2023年11月24日 国金晨讯-20231124 晨讯 产品组编辑刘菲，CFA 执业S1130523040001 liufei4＠gjzq.com.cn 白晓琦 baixiaoqi＠gjzq.com.cn 持续推荐数据要素，三个维度筛选布局； A股流动性依然偏弱,短期情绪略有回落 行情回顾 图表1：11月23日主要市场指数行情回顾 2023/11/23 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,061.86 9,933.02 928.59 877.77 1,961.35 11,075.80 17,910.84 当日涨跌幅 0.60% 0.78% -2.78% 0.81% 0.58% 0.88% 0.99% 年初至今涨跌幅 -0.89% -9.83% -1.43% -8.56% -16.42% -4.64% -9.46% 数据来源：Wind，国金证券研究所整理 重点推荐 【计算机首席分析师孟灿】持续推荐数据要素板块 【计算机首席分析师孟灿】数据要素专题研究报告：大模型与数据共振，数据要素市场方兴未艾 市场热点跟踪 【军工首席分析师杨晨】军工板块明年投资机会 【汽车首席分析师陈传红】持续重点关注智能驾驶与机器人两条主线 研报精选 重点关注 【策略首席分析师张弛】A股流动性双周观察（11.9-11.22） 【电新首席分析师姚遥】光伏行业11月月度跟踪：硅料价格如期下跌，基本面筑底支撑反弹延续 【医药首席分析师袁维】智飞生物公司点评：拟收购宸安生物，业务延伸至代谢疾病领域 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2023/11/23），上证指数上涨0.60%，深证指数上涨0.78%，北证50下跌2.78%，科创50上涨0.81%，创业板指上涨0.58%，中小综指上涨0.88%，恒生指数上涨0.99%；沪深两市成交额8242亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,061.86 18.25 0.60% 3,156.13 -0.89% 399001.SZ 深证成指 9,933.02 77.36 0.78% 5,085.91 -9.83% 899050.BJ 北证50 928.59 -26.52 -2.78% 155.75 -1.43% 000688.SH 科创50 877.77 7.01 0.81% 496.53 -8.56% 399006.SZ 创业板指 1,961.35 11.34 0.58% 2,126.20 -16.42% 399101.SZ 中小综指 11,075.80 96.90 0.88% 1,800.61 -4.64% HSI.HI 恒生指数 17,910.84 176.24 0.99% 977.42 -9.46% 资料来源：Wind，国金证券研究所整理 沪深港通 11月23日，北向资金当日净买入50.58亿元，年初至今累计净买入17808.18亿元；南向资金当日净卖出57.51亿港 元，年初至今累计净买入28751.05亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 31000亿元 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 来源：Wind，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，11月23日，中信30个行业指数中，汽车（2.51%）、房地产（2.27%）、电子（1.34%）、煤炭（1.30%）、建材 （1.24%）板块涨幅居前；传媒（-1.65%）、银行（-0.02%）跌幅居前。 图表4：中信行业日涨跌幅 日涨跌幅 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 汽车房地产电子煤炭建材家电机械钢铁医药 轻工制造电力设备及新能源 综合综合金融基础化工 建筑国防军工 通信交通运输计算机纺织服装有色金属石油石化 电力及公用事业 商贸零售非银行金融消费者服务农林牧渔食品饮料 银行 传媒 -2.0% 来源：Wind，国金证券研究所 重点推荐 【计算机首席分析师孟灿】持续推荐数据要素板块 事件：11月23日，国家数据局党组书记、局长刘烈宏在出席第二届全球数字贸易博览会数据要素治理与市场化论坛致辞时，首次定义数据基础设施：从数据要素价值释放的角度出发，在网络、算力等设施的支持下，面向社会提供一体化数据汇聚、处理、流通、应用、运营、安全保障服务的一类新型基础设施，是覆盖硬件、软件、开源协议、标准规范、机制设计等在内的有机整体。 今年是我国数据要素市场发展元年，数据要素板块是未来十年极具成长潜力的投资赛道。国数局成立后，板块将持续受益政策利好和数据应用价值挖掘的双重加持。 本次会议刘局长首次全面定义数据基础设施：网络设施、算力设施、流通设施、安全设施。四大基础设施从能力角度支撑了数据汇聚、处理、流通、应用、运营、安全保障全流程。 数据基础设施明确了数据要素市场发展基础及建设重点：数据汇聚、数据处理、数据流通、数据应用数据运营、数据安全这六大能力维度进行建设。 坚定看好我国AI模型发展与数据要素市场的持续共振。随着我国AI大模型和行业垂类模型的快速发展，行业稀缺数据将成为垂类模型发展的关键壁垒。数据要素市场将会成为AI模型发展的供给侧，而各行业垂类模型的进化将成为数据要素市场的重要需求方，从而拉动数据要素市场逐步闭环。 投资逻辑：数据四大基础设施和六大能力的提出，验证了我们7月提出的数据要素市场投资逻辑。今年7月底发布的数据要素专题研究报告中，我们建议从数据要素的供给侧、运营端、安全防护三个维度进行分析，筛选出兼具基本面和商业模式初具雏形的优质企业进行提前布局。 相关标的： ①数据基础设施提供方及数据运营商：易华录、深桑达a、中国联通、中国移动、中国电信、神州数码、英方软件、星环科技、太极股份等； ②行业应用龙头&数据供给方：中科江南、航天宏图、中科星图、超图软件、浩瀚深度、数字政通、南威软件、久远银海、千方科技、美亚柏科、中远海科、拓尔思、上海钢联等； ③数据安全保障提供商：永信至诚、安恒信息、启明星辰、奇安信、三未信安、盛邦安全、天融信、迪普科技、山石网科、安博通、中孚信息、绿盟科技等。 风险提示：政策不及预期，下游客户预算不及预期。 【计算机首席分析师孟灿】数据要素专题研究报告：大模型与数据共振，数据要素市场方兴未艾 核心观点：当前我国数据要素市场正面临从零到一的重大拐点，我们预判数据要素市场是中国未来十年极具成长潜力的赛道，板块将持续受益政策加持和产业发展逐步验证的双重催化。我们建议关注重点环节的“卡位”逻辑，从数据要素的供给侧、运营端、安全防护三个维度进行分析，筛选出兼具基本面和商业模式初具雏形的优质企业进行提前布局。数据要素供给侧推荐中科江南、航天宏图，数据要素运营端推荐易华录、深桑达A，安全防护侧推荐永信至诚。 风险提示：政策落地不及预期、数据资产化发展不及预期。 市场热点跟踪 【军工首席分析师杨晨】军工板块明年投资机会 中调有望落地，关注主机备货、上游配套业绩兑现及新域新质：装备发展规划逐步清晰，后两年需求明确。中调落地后带动新一轮武器装备批量采购，主机厂率先明确需求开启备货，景气传导上游配套企业业绩会率先兑现，新域新质作战力量建设力度增大。 采购数量显著增加，人员调整或接近尾声：据全军武器装备采购网，11月份至今已发布招标公告及中标公告数量显著高于10月份及22年同期水平，拐点明显，或表明人员调整接近尾声。装备发展项目年底考核有硬性要求，采购节奏逐步恢复。理工导航、亚光科技近期先后收到1.1亿、2.5亿订单，明年的采购计划年底有望落地，后续或将在更多公司公告中得到验证。 远程火箭弹效费比高，是中调重要调增方向，相关标的【北方导航】【理工导航】【长盈通】【国科军工】卫星互联网建设加速，相关标的【铖昌科技】【臻镭科技】【海格通信】【上海瀚讯】【航天环宇】 导弹产业链困境反转，相关标的【菲利华】【盟升电子】【航天电器】【鸿远电子】【新雷能】【智明达】主机厂前期受板块压制，相关标的【中航沈飞】【中航西飞】【航发动力】 航发景气延续，新型号列装加速，中游产品交付节奏有望恢复，相关标的【中航重机】【航宇科技】【钢研高纳】军工电子订单有望率先回暖，相关标的【振华风光】【中航光电】【振华科技】【紫光国微】。 风险提示：“十四五”武器装备建设的规划调整，军品增值税政策调整影响超预期，产能释放进度不及预期。 【汽车首席分析师陈传红】持续重点关注智能驾驶与机器人两条主线智能驾驶： （1）华为汽车战略的锚定会重塑市场逻辑：目前阶段，我们认为，华为合作的+华为不做的，是市场后面的增量点。国内汽车发展史看，国内汽车经历了两轮大发展：自主崛起+电动化。第三轮是智能化，目前处于智能化演绎刚开始的阶段，未来重塑的机会是丰富的。 （2）工信部“试点文件”推动加速：产业边际角度看，市场看到了L3/L4大发展加速，投资边际角度看，是V2X，目前阶段看好激光雷达、物理清洗和ETC（微波通信），关注恒帅股份、万集科技等。 （3）FSD入华+特斯拉第三工厂：中美缓和后，落地在加速。特斯拉供应链迎来反弹行情，今年以来，压制特斯拉产业链股价核心因素是新产能和产品力。推荐岱美、新泉、三花、拓普、银轮等主流供应链标的，关注立中集团。 机器人：近期板块主要围绕特斯拉供应链的边际变化演绎，特斯拉供应链和技术路线，构成了板块的核心主线。相关标的三花、拓普、五洲新春、贝斯特等。 风险提示：人形机器人落地不及预期风险;人形机器人需求不及预期风险;竞争格局恶化风险；汽车智能化发展不及预期风险；电动化渗透率不及预期。 研报精选：重点关注 【策略首席分析师张弛】A股流动性双周观察（11.9-11.22） 核心观点：近10日（11.9-11.22），市场流动性依然偏弱，情绪处于中等热度，一方面，全球资产“定价锚”10Y美债利率短暂反弹至4.7%后连续回落，最低降至4.4%下方，中美利差倒挂程度继续收窄，人民币兑美元汇率持续大幅升值，但北向资金不为所动，在上期净流入后再度转为净流出；另一方面，10月M1同比继续下降至1.9%，增速已连续9个月放缓甚至接近历史极低水平，市场剩余流动性不容乐观。 风险提示：国内经济复苏明显低于预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 【电新首席分析师姚遥】光伏行业11月月度跟踪：硅料价格如期下跌，基本面筑底支撑反弹延续 核心观点：产业链：硅料价格大幅下跌，各环节盈利承压，组件排产分化。需求：假期阶段性影响10月装机及出口，成本下降望刺激需求持续高增。集采数据跟踪：招标量同比持续增长，N型占比显著提升。建议重点布局α突出的环节/公司/主线：1）对中短期盈利维持能力和中长期竞争格局稳定性都存在低估的一体化组件龙头；2）抗光伏主产业链波动能力强、增速更高、出口有望回暖的储能/逆变器；3）凭借α突出的业务或产品线布局而具备穿越周期能力的强周期环节龙头；4）BC、钙钛矿、电镀铜等新技术方向的设备/材料龙头；5）盈利触底及回升过程中显著验证领先优势的辅材/耗材龙头。 风险提示：传统能源价格大幅（向下）波动，行业产能非理性扩张，国际贸易环境恶化，储能、泛灵活性资源降本不及预期。 【医药首席分析师袁维】智飞生物公司点评：拟收购宸安生物，业务延伸至代谢疾病领域 核心观点：标的公司聚焦糖尿病、肥胖等领域，多款药物进入临床阶段。本次拟收购标的公司宸安生物是智睿投资平台投资孵化的一家依托于重组蛋白技术平台的生物制药企业，聚焦糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域，已形成梯次分明的GLP-1类似药物、胰岛素类似物管线布局。截至目前，宸安生物拥有6款已进入临床阶段的候选药物，其中重组利拉鲁肽注射液、德谷胰岛素注射液已完成临床III期，位于申报上市阶段；重